智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，根據(jù)MLIV Pulse的最新調(diào)查顯示，由于美國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)高通脹和不斷上升的借貸成本，投資者正為一系列糟糕的盈利報(bào)告做好準(zhǔn)備，這可能會(huì)擴(kuò)大價(jià)值股的主導(dǎo)地位。

隨著本周財(cái)報(bào)季的到來，市場(chǎng)對(duì)股市的普遍看法非常悲觀，424名受訪者中的大多數(shù)人預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將進(jìn)一步下滑。這一結(jié)果表明，在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)、強(qiáng)勢(shì)美元和經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾交織下，已經(jīng)遭受2008年以來最大年度跌幅的股市并沒有得到緩解。

超過一半的受訪者表示，他們傾向于更多地投資于估值更低的所謂價(jià)值股，相比之下，三個(gè)月前這一比例僅為39%。去年，價(jià)值股的表現(xiàn)優(yōu)于成長(zhǎng)股，跑贏幅度是自2000年以來最大的一次，因?yàn)槔噬仙黾恿藢?duì)未來利潤(rùn)現(xiàn)值的折扣，從而損害科技等昂貴行業(yè)。

(資料圖片)

Infrastructure Capital Advisors首席執(zhí)行官Jay Hatfield表示：“我們確實(shí)認(rèn)為，價(jià)值股將在這個(gè)季度表現(xiàn)出色，因?yàn)檫@些公司往往更關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并受益于疫情的復(fù)蘇?！?/p>

美國(guó)企業(yè)將于1月13日開始陸續(xù)公布業(yè)績(jī)，包括摩根大通(JPM.US)和花旗(C.US)等主要銀行將拉開財(cái)報(bào)季帷幕。

盡管第四季度的報(bào)告看起來已經(jīng)十分慘淡，但投資者也不看好未來季度的財(cái)報(bào)。近50%的受訪者認(rèn)為，4-6月期間的業(yè)績(jī)將反映出潛在經(jīng)濟(jì)萎縮帶來的最大損失。到那時(shí)，可能是撤出價(jià)值股——更容易受到經(jīng)濟(jì)周期的影響——重新轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)股的時(shí)候。

而本季度的一個(gè)關(guān)鍵問題是，在成本飆升的情況下，利潤(rùn)率將有多大的彈性。包括埃克森美孚(XOM.US)、特斯拉(TSLA.US)和美光科技(MU.US)在內(nèi)的一些不及預(yù)期的早期報(bào)告顯示，市場(chǎng)有理由對(duì)業(yè)績(jī)擔(dān)憂，同時(shí)裁員預(yù)示著科技領(lǐng)域的困境將日益加劇。

分析人士預(yù)計(jì)，與上年同期相比，標(biāo)普500指數(shù)第四季度盈利將下降3.1%。跟蹤成長(zhǎng)型企業(yè)的S&P 500 Pure Growth指數(shù)預(yù)計(jì)盈利下降約16%，而價(jià)值股對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)可能增長(zhǎng)1.4%。

Van Lanschot Kempen董事總經(jīng)理Anneka Treon表示：“我們正從歷史最高的企業(yè)利潤(rùn)率回落，在通脹和衰退壓力的影響下，我們可能會(huì)看到盈利下滑?！?/p>

另外，約31%的受訪者預(yù)計(jì)，通脹降溫將是本期業(yè)績(jī)的最大利好因素，與成本削減和改善供應(yīng)鏈的相關(guān)數(shù)據(jù)將略有下降。目前，消費(fèi)者價(jià)格壓力已從40年來的高點(diǎn)回落，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)1月12日公布的最新數(shù)據(jù)將顯示通脹進(jìn)一步放緩。

然而，在美聯(lián)儲(chǔ)沒有更清晰的解讀之前，投資者不愿買入。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)工資增長(zhǎng)低于預(yù)期，服務(wù)業(yè)疲軟，市場(chǎng)降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將推高隔夜利率指標(biāo)的預(yù)期。

Flowbank SA駐日內(nèi)瓦的首席投資官Esty Dwek表示，她對(duì)股市更為樂觀，因?yàn)椤拔覀円呀?jīng)接近緊縮周期的尾聲，數(shù)據(jù)繼續(xù)指向通脹正在消退?！辈贿^，她預(yù)計(jì)，在下半年回報(bào)恢復(fù)之前，波動(dòng)性將持續(xù)存在。

這呼應(yīng)了相關(guān)媒體上月調(diào)查基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，也呼應(yīng)了華爾街策略師的預(yù)測(cè)，即在美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息引發(fā)反彈之前，標(biāo)普500指數(shù)將進(jìn)一步下跌。

科技行業(yè)

在過去十年的大部分時(shí)間里，最受投資者青睞的科技公司遭受了巨大的損失。以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)在2022年下跌了33%，相比之下，由更多價(jià)值型股票組成的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了9%。

上一季度，大型科技公司的裁員占據(jù)了頭條新聞，亞馬遜(AMZN.US)公布了史上最大規(guī)模的裁員計(jì)劃;賽富時(shí)(CRM.US)表示將裁員約10%。而摩根士丹利策略師Michael Wilson仍警告稱，這些措施可能不足以提高利潤(rùn)率。

近60%的受訪者預(yù)計(jì)未來一個(gè)月10年期美國(guó)國(guó)債收益率將走高，這可能會(huì)令成長(zhǎng)股的前景依然黯淡。

高盛市場(chǎng)策略師上周表示，盡管去年股票估值大幅下跌，但成長(zhǎng)股仍很昂貴，金融和能源股則相對(duì)便宜。

不過，隨著大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)衰退在今年到來，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡可能會(huì)改變這種動(dòng)態(tài)。分析師預(yù)計(jì)，2023年S&P 500 Pure Growth指數(shù)盈利將增長(zhǎng)4.1%，而價(jià)值股指數(shù)則下降2.3%。但就目前而言，對(duì)許多基金經(jīng)理來說，采取防御性的姿態(tài)更可取。

AJ Bell金融分析師Danni Hewson表示：“有太多變量在發(fā)揮作用，價(jià)值股與成長(zhǎng)股的盈利潛力將取決于加息轉(zhuǎn)為降息的速度，以及全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的程度?！?/p>

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