6月15日，受隔夜美股上市的中概股收盤普漲、納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)漲2.34%至八周新高影響，港股科技股、互聯(lián)網(wǎng)股持續(xù)上漲，恒生科技指數(shù)高開高走，大漲3.59%。

【資料圖】

港股近期就像“開了掛”，本月恒生指數(shù)已經(jīng)漲近9%，恒生科技指數(shù)漲近16%。港股大漲的同時(shí)，人民幣買賣港股倒計(jì)時(shí)！

"港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式"（下稱雙柜臺(tái)模式）即將在6月19日面世，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雙柜臺(tái)將有效緩解港股流動(dòng)性不足的問題，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司的估值修復(fù)。

騰訊控股等明星港股均在首批雙柜臺(tái)名單中，而這些雙柜臺(tái)證券也是港股ETF的“老熟人”，甚至有ETF持有雙柜臺(tái)證券權(quán)重超70%！本文將告訴您到底雙柜臺(tái)是什么，如何借道ETF投資雙柜臺(tái)證券？

1、什么是雙柜臺(tái)模式？

所謂雙柜臺(tái)模式，主要是港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易流程、做市商活動(dòng)與結(jié)算模式的全稱。

在雙柜臺(tái)模式下，符合條件的港股證券品種將同時(shí)擁有港幣與人民幣兩個(gè)交易柜臺(tái)，境內(nèi)外投資者可以分別以港幣與人民幣兩個(gè)幣種進(jìn)行買賣和結(jié)算。

且兩個(gè)柜臺(tái)下的證券屬于同一類別證券，因此兩個(gè)柜臺(tái)的證券可以在不改變實(shí)益擁有權(quán)的情況下相互轉(zhuǎn)換，雙柜臺(tái)做市商機(jī)制將有效解決其中的流動(dòng)性與價(jià)差問題。

2、人民幣柜臺(tái)有望吸引增量資金，提升港股流動(dòng)性

15年以來離岸人民幣存款規(guī)模并未顯著增長，除人民幣匯率波動(dòng)影響因素外，離岸人民幣持有者資產(chǎn)配置選擇有限也是重要原因，離岸人民幣持有者往往只能以銀行存款和購買債券的方式進(jìn)行配置。

中信證券稱，截至今年三月，香港的人民幣存款與人民幣存款證余額規(guī)模達(dá)9506億元人民幣，以及未來可能納入交易范疇的南向資金都將是港股人民幣柜臺(tái)的潛在增量資金。

增設(shè)人民幣交易柜臺(tái)有利于降低持有人民幣投資者投資港股的匯兌成本，短期有望吸引在港的離岸人民幣流入，提升港股整體流動(dòng)性及交易活躍度。中長期維度，雙柜臺(tái)模式將有效緩解港股流動(dòng)性不足的問題，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司的估值修復(fù)。

3、雙柜臺(tái)名單

截至發(fā)稿前，港交所陸續(xù)披露了24只雙柜臺(tái)證券和9家莊家牌照。

雙柜臺(tái)模式的個(gè)股將會(huì)有兩個(gè)交易所代碼和兩個(gè)證券簡稱。

港幣柜臺(tái)上，個(gè)股維持原有代碼和簡稱不變；人民幣柜臺(tái)上，個(gè)股代碼改為首位為8，后四位不變的代碼，并在原有簡稱后加后綴“-R”。（如港幣柜臺(tái)：騰訊控股，0700.HK；人民幣柜臺(tái)：騰訊控股-R，80700.HK）

截至2023年6月14日，已有24家港股企業(yè)申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)得到港交所批準(zhǔn)，占恒生綜指流通市值比達(dá)39.5%，其主要分布在信息技術(shù)、消費(fèi)、金融相關(guān)板塊，占申請(qǐng)公司流通市值比分別達(dá)32.9%、30.7%、17.7%。

首批入選名單包括不少的“熟面孔”，比如“中特估”的“三桶油”之一中國海洋石油，和三大運(yùn)營商中的中國移動(dòng)，還有科網(wǎng)明星股騰訊、京東、百度、阿里巴巴等巨頭，另外還有新能源汽車龍頭比亞迪股份等。

4、現(xiàn)有ETF跟蹤的指數(shù)中哪些“雙柜臺(tái)”含量高？

據(jù)報(bào)道，有基金公司表示，旗下的恒生科技ETF有多只港交所的明星股票已設(shè)置雙柜臺(tái)。

實(shí)際上，雙柜臺(tái)名單中的證券多為港股ETF“?？汀?，借道ETF也可以投資雙柜臺(tái)證券。

從現(xiàn)有的跨境ETF來看，截至6月14日，投資港股（不含其他海外交易所個(gè)股）的內(nèi)地上市的ETF有62只，跟蹤27只指數(shù)（同一指數(shù)包含港元、人民幣兩個(gè)指數(shù)僅保留其一）。

硬核選基整理了27只指數(shù)成分股，其中除中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)（931787.CSI）成分股不包含雙柜臺(tái)證券，其余26只指數(shù)或多或少持有雙柜臺(tái)證券。

硬核選基將26只指數(shù)進(jìn)行了分類，投資人可以按行業(yè)和主題關(guān)注不同的指數(shù)，或者選擇恒生指數(shù)這類寬指。

醫(yī)藥生物行業(yè)

跨境ETF中不少ETF跟蹤醫(yī)療保健行業(yè)相關(guān)指數(shù)，除中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)（931787.CSI）成分股不包含雙柜臺(tái)證券外，另外有3只醫(yī)藥生物相關(guān)指數(shù)，成分股中涉及雙柜臺(tái)證券的僅只有京東健康，恒生醫(yī)療保健指數(shù)持有京東健康權(quán)重最高，有6.18%，其余兩只指數(shù)持有京東健康權(quán)重相對(duì)較低，分別是5.61%和4.30%

高股息主題

高股息股票是指上市公司每年拿較多的股息來分紅的股票，投資者購買此類股票可以獲得較大的紅利。

5只高股息主題指數(shù)均包含了中國移動(dòng)和中國海洋石油。

其中恒生港股通高股息率指數(shù)成分股中包含的雙柜臺(tái)證券最多，有6只。但是從權(quán)重看，中證港股通高股息精選指數(shù)僅只有2只個(gè)股，但中國移動(dòng)和中國海洋石油均為其前十大權(quán)重股，兩只個(gè)股權(quán)重合計(jì)達(dá)10.33%。

金融行業(yè)

中證香港證券投資主題指數(shù)（930709.CSI）成分股中涉及雙柜臺(tái)證券僅只有香港交易所，且香港交易所為該指數(shù)第一大權(quán)重股，權(quán)重為13.71%。

雖然中證香港證券投資主題指數(shù)（930709.CSI）在名稱中沒有專門指出港股通，但是在編制中表明從港股通證券范圍中選取證券投資主題類上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映香港市場證券投資主題類上市公司證券的整體表現(xiàn)。

中證香港300金融服務(wù)指數(shù)（H30106.CSI）則沒有港股通范圍限制，其成分股中涉及雙柜臺(tái)證券包含友邦保險(xiǎn)、中國平安、香港交易所、中銀香港和恒生銀行，權(quán)重為33.24%。

消費(fèi)主題

恒生消費(fèi)指數(shù)（HSCGSI.HK）成分股中涉及雙柜臺(tái)證券為李寧、安踏體育和華潤啤酒。

中證港股通消費(fèi)主題港元指數(shù)（931454.CSI）除了李寧等上述三只個(gè)股外，還有騰訊、美團(tuán)、比亞迪股份、小米、快手和吉利汽車。

科技、互聯(lián)網(wǎng)主題

港股的科網(wǎng)股是稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，光是指數(shù)就有7只指數(shù)，跟蹤這7只指數(shù)的ETF基金超過了30余只。

涉及雙柜臺(tái)證券的權(quán)重都不低，其中恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)（HSIII.HK）是26只指數(shù)中權(quán)重最高的，高達(dá)73%，持倉股中有7只為雙柜臺(tái)證券。

中證港股通科技指數(shù)（931573.CSI）持有的雙柜臺(tái)證券權(quán)重相對(duì)較低，不足50%。

另外，恒生科技指數(shù)作為港股尖端科技的代表，覆蓋了30家港股優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)及科技制造業(yè)龍頭，包含10只雙柜臺(tái)證券，權(quán)重超過60%。

港股通主題

上述部分金融行業(yè)和科技主題指數(shù)也有港股通的限制，此外還有5只港股通指數(shù)對(duì)樣本上市公司沒有行業(yè)和主題的限制，主要以反映港股通范圍內(nèi)證券的表現(xiàn)。

不過，每只指數(shù)側(cè)重會(huì)略有不同，例如中證港股通中國100指數(shù)（930957.CSI）主要是以反映港股通范圍內(nèi)中國上市公司的整體表現(xiàn)，而中證港股通50指數(shù)（930931.CSI）主要反映港股通范圍內(nèi)大市值證券的整體表現(xiàn)。

這五只指數(shù)整體持有雙柜臺(tái)證券權(quán)重較高，有兩只指數(shù)包含了18只雙柜臺(tái)證券，數(shù)量較多。

恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)

恒生指數(shù)是香港股票市場的主要指數(shù)，是衡量該市場整體表現(xiàn)的重要指標(biāo)之一，其持有的雙柜臺(tái)證券是26只指數(shù)中最多的，包含了21只指數(shù)，權(quán)重達(dá)到54.06%。

恒生中國企業(yè)指數(shù)追蹤以H股形式在香港上市的中國內(nèi)地企業(yè)表現(xiàn)，其選股范疇包括所有在聯(lián)交所主板作第一上市的港股公司。

5、怎么找到“雙柜臺(tái)含量”高的基金？

首先，要找到持有雙柜臺(tái)證券權(quán)重較高的指數(shù)。

ETF作為被動(dòng)指數(shù)型基金，其緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。

通過整理發(fā)現(xiàn)恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)（HSIII.HK）持有雙柜臺(tái)證券權(quán)重最高，恒生指數(shù)包含雙柜臺(tái)證券數(shù)量最多，此外，投資人可以關(guān)注感興趣的行業(yè)、主題指數(shù)。

其次，對(duì)比跟蹤該指數(shù)的基金持倉情況。

以雙柜臺(tái)證券權(quán)重最高的恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)（HSIII.HK）為例，跟蹤該指數(shù)的ETF有兩只，分別是恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）和恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（159688）。

雖然ETF緊密跟蹤指數(shù)，但是在持股方面還是會(huì)與指數(shù)有些許區(qū)別。

從一季度末兩只ETF前十大重倉可以看出，兩只ETF在重倉股方面差異較大。

恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）前五大重倉分別是騰訊控股、美團(tuán)-W、快手-W、阿里巴巴-SW和京東集團(tuán)-SW。

而恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（159688）前五大重倉分別是阿里巴巴-SW、快手-W、騰訊控股、美團(tuán)-W和京東集團(tuán)-SW，快手-W、騰訊控股、美團(tuán)-W的權(quán)重均低于恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（159688）。

再者，ETF基金還需要這“四看”，分別對(duì)應(yīng)的是：總規(guī)模、換手率、跟蹤誤差和溢折率這四個(gè)指標(biāo)。

總規(guī)模：關(guān)注ETF的規(guī)模，規(guī)模過小的ETF基金可能存在清盤的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響投資人的投資行為。

換手率：是指在一定時(shí)間內(nèi)或場內(nèi)基金轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是直接反映場內(nèi)基金流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一。

跟蹤誤差：跟蹤誤差越小表明ETF跟蹤指數(shù)越緊密，走勢也更貼合指數(shù)。

溢折率：在買賣ETF時(shí)可以看到兩個(gè)價(jià)格，一個(gè)是市價(jià)，另一個(gè)是IOPV。市價(jià)指的是ETF基金在二級(jí)市場的交易價(jià)格，是由買賣雙方競價(jià)產(chǎn)生的，也是在場內(nèi)買賣ETF的價(jià)格；而IOPV是ETF的基金份額參考值。溢折率衡量ETF的交易價(jià)格偏離了基金的凈值，可能溢價(jià)高于IOPV，反之折價(jià)則低于IOPV。

此外，若上述指標(biāo)不分伯仲，投資人還可以關(guān)注ETF的手續(xù)費(fèi)情況，選擇手續(xù)費(fèi)更低的ETF。

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