《投資者網(wǎng)》謝亦楠

2022年高壓環(huán)境下，洋河股份（002304.SZ）逆勢前行，超額完成增長目標(biāo)。2022年?duì)I業(yè)收入達(dá)到301.05億元，同比增長18.76%，歸母凈利潤93.78億元，同比增長24.91%。

進(jìn)入2023年，洋河股份第一季度已完成全年整體營收目標(biāo)的43.46%。今年一季度其營業(yè)收入同比增長15.51%至150.46億元，歸母凈利潤同比增長15.66%至57.66億元。

(資料圖片僅供參考)

行業(yè)分析師表示，營收、凈利潤保持雙位數(shù)高增長，顯示出洋河股份經(jīng)營能力呈現(xiàn)出強(qiáng)大韌性。隨著“雙名酒、多品牌、多品類”定位深入，“二次創(chuàng)業(yè)、二次騰飛”決心深化，2023年?duì)I收同增15%目標(biāo)達(dá)成可期。

復(fù)盤：產(chǎn)銷兩旺，長期優(yōu)勢凸顯

在經(jīng)歷了數(shù)次估值大幅調(diào)整之后，投資者對白酒行業(yè)的未來前景充滿疑問。據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)，2022年末主要酒企的庫存普遍高于上年同期0.5到1個(gè)月，回款節(jié)奏及比例要求也弱于上年同期。

經(jīng)銷商的庫存壓力普遍較大，第三方平臺微酒的調(diào)研顯示，截至2022年年末，近一半受訪經(jīng)銷商仍有半年以上的庫存，庫存在1個(gè)月以內(nèi)的經(jīng)銷商僅占16%。打款意愿出現(xiàn)分化，三成經(jīng)銷商表示現(xiàn)金流緊張。

隨著洋河股份最新財(cái)報(bào)的出爐，市場被注入了一針強(qiáng)心劑。研究機(jī)構(gòu)指出，洋河股份渠道積極備戰(zhàn)國慶春節(jié)，動銷表現(xiàn)超往年同期水平。堅(jiān)守低庫存運(yùn)作模式，保持渠道價(jià)盤穩(wěn)定和庫存良性，在春節(jié)旺季實(shí)現(xiàn)較好的宴席消費(fèi)回補(bǔ)。

洋河股份取得的優(yōu)勢發(fā)展，離不開“二次創(chuàng)業(yè)”這一頂層戰(zhàn)略落地提供的澎湃動力。

2021年初，洋河股份對未來的發(fā)展進(jìn)行了更深層次的思考和謀劃，開啟了洋河二次創(chuàng)業(yè)、二次騰飛、二次跨越的新征程，并開啟了一系列改革措施，從品牌、品質(zhì)、渠道、管理等多個(gè)角度著手，將戰(zhàn)略實(shí)施落到企業(yè)經(jīng)營的方方面面。

洋河股份懂得利用既有優(yōu)勢。在遭遇疫情帶來的行業(yè)洗牌時(shí)，不僅不能故步自封，成為尾大不掉的“大象”，反而要更加利用自己的戰(zhàn)略動能，以其長期積累的行業(yè)優(yōu)勢和前瞻性的戰(zhàn)略布局，更加敏捷迅速地啟動“創(chuàng)變”。

聚焦：關(guān)鍵數(shù)據(jù)持續(xù)向好，經(jīng)營穩(wěn)定發(fā)展

除了營收和凈利潤雙位數(shù)增長外，洋河股份關(guān)鍵經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)向好。2022年，公司凈利率同增1.6個(gè)百分點(diǎn)至31.19%，凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）同比增加2.45個(gè)百分點(diǎn)至21%。

產(chǎn)品銷量不斷提升，也帶動庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)下降，從2021年的911天降至2022年的813天。該數(shù)據(jù)透露出洋河股份經(jīng)營能力進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)也充分反映了產(chǎn)品熱銷不斷的市場現(xiàn)狀。

有長期關(guān)注洋河股份投資者認(rèn)為，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，洋河股份牢牢抓住后疫情時(shí)代的消費(fèi)機(jī)會，經(jīng)營效率持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。隨著聚餐及商務(wù)宴席的增加，消費(fèi)需求將進(jìn)一步恢復(fù)及擴(kuò)大，相信公司業(yè)績上升空間將進(jìn)一步打開。

不僅如此，公司主營產(chǎn)品銷售、渠道建設(shè)等維度均展現(xiàn)出高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析，海天夢系列站穩(wěn)各價(jià)格帶，夢之藍(lán)M6+引領(lǐng)高線次高端放量。2022年中高檔酒與普通酒營收分別為262.27及32.73億元，分別同比增22%、5%，占比89%、11%。

渠道建設(shè)方面，洋河股份貫徹“利他的客戶思維”，堅(jiān)持不為短期業(yè)績增加經(jīng)銷商庫存負(fù)擔(dān)，保持渠道價(jià)盤穩(wěn)定和庫存良性，贏得經(jīng)銷商的認(rèn)可和信心，也為洋河股份帶來業(yè)績高增長，2022年經(jīng)銷收入同比增加20%至291.07億元。

不僅如此，洋河股份省外規(guī)模也在不斷壯大，2022年，其省外營收達(dá)到161.8億元，同比增24%，占比55%。

現(xiàn)金流日漸豐沃的同時(shí)，洋河股份不忘回報(bào)股東，最新利潤分配預(yù)案顯示，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利37.4元（含稅）。

行業(yè)專家指出，白酒行業(yè)正在向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)，行業(yè)高端化、規(guī)?；⒓谢厔萦用黠@。洋河股份著眼未來發(fā)展，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)渠道建設(shè)、布局全國市場，提升經(jīng)營能力，在品牌和市場發(fā)展中不斷取得新突破，為后續(xù)健康發(fā)展打好基礎(chǔ)。相信洋河股份未來發(fā)展將更進(jìn)一步，躍上新的臺階。

展望：保持戰(zhàn)略定力，打響名酒復(fù)興戰(zhàn)

如今，心懷夢想的洋河正在為下一個(gè)十年布局：全力推動生態(tài)洋河、文化洋河、數(shù)智洋河、夢想洋河建設(shè)，希望通過未來5-10年的發(fā)展，把洋河帶到新高度。進(jìn)一步挖掘酒的功能屬性，推動酒文、酒旅、酒養(yǎng)的融合發(fā)展。

2023年，公司立足“洋河名酒·經(jīng)典復(fù)興”戰(zhàn)略，策動全局，向外界釋放出強(qiáng)有力的品牌復(fù)興勢能。

首先是產(chǎn)品復(fù)興，洋河名酒聚焦“一盒一光”兩大超級單品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)產(chǎn)品升級，商業(yè)整合等重塑產(chǎn)品新塔基。

其次是市場復(fù)興。洋河名酒實(shí)施“13730深度全國化工程”，即1個(gè)根據(jù)地市場、3大主銷省份、7個(gè)成長地區(qū)、30個(gè)重點(diǎn)城市樣板培育，將聚焦核心省份高效率提升，攻堅(jiān)制高點(diǎn)市場高速度突破。

面對行業(yè)革新和消費(fèi)升級的變化與演進(jìn)，洋河股份保持定力，開啟“二次創(chuàng)業(yè)”第二階段，而公司的信心，來自持續(xù)攀升的品牌價(jià)值。

目前，洋河股份是白酒行業(yè)儲酒規(guī)模最大的企業(yè)，儲酒能力達(dá)到100萬噸，實(shí)際儲存了近70萬噸酒。同時(shí)，公司已構(gòu)建起包括院士工作站在內(nèi)的10大研發(fā)平臺，培養(yǎng)了一支由39位國家級白酒評委、78名省級品酒委員和1975名技術(shù)人員構(gòu)成的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，嚴(yán)格把關(guān)品質(zhì)。

依托人才和技術(shù)支撐，“洋河綿柔型白酒”被寫入國家標(biāo)準(zhǔn)，“洋河酒釀造技藝”入選國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)?！皦糁{(lán)”更是獨(dú)家摘得“中國白酒最佳質(zhì)量獎、酒體設(shè)計(jì)獎”等殊榮，成為白酒行業(yè)的翹楚。

在2022中國國際名酒博覽會開幕式上，“洋河股份固態(tài)白酒釀造數(shù)字化技術(shù)集成研究與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”再次獲得中國白酒重大科技成果認(rèn)證。

機(jī)構(gòu)亦看好洋河股份戰(zhàn)略及發(fā)展前景，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近90天內(nèi)共有28家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級6家。今年一季度，香港中央結(jié)算有限公司(陸股通)、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金分別增持918萬股、21.3萬股，增持后持股數(shù)量分別為4654.77萬股、1103.3萬股。

中信證券指出，公司二季度開展“大干快干走在前，決戰(zhàn)決勝上半年”的專項(xiàng)行動，有望加快產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度。在一季度進(jìn)度接近50%的背景下，伴隨消費(fèi)場景的逐步恢復(fù)，二季度開始有望實(shí)現(xiàn)加速增長，完成全年目標(biāo)存在較高確定性，存在較強(qiáng)的超預(yù)期可能性。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞：