智通財經(jīng)APP獲悉，全球風險最高的主權(quán)債券正處于上漲時期，因為華爾街投資者正從顯示出轉(zhuǎn)向市場友好政策跡象的國家尋求高收益。薩爾瓦多、尼日利亞和土耳其等國的垃圾級美元政府債券本月表現(xiàn)優(yōu)異，因為基金經(jīng)理進行高風險押注，以換取超額回報?，F(xiàn)在的問題是，隨著主要央行重申降低通脹的承諾，新興市場的正統(tǒng)政策能否繼續(xù)吸引資本。

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"這些資產(chǎn)仍有很大的上漲空間，" 91 UK Ltd.投資組合經(jīng)理Thys low表示，他指的是高收益主權(quán)債券?！暗乱徊q勢可能更加艱難，因為風險資產(chǎn)將如何應(yīng)對全球流動性持續(xù)收緊仍存在不確定性?！?/p>

高風險主權(quán)債券6月表現(xiàn)優(yōu)于投資級主權(quán)債券

由于主要央行將利率維持在高位，發(fā)展中市場資產(chǎn)難以走上分析師預(yù)測的2023年反彈之路。與此同時，新出現(xiàn)的政府違約數(shù)量已升至創(chuàng)紀錄水平，導(dǎo)致各方瘋狂加速主權(quán)債務(wù)重組進程。

這就是本月高風險債券表現(xiàn)出眾的原因。到目前為止，新興市場的高收益?zhèn)?月份的回報率接近3%，其中最大的漲幅來自高度投機的CCC評級國家。與此同時，投資級主權(quán)債券本月幾乎沒有變化。

富國銀行策略師Brendan McKenna表示，從土耳其到尼日利亞等國，“轉(zhuǎn)向更正統(tǒng)、更有利于市場的政策，推動了主權(quán)債券近期的優(yōu)異表現(xiàn)?！薄斑@一趨勢未來可能會在整個新興市場持續(xù)下去?！?/p>

隨著尼日利亞總統(tǒng)蒂努布(Bola Tinubu)采取一系列大膽的財政舉措，解除對該國貨幣的束縛，并取消長達數(shù)十年的成本高昂的燃料補貼制度，該國主權(quán)債券大幅飆升。

新當選的土耳其總統(tǒng)埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)任命了兩位前華爾街銀行家來管理該國的財政，激發(fā)了人們對該國采取更正統(tǒng)政策的樂觀情緒，土耳其債券也隨之反彈。

即使是連續(xù)違約的阿根廷，其美元債券也在6月份出現(xiàn)上漲，因為投資者為該國即將舉行的總統(tǒng)選舉做準備。在通脹率已超過100%且政府資金即將枯竭的情況下，阿根廷總統(tǒng)費爾南德斯(Alberto Fernandez)已經(jīng)排除了競選連任的可能性，這為一個優(yōu)先考慮市場友好政策的新政府打開了大門。

與此同時，隨著主要央行保持鷹派立場，華爾街關(guān)于如何交易高風險新興市場的辯論也越來越激烈。美聯(lián)儲和歐洲央行都暗示有必要進一步加息以抑制通脹，這再次引發(fā)了人們對全球經(jīng)濟風險的擔憂。

在91 UK 的low看來，高收益新興市場資產(chǎn)的投資者可能會尋找能夠避免嚴重而痛苦的衰退的證據(jù)。

但國際金融協(xié)會經(jīng)濟學家Robin Brook和Jonathan Fortun表示，美國和全球經(jīng)濟仍有可能實現(xiàn)所謂的軟著陸，這將吸引投資者資本流入新興市場。

例如， Santander US Capital Markets LLC 拉丁美洲固定收益策略董事總經(jīng)理Siobhan Morden表示，薩爾瓦多就受益于過去幾周外部風險情緒的整體轉(zhuǎn)變。

權(quán)衡風險

當然，風險是這些信貸所固有的。其中許多債券仍處于或接近投資者認為的低迷水平，因此最終違約的風險更大。

即使在6月份出現(xiàn)反彈之后，埃及的美元債券今年仍下跌了約10%。盡管與國際貨幣基金組織達成了一項協(xié)議，并讓當?shù)刎泿刨H值，但該國的經(jīng)濟一直難以從疫情和俄烏沖突的影響中恢復(fù)過來。

但這并沒有阻止富蘭克林鄧普頓固定收益公司首席投資官Sonal Desai，她認為這些債券具有價值。

“我要指出，前沿市場總是伴隨著風險，”她表示?！暗覀?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)有吸引力的機會，部分原因是一些估值太過極端?！?/p>

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