南方財經(jīng)全媒體記者郝佳琪上海報道

5月9日至11日，“未來已來——東北證券2023年度資本市場中期投資策略會”在上海召開，會議重點圍繞2023年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、政策進行解讀，展望2023年投資機遇。

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東北證券首席經(jīng)濟學家付鵬在會后接受南方財經(jīng)全媒體記者采訪時指出，當前美國及歐洲整體通脹粘性較強，通脹的回落將十分漫長，因此降息并不現(xiàn)實，可以說經(jīng)濟處于“溫和衰退”的過程。

2023年對全球經(jīng)濟來說充滿挑戰(zhàn)，但在歐美發(fā)達經(jīng)濟體面臨困境的當下，中國經(jīng)濟的復蘇舉世矚目，國際貨幣基金組織（IMF）5月初發(fā)布的報告顯示，亞太地區(qū)將成為2023年世界最具活力的主要地區(qū)，中國經(jīng)濟有望增長5.2%，將為亞太和全球經(jīng)濟復蘇提供巨大動力。

上海交通大學中國發(fā)展研究院執(zhí)行院長陸銘對記者表示，中國經(jīng)濟發(fā)展的速度在回升，而中國消費“未來已來”。

歐美發(fā)達經(jīng)濟體通脹粘性強

美國商務部經(jīng)濟分析局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國一季度GDP年化環(huán)比增長1.1%，大幅低于市場預期的2%，同時較去年四季度2.6%的增幅有所放緩，已連續(xù)兩個季度放緩。歐元區(qū)方面也并不樂觀，歐盟統(tǒng)計局本月早些時候公布的初步數(shù)據(jù)顯示，今年一季度歐元區(qū)GDP環(huán)比僅增長0.1%，其中歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體德國環(huán)比出現(xiàn)零增長，經(jīng)濟停滯不前。

面對歐美主要發(fā)達經(jīng)濟體一季度“成績單”，不少經(jīng)濟學家難掩失望。

美國銀行首席經(jīng)濟學家Michael Gapen指出，美國二季度的消費增長可能會弱得多，庫存可能會成為二季度經(jīng)濟增長的推動力。不過，盡管一季度GDP數(shù)據(jù)令人鼓舞，但二季度的情況可能正好相反。

荷蘭國際集團首席國際經(jīng)濟學家James Knightley同樣表示，美國消費者支出將放緩、商業(yè)投資將繼續(xù)低迷，預計二季度GDP將增長0%-0.5%，而到了三季度和四季度GDP明顯有負增長的威脅，因為人們充分感受到了美聯(lián)儲40年來最迅速、最激進的加息。

市場十分期待美聯(lián)儲年內(nèi)降息的舉措，此前預期美聯(lián)儲到年底將降息約70個基點。不過也有不少分析人士認為，美聯(lián)儲將繼續(xù)采取行動，為經(jīng)濟降溫、降低通脹，因此經(jīng)濟將進一步放緩，并預測今年下半年可能出現(xiàn)衰退。

付鵬表示，當前美國通脹是由于逆全球化導致的供給端通脹，而非需求端通脹，其通脹粘性會非常強，因此利率難以下降，經(jīng)濟衰退預期始終存在。

東北證券宏觀首席分析師張陳同樣告訴記者，一方面，市場的降息預期來得太早，另一方面，對美國經(jīng)濟預期下修的程度還不夠。當美國GDP開始出現(xiàn)明顯的負增長，通脹降溫，才可能看到降息。

張陳進一步分析，在美聯(lián)儲將抗通脹作為重中之重時，激進的加息使得銀行業(yè)出現(xiàn)了危機，但這可能僅僅只是開端，美國商業(yè)地產(chǎn)、消費者信貸等可能會接二連三出現(xiàn)風險。

不過對于歐美的銀行業(yè)危機是否還會蔓延，付鵬則較為樂觀，他告訴記者，美國小銀行倒閉可以說是很正常的事情，自2000年以來已有超過500家銀行倒閉，事實上歐美銀行業(yè)不具備系統(tǒng)性傳導金融風險的條件。

另一方面，歐洲的情況也難言樂觀。歐央行當?shù)貢r間5月5日發(fā)布的季度調(diào)查報告預測，今年歐元區(qū)經(jīng)濟將增長0.6%，比上季度預測的0.2%略有提高。不過牛津經(jīng)濟研究院歐洲經(jīng)濟學家RoryFennessy卻認為，由于受高通脹和金融環(huán)境收緊影響，歐洲經(jīng)濟今年很難有實質(zhì)性起色。

根據(jù)歐央行最新預測，2023年歐元區(qū)通脹率將為5.6%，這一數(shù)值低于上個季度預測的5.9%。對此付鵬認為，歐洲的通脹粘性相比美國更強。由于對俄實施能源制裁，疊加歐洲多國出現(xiàn)的大規(guī)模罷工運動使得工人工資出現(xiàn)上漲，整體增強了歐元區(qū)通脹粘性，因此歐元區(qū)經(jīng)濟預期也比美國更弱。

付鵬進一步表示，由于歐央行緊縮性貨幣政策影響的滯后性，對通脹的效果需要很長一段時間才能顯現(xiàn)，而歐央行也不太可能上調(diào)2%的通脹目標。不過值得注意的是，歐洲主要經(jīng)濟體通脹已經(jīng)開始慢慢回落，預計利率也已經(jīng)接近臨界點。“歐央行現(xiàn)在的狀態(tài)可以說是‘溫水煮青蛙’，在利率不會大幅抬升的情況下，等待通脹慢慢回落，這是一個相當長的過程。”

中國助推全球經(jīng)濟復蘇

IMF5月2日發(fā)布的《亞洲及太平洋地區(qū)經(jīng)濟展望》報告顯示，在中國和印度的樂觀前景推動下，亞太地區(qū)將成為2023年世界最具活力的主要地區(qū)，亞太地區(qū)的經(jīng)濟增速將從2022年的3.8%上升至4.6%，而中國經(jīng)濟則有望增長5.2%，為亞太和全球經(jīng)濟復蘇提供巨大動力。

事實上，IMF總裁格奧爾基耶娃在北京參加中國發(fā)展高層論壇2023年年會時就曾表示，中國經(jīng)濟將在2023年貢獻全球經(jīng)濟增長的三分之一，這將為世界經(jīng)濟帶來“可喜的拉動作用”。IMF分析還顯示，中國GDP增速每提高1個百分點，會使其他亞洲經(jīng)濟體的平均GDP增速提高0.3個百分點。

陸銘告訴記者，中國經(jīng)濟發(fā)展的速度在回升，GDP的潛在增長率設在5%左右，“如果一年能夠達到5%的增長，意味著我國人均GDP15年就會翻一番，到那時服務消費的比重將會超過50%，而以中國最發(fā)達的地區(qū)之一上海為例，15年后其服務消費的比重可能會達到60%至70%，在這個意義上，中國消費‘未來已來’，如果要實現(xiàn)這個結(jié)構紅利，就需要在服務消費領域深化相應的改革”。

張陳則預計，今年年中左右是中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟拉動作用比較強的時間點，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的勢頭依然會持續(xù)下去。

張陳也提醒，從我國上半年的經(jīng)濟恢復來看，供給端恢復是比較快的，由于產(chǎn)能利用率和勞動力基本已經(jīng)釋放完畢，供給端恢復基本告一段落。此外，由于海外正經(jīng)歷著衰退和滯脹，需求持續(xù)擴張的動力還比較弱。下半年可以對政策的寬松有一些期待，比如政策利率的變化以及降準等等。

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