▲華安證券黨委委員、副總裁 張建群

全面注冊(cè)制的落地，是中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，必將對(duì)資本市場(chǎng)乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)積極而深遠(yuǎn)的影響。券商投行也將在此行業(yè)變革中，收獲更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)并進(jìn)一步與其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)深度融合。

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在華安證券黨委委員、副總裁張建群看來(lái)，全面實(shí)行注冊(cè)制，意味著中介機(jī)構(gòu)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，這要求券商投行必須加強(qiáng)能力建設(shè)，不能“穿新鞋走老路”。同時(shí)，在業(yè)務(wù)資源持續(xù)向頭部投行集中的大背景下，中小券商唯有著力加強(qiáng)承攬、承做、承銷全鏈條的能力建設(shè)，根據(jù)自身稟賦集中資源于特定區(qū)域和行業(yè)，以精細(xì)化服務(wù)進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。

從通道角色轉(zhuǎn)型價(jià)值發(fā)現(xiàn)者

券商中國(guó)記者：全面注冊(cè)制改革內(nèi)容豐富，你具體最關(guān)注哪些改革舉措，為什么？

張建群：這次全面注冊(cè)制改革，證監(jiān)會(huì)發(fā)布制度規(guī)則57部，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算等發(fā)布配套制度規(guī)則108部，內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面，內(nèi)容十分豐富。

整體來(lái)看，全面注冊(cè)制的落地，意味著統(tǒng)一交易所制度安排，更好完善資本市場(chǎng)功能；形成多層次資本市場(chǎng)格局，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。通過(guò)這次改革，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)在供給端的優(yōu)化。

具體到券商投行業(yè)務(wù)上，影響最直接的變化主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

一是《注冊(cè)管理辦法》明確了主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的板塊定位；明確了交易所發(fā)行上市全面實(shí)行注冊(cè)制，由交易所負(fù)責(zé)發(fā)行上市審核并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)；明確了發(fā)行人和保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任。

二是《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，取消了主板和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異化安排，統(tǒng)一適用注冊(cè)制要求，并將北交所保薦業(yè)務(wù)一并納入。

三是《重組辦法》完善了定價(jià)機(jī)制，上市公司為購(gòu)買資產(chǎn)所發(fā)行股份的底價(jià)從市場(chǎng)參考價(jià)的九折調(diào)整為八折，進(jìn)一步擴(kuò)大交易各方的博弈空間。

券商中國(guó)記者：全面注冊(cè)制對(duì)券商投行來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。你對(duì)此是如何理解的？

張建群：全面注冊(cè)制背景下，審核機(jī)制、上市標(biāo)準(zhǔn)的不斷優(yōu)化，推動(dòng)了企業(yè)上市的步伐，有利于提升企業(yè)融資意愿，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)而拓展了投行業(yè)務(wù)的客戶覆蓋面與業(yè)務(wù)量。與此同時(shí)，全面注冊(cè)制的實(shí)施也意味著，投行業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)向以客戶為中心，進(jìn)而帶動(dòng)研究、財(cái)富管理、投資交易、信用、期貨等條線，創(chuàng)造更多綜合金融業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

因此，在新的行業(yè)背景下，證券公司必須持續(xù)加強(qiáng)執(zhí)業(yè)能力建設(shè)。首先，投行不能繼續(xù)單純承擔(dān)傳統(tǒng)意義上的通道角色，而必須努力成為行業(yè)專家、價(jià)值發(fā)現(xiàn)者。儲(chǔ)備項(xiàng)目也要抓小抓早，深化行業(yè)理解、聚焦價(jià)值發(fā)現(xiàn)。其次，投行也需要提升定價(jià)能力、銷售能力，充分挖掘發(fā)行人價(jià)值，提升機(jī)構(gòu)客戶覆蓋面，增加與專業(yè)買方機(jī)構(gòu)溝通交流的頻率與深度，提高路演推介工作實(shí)效，平衡各方利益，實(shí)現(xiàn)共贏。

打造服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新投行

券商中國(guó)記者：市場(chǎng)預(yù)計(jì)，全面注冊(cè)制會(huì)促使投行馬太效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。你認(rèn)為中小券商該如何應(yīng)對(duì)這一變化？

張建群：全面推行注冊(cè)制，投行業(yè)務(wù)資源毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)向頭部券商集中，中小券商壓力進(jìn)一步增大。因此唯有華山一條路，著力加強(qiáng)承攬、承做、承銷全鏈條的能力建設(shè)，以精細(xì)化服務(wù)進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，才能實(shí)現(xiàn)投行角色向“價(jià)值發(fā)現(xiàn)型”轉(zhuǎn)變。

同時(shí)，中小投行要在夯實(shí)基本功的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持走特色化路線。

具體而言，一是壓實(shí)三道防線職責(zé)，著力提高承做質(zhì)量。全面實(shí)行注冊(cè)制，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)就是“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。這要求保薦機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)能力建設(shè)，不能“穿新鞋走老路”“帶病申報(bào)”“一查就撤”。

因此投行要完善項(xiàng)目運(yùn)作機(jī)制，吃準(zhǔn)吃透企業(yè)業(yè)務(wù)本質(zhì)，做到上市準(zhǔn)備到位、勤勉盡責(zé)到位、板塊定位到位。提高信息披露的邏輯性、針對(duì)性、客觀性，充分發(fā)揮質(zhì)控、內(nèi)核等部門對(duì)業(yè)務(wù)前臺(tái)的制衡作用，確保投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制有效執(zhí)行。完善內(nèi)部問(wèn)責(zé)機(jī)制，強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)全鏈條人員的責(zé)任意識(shí)。

二是要建立體系化承攬模式，著力提高承攬質(zhì)量。中小投行需要根據(jù)自身資源稟賦特點(diǎn)，集中資源于特定區(qū)域和行業(yè)，加強(qiáng)“投資+投行”聯(lián)動(dòng)協(xié)同，挖掘和篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，注重“陪伴式”服務(wù)。

三是提高定價(jià)能力、銷售能力。持續(xù)提升承銷專業(yè)度，充分挖掘發(fā)行人價(jià)值，同時(shí)提升機(jī)構(gòu)客戶覆蓋面，增加與專業(yè)買方機(jī)構(gòu)溝通交流的頻率與深度，提高路演推介工作實(shí)效，平衡各方利益，實(shí)現(xiàn)共贏。

券商中國(guó)記者：你能否結(jié)合華安證券近幾年的實(shí)踐，談?wù)勍缎性撊绾未蛟焯厣?jìng)爭(zhēng)力？

張建群：在全面注冊(cè)制時(shí)代中，華安證券堅(jiān)持打造服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新型投行，深耕產(chǎn)業(yè)客戶集群，以全鏈條金融服務(wù)，構(gòu)建綜合服務(wù)體系，主要可以概括為“五個(gè)堅(jiān)持”。

一是，堅(jiān)持打造行業(yè)研究隊(duì)伍，通過(guò)外引內(nèi)培的方式，提高隊(duì)伍行業(yè)研究、估值定價(jià)能力，做好對(duì)企業(yè)的合理估值，精準(zhǔn)挖掘企業(yè)價(jià)值；

二是，堅(jiān)持打造以客戶為中心的組織架構(gòu)，全面實(shí)施組織變革，通過(guò)專業(yè)化分工，推動(dòng)集團(tuán)化作戰(zhàn)新模式；

三是，堅(jiān)持打造科技型投行，加強(qiáng)金融科技的投入和應(yīng)用，提高投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量和效率；

四是，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，并進(jìn)一步優(yōu)化盡職調(diào)查流程和標(biāo)準(zhǔn)，以壓實(shí)三道防線責(zé)任；

五是，堅(jiān)持構(gòu)建多層次的投資者教育體系，通過(guò)采用金融、教育、交互、科技相結(jié)合的方式，助力投資者教育高質(zhì)量發(fā)展。

為迎接全面注冊(cè)制，華安證券堅(jiān)持綜合化布局、特色化突破，堅(jiān)持打造服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新型投行。抓好投行組織架構(gòu)和機(jī)制改革，整合內(nèi)部資源，重塑團(tuán)隊(duì)文化，重點(diǎn)聚焦長(zhǎng)三角特別是安徽區(qū)域，聚焦科創(chuàng)型中小企業(yè)特別是專精特新企業(yè)、聚焦IPO特別是北交所IPO。

此外，華安證券已決定把2023年作為“投行業(yè)務(wù)質(zhì)量管理提升年”并出臺(tái)了實(shí)施方案，將著力提升投行內(nèi)控機(jī)制健全性、執(zhí)行的有效性、提升專業(yè)能力。

校對(duì)：蘇煥文

關(guān)鍵詞： 集中力量 華安證券