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近期市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，無(wú)論是指數(shù)，還是個(gè)股，幅度都不算小，對(duì)于調(diào)整的性質(zhì)，我們認(rèn)為技術(shù)性的因素更多，或者說(shuō)是局部情緒共振所引發(fā)的。

一季度GDP公布后，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期望變得更高，指數(shù)也挑戰(zhàn)了3400點(diǎn)，不過(guò)從一季報(bào)的成色來(lái)看不如人意。我們認(rèn)為更多是基于一季度真正體現(xiàn)企業(yè)訂單的是在三月份，而很多上市企業(yè)的結(jié)算或晚于一季度，因此一季度的大量企業(yè)其實(shí)是在復(fù)蘇。

同時(shí)，近期人民幣匯率對(duì)美元出現(xiàn)了一些貶值，這影響了北上資金和港股走勢(shì)，但總體我們認(rèn)為影響不會(huì)太久，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)的加息接近尾聲，而歐美的衰退也在預(yù)期中，相信不出多久，北上資金的回歸概率依然很高。

對(duì)于此次調(diào)整，更多感覺(jué)是市場(chǎng)對(duì)于之前數(shù)字經(jīng)濟(jì)和“中特估”的獨(dú)立行情走到極致后的一種恐慌，而隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的展開(kāi)，更多消費(fèi)、周期也將分流前期高位的很多題材個(gè)股，這引發(fā)了市場(chǎng)較大震蕩，但整體不改變本輪行情的基本演變。

寬流動(dòng)性、低利率和盈利復(fù)蘇，這是當(dāng)下行情的基礎(chǔ)，也是本輪行情扎實(shí)的基本面，如果堅(jiān)信上述三者的確定性，那么每一次調(diào)整都應(yīng)該是上車的機(jī)會(huì)。從已經(jīng)披露的一季報(bào)來(lái)看，部分行業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始，如保險(xiǎn)、券商、電力、計(jì)算機(jī)、游戲、品牌消費(fèi)等等，當(dāng)然還有很多周期行業(yè)和制造業(yè)仍處于一季報(bào)下滑期間，但隨著發(fā)電數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)的不斷攀升，我們認(rèn)為二季度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的一個(gè)季度即將來(lái)臨。

當(dāng)下，小牛才露尖尖角，投資者當(dāng)珍惜退潮時(shí)撿貝殼的機(jī)會(huì)。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))

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