智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日本央行公布的12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，日本央行將收益率上限提高一倍的意外舉措竟然是為了繼續(xù)實(shí)施刺激性貨幣政策，而不是為了市場(chǎng)所期待的改變政策立場(chǎng)。周三的日本央行利率會(huì)議紀(jì)要公布之后，日元迅速走向疲軟，美元兌日元一度升近0.7%。

日本央行委員會(huì)成員對(duì)日本政府債券市場(chǎng)功能惡化表示擔(dān)憂，與10月的上次會(huì)議相比，關(guān)注這一問(wèn)題的評(píng)論數(shù)量大幅增加。在12月的會(huì)議上，日本央行將借貸成本基準(zhǔn)——10年期日債收益率的錨定上限從0.25%擴(kuò)大至0.5%，此舉令經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者感到意外。

(資料圖)

日本央行長(zhǎng)期通過(guò)購(gòu)買國(guó)債的方式將影響借貸成本的10年期日本國(guó)債收益率錨定在0-0.25%，此舉被稱作收益率曲線控制政策(YCC)，如今日本央行將上限調(diào)整至0.5%，完全超出市場(chǎng)預(yù)期。

會(huì)議紀(jì)要顯示，日本央行此舉并非為政策轉(zhuǎn)向鋪路

一位委員表示:“將10年期日本國(guó)債收益率波動(dòng)范圍從目標(biāo)水平擴(kuò)大，并非為了改變寬松政策這一立場(chǎng)?！边@位委員補(bǔ)充表示，此舉旨在通過(guò)幫助改善債券市場(chǎng)功能，使當(dāng)前的貨幣寬松政策更具可持續(xù)性。一位成員還排除了重新審視日本央行2%通脹目標(biāo)的必要性，這是會(huì)議前引發(fā)強(qiáng)烈猜測(cè)的一個(gè)主題。

會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，日元匯率迅速走向疲軟。隨著全球債務(wù)市場(chǎng)走軟，日本央行又提出了一系列計(jì)劃外的固定收益率債券購(gòu)買操作，強(qiáng)化了其相對(duì)鴿派的立場(chǎng)。日本央行提出無(wú)限量購(gòu)買固定收益率為0.03%的兩年期國(guó)債和0.24%的五年期國(guó)債。除此之外，該央行還每天以0.5%的政策上限無(wú)限量購(gòu)買基準(zhǔn)10年期債券。

日本央行在去年12月會(huì)議上的意外舉動(dòng)震動(dòng)了全球市場(chǎng)，許多投資者得出結(jié)論，此舉旨在為新領(lǐng)導(dǎo)層領(lǐng)導(dǎo)下的政策正?；伷降缆贰Ｈ毡狙胄鞋F(xiàn)任行長(zhǎng)黑田東彥和他的兩名副手將于明年春季辭職。

盡管會(huì)議紀(jì)要支持了黑田東彥此前傳遞的信息——即調(diào)整收益率上限并非為了徹底改革政策，但市場(chǎng)參與者可能會(huì)以更加謹(jǐn)慎的態(tài)度看待央行的溝通，因?yàn)槿狈?duì)這一突然舉措的通報(bào)與溝通。12月的決議表明，未來(lái)的變化也可能在沒有任何事先警告的情況下發(fā)生。

在周一，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥親手澆滅緊縮預(yù)期，他強(qiáng)調(diào)：“日央行短期內(nèi)退出寬松政策的可能性不大?！焙谔飽|彥表示，日央行上周決定擴(kuò)大收益率目標(biāo)附近的寬松區(qū)間，是為了增強(qiáng)其超寬松政策的效果，而不是退出大規(guī)模刺激計(jì)劃的第一步。

野村研究(Nomura Research)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行委員會(huì)的成員之一Takahide Kiuchi在紀(jì)要發(fā)布后表示:“市場(chǎng)將對(duì)意外保持高度警惕，就像央行宣布引入負(fù)利率時(shí)一樣?！薄笆袌?chǎng)會(huì)忍不住懷疑一段時(shí)間?！?/p>

Takahide Kiuchi曾在2016年投票反對(duì)負(fù)利率決定，他此前曾表示，日本央行最終可能在12月做出出人意料的決定，因?yàn)楣賳T們急于在年底的最后期限前完成一些重要的事情。

更多投資者擔(dān)心債券市場(chǎng)的流動(dòng)性

日本央行本月早些時(shí)候進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，投資者對(duì)日本債券市場(chǎng)的流動(dòng)性信心跌至歷史低點(diǎn)。在10月和12月的會(huì)議期間，日本央行錨定的10年期債券也連續(xù)四天未能實(shí)現(xiàn)交易，這表明市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭。

其中一位委員表示，債券市場(chǎng)功能的惡化也可能影響公司債券的發(fā)行條件，并限制貨幣刺激的傳導(dǎo)。紀(jì)要沒有指出每個(gè)評(píng)論是哪個(gè)成員發(fā)表的。

在另一種觀點(diǎn)中，一位委員會(huì)成員表示，目前的形勢(shì)值得關(guān)注，投資者的謹(jǐn)慎情緒正在減弱，公司債券收益率利率正在擴(kuò)大。

還有一位委員表示，即使在債券收益率區(qū)間擴(kuò)大后，強(qiáng)勁寬松政策的影響仍將通過(guò)較低的實(shí)際利率而體現(xiàn)出來(lái)。這位委員提到了支持2%通脹目標(biāo)的觀點(diǎn)，他表示，調(diào)整目標(biāo)將使央行的政策信息復(fù)雜化?！靶拚@一數(shù)值絕對(duì)是是不合適的，因?yàn)樗赡苁鼓繕?biāo)變得模糊，貨幣政策反應(yīng)也不充分。”這位委員表示。

關(guān)鍵詞： 會(huì)議紀(jì)要