斑馬消費(fèi) 楊柘

2009年，已經(jīng)是四川首富的楊鏗，并不滿足在西南一隅的發(fā)展，在他腦海里，已勾勒出一個(gè)遍及全國(guó)的地產(chǎn)王國(guó)。

(資料圖片)

也就是在當(dāng)年，他帶領(lǐng)藍(lán)光發(fā)展，先后在重慶、北京拿下土地，點(diǎn)燃向全國(guó)進(jìn)軍的硝煙。

后來(lái)的發(fā)展，也確如他所愿，業(yè)務(wù)遍及全國(guó)80多座城市、開(kāi)發(fā)項(xiàng)目超過(guò)400個(gè)，年銷售規(guī)模超千億。

不過(guò)，高杠桿、高周轉(zhuǎn)模式帶來(lái)的反噬，一次又一次痛擊著他，如山的債務(wù)，壓得他及兒子楊武正喘不過(guò)氣。也讓站在公司背后超過(guò)14萬(wàn)戶股民，緊緊捏著一把汗。

時(shí)至如今，躺在ICU里，川房一哥可能救無(wú)可救。據(jù)公司日前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年歸母凈利潤(rùn)虧損219.37億元，扣非后仍虧損212.24億元。

隨著因債務(wù)引發(fā)的訴訟糾紛紛至沓來(lái)，藍(lán)光集團(tuán)所持公司股份被凍結(jié)或強(qiáng)制拍賣(mài)，若因持續(xù)拍賣(mài)出現(xiàn)公司無(wú)實(shí)控人的情形，楊鏗30多年建立起來(lái)的商業(yè)王國(guó)，將徹底走上末路。

錢(qián)緊、錢(qián)緊

一貫注重執(zhí)行效率的楊鏗，怎么也沒(méi)有想到，一手創(chuàng)建的藍(lán)光發(fā)展，有一天會(huì)被債主們，踏破了門(mén)檻。

日前公司披露，今年3月6日至9月1日，控股股東藍(lán)光集團(tuán)計(jì)劃競(jìng)價(jià)減持不超過(guò)6069.86萬(wàn)股，不超過(guò)公司總股本的2%。而就在2月10日，藍(lán)光集團(tuán)所持公司約1.70億股剛完成司法拍賣(mài)，并完成過(guò)戶登記。

上述減持和司法拍賣(mài)，皆因相關(guān)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押及融資融券協(xié)議，實(shí)施強(qiáng)制處置程序，債權(quán)人們正著手通過(guò)強(qiáng)制手段收回貸款。

不出意外的話，今后一段時(shí)期內(nèi)，還會(huì)有類似狀況發(fā)生。截至2月10日，藍(lán)光集團(tuán)因債務(wù)問(wèn)題產(chǎn)生的訴訟糾紛，導(dǎo)致司法凍結(jié)所持公司股份約3.48億股、輪候凍結(jié)約21.02億股。

即使如藍(lán)光集團(tuán)所稱，仍在積極與債權(quán)人溝通，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，風(fēng)險(xiǎn)不僅在于所持股權(quán)可能被進(jìn)一步司法拍賣(mài)，不排除上市公司控制權(quán)旁落。

2021年末，藍(lán)光集團(tuán)持有藍(lán)光發(fā)展50.15%股權(quán)，隨著不斷司法拍賣(mài)等措施，至今年2月10日，持股已降至12.29%。

控股股東如此窘迫，上市公司也好不到哪兒去。截至2022年10月底，藍(lán)光發(fā)展（600466.SH）累計(jì)到期未償債務(wù)本息392.48億元，而當(dāng)年9月底，公司賬面貨幣資金僅35.44億元。

關(guān)鍵是，去年慘淡的業(yè)績(jī)，再次讓楊鏗上頭，公司在成都、茂名、昆明等9座城市大部分項(xiàng)目逾期交付，擬計(jì)提減值81.53億元，占擬計(jì)提減值損失的一半。繼2021年巨虧138.3億元后，去年預(yù)虧近220億元。

目前的窘境，是楊鏗創(chuàng)業(yè)數(shù)十年來(lái)，從未遇到過(guò)的。

他1961年出生，上世紀(jì)80年代末從國(guó)企成都工程機(jī)械集團(tuán)下海，創(chuàng)立蘭光汽配廠，以汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)缸套起步。之后，他踩著時(shí)代紅利進(jìn)軍房地產(chǎn)，成為成都屈指可數(shù)、擁有百億身家地產(chǎn)商。

三十年河?xùn)|河西之后，楊鏗與名利漸行漸遠(yuǎn)，在近幾年里屢被告上法院。據(jù)企查查，目前他涉及關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)2569條。其中，153次成為失信被執(zhí)行人，被限制高消費(fèi)370次。

競(jìng)速與暴雷

楊鏗在國(guó)企技術(shù)背景出身，蘭光汽配廠的生意1992年已順風(fēng)順?biāo)?，但在這一年，他作出異于常人的舉動(dòng)，創(chuàng)立了成都蘭光房屋開(kāi)發(fā)公司，涉足地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

或是企業(yè)名稱過(guò)于樸實(shí)無(wú)華，兩年后更名為“藍(lán)光”，踏足地產(chǎn)行業(yè)的星辰大海。

1995年，他交出首份“作業(yè)”藍(lán)光大廈。這棟26層的大廈，位于寸土寸金的春熙路，一時(shí)成為地標(biāo)。

從此，楊鏗拿到打開(kāi)商業(yè)地產(chǎn)大門(mén)的密匙。2000年，玉林生活廣場(chǎng)、藍(lán)色加勒比雙雙開(kāi)業(yè)，至今在成都人心中留有深深的烙印。

那幾年，楊鏗奔忙于各大工地，至今還能從互聯(lián)網(wǎng)上搜索到彼時(shí)的身影，戴著藍(lán)帽、架著眼鏡，以及一口和利物浦主帥克洛普一樣整齊的牙齒。

1998年房改政策出臺(tái)，他敏感捕捉到住宅市場(chǎng)化的機(jī)會(huì)，野心開(kāi)始膨脹。2002年，公司將業(yè)務(wù)重心切換至住宅市場(chǎng)，通過(guò)復(fù)制成熟開(kāi)發(fā)商的產(chǎn)品模式，推出一系列住宅樓盤(pán)。

7年后，不甘寂寞的楊鏗決定不再死守成都一隅，先后在重慶、北京接連拿地，奔向全國(guó)市場(chǎng)。

其實(shí)，藍(lán)光是否走出四川，和胡葆森當(dāng)年考慮建業(yè)是否走出河南一樣，楊鏗也深受煎熬，因?yàn)?009年之后，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)變化無(wú)常，行業(yè)紅利不再那么唾手可得。

他決定賭一把。2012年，在幾乎一月一開(kāi)盤(pán)的快節(jié)奏加持之下，公司銷售規(guī)模首破百億，并放言以60%年復(fù)合增速、實(shí)現(xiàn)9年千億目標(biāo)。

僅用了7年，這一目標(biāo)提前實(shí)現(xiàn)，2019年公司實(shí)現(xiàn)銷售1015.37億元。

楊鏗始終認(rèn)為，只有達(dá)到千億規(guī)模，才有話語(yǔ)權(quán)，這是他從碧桂園、恒大等身上總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。但是，長(zhǎng)期擴(kuò)張帶來(lái)的債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，冥冥之中風(fēng)雨欲來(lái)。

公司在2019年負(fù)債總規(guī)模達(dá)1627.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)4年80%以上狂飆。隨著藍(lán)光嘉寶服務(wù)（02606.HK）的上市，手握兩大資本平臺(tái)，讓楊鏗產(chǎn)生了錯(cuò)覺(jué)。

行業(yè)監(jiān)管風(fēng)格在2019年轉(zhuǎn)向，當(dāng)年高層明確表態(tài)或出臺(tái)政策的次數(shù)有48次之多。楊鏗沒(méi)有料到，那只南美亞馬遜雨林里的蝴蝶，抖動(dòng)了兩下翅膀后，會(huì)引發(fā)行業(yè)延續(xù)至今的風(fēng)暴。

2020年年10月，公司與平安旗下企業(yè)合作的廣東佛山里水項(xiàng)目一筆融資到期未還，債務(wù)危機(jī)由此引燃。

一向?qū)κ袌?chǎng)敏感的楊鏗，止住步子了嗎？并沒(méi)有。2020年，公司新增房產(chǎn)項(xiàng)目60個(gè)，拿地金額約526億元。

在這張牌桌上，他已經(jīng)賭瘋了。

末路求生

在千億房企位置上，屁股還沒(méi)坐熱，公司就一頭栽下。究其原因，高周轉(zhuǎn)式擴(kuò)張透支了未來(lái)，最后迎來(lái)反噬。閩系房企、粵系房企等莫不如此。

繼觸發(fā)平安系融資紅線之后，引發(fā)公司一系列連鎖反應(yīng)。直至2021年7月，公司終因不能如期償還24.84億元債務(wù)官宣違約，百瑞信托、交銀國(guó)際信托等隨后申請(qǐng)法院執(zhí)行。

在此之前，楊鏗已著手建立防火墻。第一步，將95后兒子楊武正推到前臺(tái)；第二步，他將所持1.69億股轉(zhuǎn)給藍(lán)光集團(tuán)，不再持有上市公司股份，并辭任董事長(zhǎng)，與公司徹底切割。

在救命回血路上，公司先后出售迪康藥業(yè)、藍(lán)光嘉寶服務(wù)，全國(guó)各地項(xiàng)目能賣(mài)則賣(mài)。不過(guò)，這在千億債務(wù)面前難以解渴。

同時(shí)，公司自身造血能力變得越來(lái)越羸弱。

楊武正在臨危受命之時(shí)，提出2021年1100億元銷售目標(biāo)，當(dāng)年僅完成465.62億元。2022年，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額49.36億元，較上年大降89.40%。

據(jù)克而瑞監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年，藍(lán)光在全國(guó)9個(gè)重點(diǎn)城市市場(chǎng)，銷售金額全部負(fù)增長(zhǎng)，其中成都、昆明、福州及西安等省會(huì)城市市場(chǎng)，同比分別下降9%、32.55%、50.16%和12.21%。上述城市項(xiàng)目大部分處于逾期交付狀態(tài)。

鑒于自身造血狀況，公司債務(wù)難以得到緩解。截至去年9月，公司資產(chǎn)負(fù)債率為104.28%，較上年同期增加近14個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)逾期的龐大債務(wù)，公司已沒(méi)有足夠資金覆蓋。據(jù)企查查，藍(lán)光發(fā)展被限制高消費(fèi)366次，股權(quán)凍結(jié)192次，大部分與債務(wù)相關(guān)。

公司高層人事地震，也讓楊鏗措手不及。2020年，原總裁張巧龍離開(kāi)；2021年暴雷前夕，原總裁遲峰、原首席財(cái)務(wù)官歐俊明同一天辭任。

規(guī)?？s水、資金緊繃，公司不得不大量裁員。2020年，公司在職員工尚有19855人，2021年底已降至2791人。

從風(fēng)光一時(shí)的四川明星房企到躺平，藍(lán)光發(fā)展用了不到3年。它也成為了地產(chǎn)嚴(yán)冬下的一個(gè)縮影。

關(guān)鍵詞： 藍(lán)光發(fā)展