在美上市金融科技平臺奇富科技（360數(shù)科）、樂信、信也科技、嘉銀金科、小贏科技等近期紛紛披露了2022年財報。

(資料圖片)

綜合來看，幾家公司業(yè)績明顯分化。我們在《萬字長文解讀信也、樂信、360數(shù)科、小贏、嘉銀2022年半年度經(jīng)營業(yè)績》中提到，金融科技平臺上的助貸、聯(lián)合貸等業(yè)務(wù)面臨更多挑戰(zhàn)，只不過從去年四季度的數(shù)據(jù)看，每家表現(xiàn)不一。如奇富最直觀的表現(xiàn)是規(guī)?？s減，信也凈利增速下降、對客利率降低等帶來的營收增長放緩，而樂信、小贏和嘉銀則表現(xiàn)出明顯的發(fā)力趨勢。

01營收走勢看全年

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2022年第四季度，從營業(yè)收入來看，奇富科技實現(xiàn)營收39.1億元，同比下降7.3%；信也科技營收30.5億元，同比增長24.6%；樂信同比增長38.7%，達到和信也同樣規(guī)模的30.5億元；嘉銀金科實現(xiàn)營收10.5億元，同比增長186.4%；小贏科技營收達9.6億元，同比增16.1%。

上圖看5家體量，相互比較也非常明顯——奇富一個梯隊，信也與樂信一個梯隊，嘉銀與小贏一個梯隊；各自走勢也顯示出不同的風(fēng)格——奇富逐漸收縮，信也、樂信與嘉銀逐步擴大，小贏相對平穩(wěn)。背后與各自對風(fēng)險的理解、資方的反饋、重點市場分布都有關(guān)系。

02凈利的背后玄機

增長的分化在凈利潤方面則體現(xiàn)更加明顯。同比來看，奇富科技、信也第四季度凈利潤負(fù)增長，而樂信、嘉銀金科和小贏科技都實現(xiàn)同比增加。

2022年第四季度，奇富科技凈利潤8.7億元，與去年相比下降4.5億元，而2022年全年，奇富科技的凈利潤水平基本也在逐步下降。信也科技Q4凈利潤5.6億元，同比、環(huán)比分別下降14.4%、8.13%；樂信凈利潤3億元，同比上升17.6%。

值得一提的是嘉銀金科和小贏科技，第四季度凈利潤分別達到5.3億元和2.7億元，同比增長335.7%和88.7%。

放款量減少是影響平臺2022年收入增長最直接的原因。奇富科技和樂信在第四季度都出現(xiàn)了放貸量的下降。其中，奇富科技Q4放貸量1046億元，環(huán)比下降5.5%，樂信放貸款561億元，環(huán)比下降0.2%。信也科技的這兩個指標(biāo)則平滑、穩(wěn)健增長，在第四季度放款量為149億元，同比增長24.6%；在貸余額達到646億元，同比增長24.6%。

對比鮮明的是嘉銀金科持續(xù)上升的放貸量，至第四季度達到189億元，環(huán)比增長26.8%，全年增長249.2%。

對奇富科技而言，計提撥備的大幅提高也對其凈利潤產(chǎn)生了直接影響。去年全年奇富科技共計提撥備65.8億元，同比2021年增長42.8%，占總收入的39.8%。計提的撥備中大部分來自重資產(chǎn)助貸業(yè)務(wù)下對或有負(fù)債的擔(dān)保，奇富科技在其財報中將或有負(fù)債撥備增加的原因解釋為“具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境因素”。

因此也可以預(yù)測，伴隨2023年這部分業(yè)務(wù)的回款，去年的撥備也會成為今年潛在的利潤來源。

03小微貸表現(xiàn)差異

小微貸業(yè)務(wù)是各家平臺在服務(wù)小微與實體經(jīng)濟方面的重要表現(xiàn)。在與資方合作中，也會被要求提升相關(guān)業(yè)務(wù)的比重，以配合資方完成任務(wù)與指標(biāo)。不過各家業(yè)務(wù)邏輯有差異，加之存量業(yè)務(wù)體量不同，在去年的表現(xiàn)也存在較大差異。

對于奇富科技而言，2022年小微貸受到了較大的沖擊。第四季度，各平臺小微貸放款量均呈現(xiàn)下降趨勢，奇富科技則從第三季度的30億元降至8億元，僅占總放貸量的0.8%，而此前奇富科技小微貸普遍占比在7%-9%。

樂信小微貸業(yè)務(wù)在第四季度也出現(xiàn)了小幅下滑，至50億元，但同比仍然增長28.3%。樂信小微貸或許是受到其新消費場景的支撐，相對穩(wěn)定，2022年各季度維持在放貸量的9%-11%。

這個數(shù)據(jù)從全年來看則更加明顯。2021年，奇富科技小微貸達302億元，樂信則為其一半，為152億元。2022年前者小微貸下降明顯，全年放貸量僅161億元，后者則達到200億元，超過奇富科技，穩(wěn)步增長。

信也小微貸業(yè)務(wù)則增長穩(wěn)健，2022年第四季度服務(wù)小微企業(yè)主49.7萬戶，戶均貸款2.39萬元。至2022年，年底小微貸業(yè)務(wù)已其總業(yè)務(wù)量的25%。

此外，據(jù)公開信息，嘉銀金科在2022年也在小微貸業(yè)務(wù)逆勢發(fā)力，推出專項服務(wù)計劃，“提振消費+助力小微”雙賽道。2022年上半年，嘉銀金科服務(wù)24.6萬小微企業(yè)，促成借款超22億元（戶均約8943元）；2022年年底，其小微貸業(yè)務(wù)觸達31個省的47.8萬小微用戶，可見其增速之迅猛。

截至2023年1月，我國市場主體達1.7億戶，其中個體工商戶達1.14億，占比67%。這一數(shù)據(jù)表明小微貸市場規(guī)模較大。在近幾年政策大力驅(qū)動下，小微貸業(yè)務(wù)也蓬勃發(fā)展，服務(wù)小微渡過難關(guān)。體量上，2022年末小微企業(yè)貸款余額已達到59.7萬億元；利率上，在近三年政策鼓勵下機構(gòu)爭相放貸，融資成本大幅下降?？梢哉f，金融機構(gòu)與金融科技平臺在小微貸的“普惠”工作中，功不可沒。未來小微信貸需求在經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖后預(yù)期將回落，業(yè)務(wù)規(guī)模增長料將放緩，相關(guān)風(fēng)險也不得不加以重視。

04營銷獲客看嘉銀

獲客方面幾家平臺數(shù)據(jù)也有特點。嘉銀金科的借款獲客成本一直穩(wěn)定在低水平，而筆均貸款在第四季度中又達到幾個平臺的最高水平。相比2021年年底，嘉銀金科筆均貸款同比增加51%，這種高效率的獲客模式，或許是在去年環(huán)境下其財務(wù)數(shù)據(jù)仍然保持增長的重要原因之一。

奇富科技和信也科技的獲客成本也在去年出現(xiàn)下降，背后原因主要都是通過主動減少營銷費用，調(diào)整客戶群體，聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，提高資產(chǎn)質(zhì)量。比如，奇富科技的借款獲客成本在2022年第四季度顯著下降，年底營銷費用下降至4.2億元，環(huán)比下降33%，新增借款用戶數(shù)則不變，穩(wěn)定在70萬人。

另外，兩家的復(fù)借率一直都穩(wěn)定在較高水平，其中奇富科技2022年復(fù)借率穩(wěn)定在87%以上，2022年年底達到90.3%；而信也科技復(fù)借率在75%以上，年底為78.3%。

新增用戶規(guī)模來看，過去一年中，奇富科技、樂信、信也科技都較2021年擴張水平明顯下降，而小贏科技卻在后半年發(fā)力擴張，從2022年第二季度開始，新增借款獲客量較上一季度翻了3倍。盡管第四季度財報中小贏科技沒有披露其新增獲客量，但是從其披露的活躍借款用戶來看，按照其大致70%復(fù)借率的水平，第四季度小贏科技的新增借款用戶大致在40萬人。

經(jīng)歷了一輪監(jiān)管整改、行業(yè)洗牌，疊加疫情沖擊后，至2022年年底，各平臺整改已基本完成。聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，控制不良，已成為各家的優(yōu)先選項。除樂信外，各平臺90天逾期率在去年呈下降趨勢。樂信去年全年的逾期率總體水平比2021年大約高0.6個百分點，增長不明顯，分析來看，應(yīng)該與其留存的長尾客戶有關(guān)。在服務(wù)下沉市場與風(fēng)險把控方面，短期與長期的關(guān)系要處理好。長期看，長尾客戶在經(jīng)濟轉(zhuǎn)好之后或?qū)⒊蔀閮?yōu)質(zhì)客戶的來源。

回顧全年，不少平臺都出現(xiàn)了業(yè)績轉(zhuǎn)折，奇富科技在合規(guī)方面表現(xiàn)較為激進，靠犧牲利潤在年底前實現(xiàn)整改工作的基本完成，2023年將重新專注業(yè)務(wù)擴展和技術(shù)創(chuàng)新。信也表現(xiàn)出一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，調(diào)整則更加緩和，加上優(yōu)質(zhì)小微貸穩(wěn)步增長的賦能，在整改和大環(huán)境的雙重壓力下業(yè)績并未出現(xiàn)大幅波動，這點小贏與之類似。而樂信自建消費平臺則顯示出優(yōu)勢，尤其在四季度的持續(xù)高壓下實現(xiàn)了高增長。嘉銀金科則成為了去年的黑馬，突出業(yè)績的背后是新發(fā)力的小微貸、低成本高效率的獲客和逾期率的不斷下降。

近兩年，在增量難度加大與增長放緩的現(xiàn)實下，挖掘存量客戶與市場的價值成為各家的優(yōu)先工作。整體環(huán)境不好時有貨幣政策兜底，整體環(huán)境好時有經(jīng)濟增長拉動，金融業(yè)務(wù)與金融科技同頻共振，總會有機遇與挑戰(zhàn)。經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖之后，金融科技平臺應(yīng)在重視周期風(fēng)險的同時，時刻把服務(wù)用戶放到首位。當(dāng)前發(fā)展經(jīng)濟是首要任務(wù)，合規(guī)與復(fù)蘇同行，各家放手聚焦發(fā)展，服務(wù)實體，才可行穩(wěn)致遠。

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