《投資者網(wǎng)》張斯文

2022年12月23日，中通快遞（紐交所股份代號(hào)：ZTO）發(fā)布《于香港聯(lián)交所自愿轉(zhuǎn)換為雙重主要上市公告》（下稱《公告》）。

【資料圖】

《公告》稱，考慮到公司港股成交量自香港第二上市以來已有顯著增長、香港與公司于中國的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營之間的聯(lián)系，以及公司的長期業(yè)務(wù)發(fā)展及前景（包括但不限于進(jìn)一步拓寬于中國的投資者基礎(chǔ)），中通快遞考慮尋求主要上市轉(zhuǎn)換，已就主要上市轉(zhuǎn)換向香港聯(lián)交所提出申請(qǐng)，預(yù)期2023年5月1日生效。生效后，公司將于香港的香港聯(lián)交所及美國紐交所雙重主要上市。

資料顯示，中通快遞自2016年10月起于紐交所主要上市，此后在2020年9月起獲批準(zhǔn)在香港聯(lián)交所第二上市。

“雙重主要上市”更保險(xiǎn)

與此前二次上市，公司股價(jià)主要依據(jù)美股市場(chǎng)所不同的是，此次改換“雙主要上市身份后”，中通在港交所發(fā)行的股票不再是簡單的從屬地位。

這部分股票具有相當(dāng)?shù)莫?dú)立性，與公司美股發(fā)行股票是并列關(guān)系。這是由于，兩個(gè)市場(chǎng)股票無法跨市場(chǎng)流通，因此股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)相對(duì)獨(dú)立，甚至可能產(chǎn)生價(jià)差。

選擇“雙重主要上市”也可以滿足國內(nèi)投資者投資的需要，有利于增加股票的流動(dòng)性。

其實(shí)，在美上市的中概股早已刮起“雙重主要上市”的風(fēng)潮。

2022年7月26日，阿里巴巴申請(qǐng)將香港新增為主要上市地，7月27日，雷軍的金山云遞交了港股雙重主要上市申請(qǐng)；此前，已有貝殼、小鵬、理想、知乎、B站等9家中概股公司，在美國和香港實(shí)現(xiàn)了雙重主要上市，寶尊電商、嗶哩嗶哩、BOSS直聘今年也發(fā)布雙重主要上市的公告。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：近年來中概股受到美國市場(chǎng)監(jiān)管壓力增大，中通此舉也是上了一道“保險(xiǎn)”。

目前，如果外國上市公司連續(xù)三年未能提交美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)所要求的報(bào)告，則允許SEC將其從交易所摘牌。同時(shí)，我國與美國監(jiān)管部門在執(zhí)法權(quán)和審計(jì)工作底稿方面仍不能達(dá)成一致。

不僅如此，正式回港后，中通還能進(jìn)一步擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，為企業(yè)發(fā)展帶來更多的流動(dòng)性。

作為國內(nèi)快遞在美上市的快遞公司，中通的競(jìng)爭對(duì)手，圓通、順豐、韻達(dá)和申通選擇在A股上市，順豐同城和圓通速遞國際選擇在港股上市，中通如果僅在美股第一上市，在融資方面確實(shí)不如競(jìng)爭對(duì)手便利。

業(yè)績回暖

2022年11月22日，中通快遞公布去年前三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績。

財(cái)報(bào)顯示，業(yè)務(wù)量方面，中通三季度同比增長12%達(dá)63.7億件，超行業(yè)增速6.5%，市場(chǎng)份額同比擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)至22.1%。

營業(yè)收入方面，公司三季度同比增長21%至89億元，毛利率同比上升6.1個(gè)百分點(diǎn)至27.3%。

同期，中通快遞三季度調(diào)整后凈利潤增長63%至18.7億元，核心快遞業(yè)務(wù)單票價(jià)格同比增長10%。

與此同時(shí)，中通快遞的現(xiàn)金流依舊較為充裕，截至2022年9月30日，集團(tuán)現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和長短期投資金額約人民幣255億元。同時(shí)，前三季度公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為28億元。

中通還修訂先前公布的年度指標(biāo)，預(yù)計(jì)2022年全年包裹量將在243億-247億件的區(qū)間，同比增長9%—11%。同時(shí)公司還表示，有信心實(shí)現(xiàn)全年市場(chǎng)份額至少增長一個(gè)百分點(diǎn)的目標(biāo)。

到2022年第三季度，中通快遞在全國攬件/派件網(wǎng)站數(shù)量已超過31000個(gè)。同時(shí)，中通的市場(chǎng)占有率連年第一，目前是唯一一家超過20%市占率的快遞企業(yè)。

中郵證券認(rèn)為，隨著行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)趨緩，各家快遞公司經(jīng)營情況均出現(xiàn)明顯改善，整個(gè)行業(yè)在疫情之下亦呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長韌性。

服務(wù)質(zhì)量掉出前三

作為行業(yè)老大，中通快的服務(wù)質(zhì)量已經(jīng)掉出前三多年。

2022年11月16日，國家郵政局官網(wǎng)發(fā)布了去年第三季度用戶在快遞企業(yè)公眾滿意度調(diào)查和時(shí)限準(zhǔn)時(shí)率測(cè)試結(jié)果，中通快遞排名第四。排名前5的企業(yè)為京東快遞、順豐速運(yùn)、郵政EMS、中通快遞、圓通速遞。

回顧中通近些年服務(wù)表現(xiàn)，在2015年到2017年排名前三，2018年掉出前三，排名第四，甚至2019年掉落到第5位，此后穩(wěn)居第四。

時(shí)至今日，中通快遞的一些服務(wù)問題還沒有效解決。

2023年1月7日，一位中通客戶表示物流記錄在2022年12月25日之后便不再更新，客服僅接聽一次電話，但他們僅給出了讓我等待的“解決辦法”；此后，客服熱線便再也打不通了。

這條投訴記錄下面有人評(píng)論道，他也遭遇到同樣的問題。

除了這類較為“常規(guī)”的服務(wù)問題外，中通快遞還出現(xiàn)過寵物盲盒、性侵女客戶、當(dāng)客戶面踩碎快遞，以及給客戶寄壽衣等丑聞。

以上種種問題，加盟制度是誘因，同時(shí)，以管代罰的方式導(dǎo)致快遞員流動(dòng)性過大。

冉峰聞在《快遞業(yè)“以罰代管”的規(guī)范路徑》一文中提到，中通快遞在制定企業(yè)考核制度時(shí)，大多以業(yè)績考核為目標(biāo)，并以罰款為主要管理手段，上傳下達(dá)至加盟網(wǎng)店。

一般來說，中通網(wǎng)點(diǎn)的負(fù)責(zé)人會(huì)對(duì)快遞員每個(gè)月的快件收派比例定一個(gè)量，業(yè)績不達(dá)標(biāo)就會(huì)降低派件費(fèi)用。這導(dǎo)致一些快遞員采用虛假刷單的方式，來應(yīng)付這些任務(wù)指標(biāo)。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道，長沙中通的一位快遞員受簽收率困擾。在他工作的快遞站點(diǎn)，快遞延誤1個(gè)要罰款1元。這位快遞員的工資表顯示，他因?yàn)楹炇章什贿_(dá)標(biāo)有兩個(gè)月分別被扣了324元和197元，占當(dāng)月到手工資的6%和3%。

報(bào)道中還提到，因?yàn)閬G件、快遞破損被客戶投訴也是罰款的主要原因，罰款金額從幾十到幾千不等，足以抵消他們一日或數(shù)日的工作量。

正因如此，由于員工的收入得不到有效保障，很多人干了一段時(shí)間就轉(zhuǎn)行不做了，導(dǎo)致員工流動(dòng)性很大，這也是加盟制快遞公司服務(wù)質(zhì)量難提高的原因。

此外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中通的快遞員還面臨著不同規(guī)模城市之間，工作量和收入比例差異較大等問題，這也是影響公司服務(wù)的重要因素。

通常情況下，中通的快遞員送件一單收益在0.5元-1.2元不等，收件一單收益為6元-7元不等。也就是說，收一件的收入是送一件的5-10倍。

在一、二線城市，快遞員們能夠更多地收件；但在三、四線城市，他們的同事就會(huì)面臨收單較少的問題，收入大多來源于派單。這就導(dǎo)致了，規(guī)模較小城市的快遞員的強(qiáng)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大城市。

這位人士還表示，中通目前并沒有推出補(bǔ)齊這部分差異的政策，他推測(cè)這是公司節(jié)省成本的做法。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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