《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

(資料圖片僅供參考)

6月29日，七牛智能科技有限公司 (以下簡稱“七牛云”)向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。申萬宏源香港、交銀國際為聯(lián)席保薦人。

值得一提的是，這并非該公司首次謀求上市，在2021年，七牛云曾向SEC遞交招股書，擬赴美上市。但2022年9月，公司撤銷了赴美上市申請，又轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

數(shù)據(jù)顯示，七牛云近三年來收入起伏，還“越虧越多”。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股背后

官網(wǎng)信息顯示，七牛云成立于2011年，是一家一站式場景化智能音視頻服務(wù)商，現(xiàn)擁有的主要產(chǎn)品和服務(wù)分為兩大類：MPaaS產(chǎn)品和APaaS解決方案，致力于打造一站式場景化智能音視頻服務(wù)，總部位于上海，同時在北京、深圳、廣州、成都、杭州、武漢等地設(shè)有分部。

6月29日，七牛云向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。相較于大多數(shù)赴港上市的IPO企業(yè)而言，七牛云的投資方陣容使其遞表后引起了廣泛關(guān)注。

招股書顯示，IPO前，阿里巴巴持有七牛云17.69%的股份，為最大外部投資方；云鋒基金、經(jīng)緯創(chuàng)投、國調(diào)基金、啟明創(chuàng)投則分別持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦為主要機構(gòu)投資方。根據(jù)上市規(guī)則，七牛云并無控股股東。

招股書顯示，此次IPO募集資金將用作以下用途：滲透及夯實APaaS業(yè)務(wù)中應(yīng)用場景的占有率及發(fā)展與擴大客戶群；擴展海外業(yè)務(wù)；增強研發(fā)能力并完善技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；選定合并、收購和戰(zhàn)略投資；營運資金及一般公司用途。

值得一提的是，這并非該公司首次謀求上市，七牛云曾于2021年2月在美國證監(jiān)會(SEC)秘密提交招股書并在當(dāng)年4月30日公開披露招股書，擬在美國納斯達克上市，后于2022年9月自愿撤回美國上市申請，并表示是由于當(dāng)時美國資本市場情況不利。時隔2年，七牛云又一次沖刺IPO。

對此，七牛云在招股書中強調(diào)，決定不再嘗試在美國上市是由于資本市場情況不利，而非因為在處理美國證交會意見方面遇到任何困難。

近三年連續(xù)虧損

七牛云的定位是打造一站式數(shù)據(jù)管理的云平臺，招股書顯示，作為中國最早提供音視頻云服務(wù)的平臺之一，七牛云是為數(shù)不多的擁有開發(fā)全面且高性能的MPaaS產(chǎn)品、擁有集成且覆蓋音視頻業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的技術(shù)能力的公司之一——七牛云的MPaaS產(chǎn)品利用一系列音視頻技術(shù)及一系列AI技術(shù)，可提供涵蓋專有內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)(“QCDN”)、對象存儲平臺(“Kodo”)、互動直播產(chǎn)品以及智媒數(shù)據(jù)分析平臺(“Dora”)等環(huán)節(jié)的一系列音視頻解決方案，主要服務(wù)于開發(fā)能力強及具有較強靈活性需求的客戶。

根據(jù)招股書，截至目前，七牛云共計完成6輪9次融資，曾獲得經(jīng)緯創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、阿里巴巴、云鋒基金、交銀國際等知名機構(gòu)的投資。官網(wǎng)顯示，該公司累計融資超30億元，股東還包括啟明創(chuàng)投、張江高科、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等機構(gòu)。

盡管一度受到資本的青睞，但近兩年七牛云的收益情況不盡如人意。

收入方面，招股書顯示，2020年至2022年，七牛云分別實現(xiàn)營收10.89億元、14.71億元、11.47億元。營收從2020年的10.89億元增加35.1%至2021年的14.71億元，但2022年這一數(shù)字變?yōu)?1.47億元，同比下滑22%。

對此，七牛云解釋稱，2022年收入減少主要是由于MPaaS產(chǎn)品所得收益減少，部分被APaaS解決方案所得收益增加（乃因其為應(yīng)對行業(yè)發(fā)展及市場需求而不斷擴大APaaS業(yè)務(wù)）所抵銷。

招股書顯示，2020-2022年，七牛云來自MPaaS產(chǎn)品的收益占比不斷下滑，金額分別為10.275億元、13.696億元及8.75億元，占比分別為94.3%、93.1%和76.3%。來自APaaS解決方案的收益占比不斷增加，金額分別為0、2490萬元及1.94億元，相當(dāng)于相同期間總收益的0、1.7%及16.9%（見下表）。

盈利方面，報告期內(nèi)，七牛云一直處于虧損狀態(tài)，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2026.4萬元、1.43億元、1.5億元，呈現(xiàn)“越虧越多”的態(tài)勢（見下表）。

對此，七牛云解釋稱，由于中國音視頻云服務(wù)市場仍處于早期發(fā)展階段，因此其在戰(zhàn)略上優(yōu)先考慮擴大及增加市場份額而非短期盈利。

近年來，七牛云一直在不斷加大研發(fā)投入，2020-2022年，其研發(fā)成本分別約為9600萬元、1.434億元及1.29億元，分別占同期各經(jīng)營開支（包括銷售及分銷費用、行政費用及研發(fā)成本）的約34.6%、31.4%及33.2%。

業(yè)內(nèi)人士表示，云計算是一個薄利行業(yè)，只有達到一定的用戶規(guī)模才會降本盈利，目前大多云計算企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。如今云計算市場競爭激烈，七牛云不僅面臨巨頭競爭，還面臨創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的競爭，如果不加緊研發(fā)，很可能被后起之秀超越。

不過，七牛云在招股書中表示，“今后打算把重點放在盈利上，并預(yù)計2023年開始虧損減少，2025年實現(xiàn)盈利?！?/p>

云計算的“薄利多銷”

根據(jù)公開信息，2022年全球整體云計算服務(wù)增長放緩，據(jù)中國信通院統(tǒng)計，2022年我國云計算市場規(guī)模4682億元，增速約45%。云計算市場雖繼續(xù)保持增長，但市場增長總體趨于平緩，逐漸由高速增長期逐步進入穩(wěn)步發(fā)展期。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，過去數(shù)年內(nèi)，在企業(yè)、政府的雙重推動下，國內(nèi)云計算的產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷增長。當(dāng)前中國云計算行業(yè)增長飛速，市場競爭參與主體較多，目前競爭趨于激烈。

在此背景下，國內(nèi)云廠商都在依托自身的優(yōu)勢尋找落地方向。已經(jīng)有不少云廠商針對金融、教育、零售等數(shù)字化程度較高的場景做出了行業(yè)云綜合方案，以更好地幫助客戶解決業(yè)務(wù)問題，張周平表示。

行業(yè)人士認為，隨著音視頻云行業(yè)的市場競爭激烈，七牛云在業(yè)務(wù)的各個主要方面承壓，而新技術(shù)及增強技術(shù)可能會進一步加劇行業(yè)競爭。

此外，云計算巨頭已經(jīng)開始將其云產(chǎn)品降價。在阿里云宣布核心產(chǎn)品價格全線下調(diào)之后，騰訊云與移動云也啟動產(chǎn)品降價。

對此，深度科技研究院院長張孝榮曾表示，云計算行業(yè)降價已經(jīng)成為一種常態(tài)?！笆紫?，由于規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)水平的提升，云計算的成本在不斷下降；其次，由于產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，廠商需要通過降價行為來提升市場份額?！?/p>

面對國內(nèi)各大云計算巨頭場景下沉、降價等“降維”競爭，七牛云能否找到差異化路徑，在未來的市場競爭中“突圍”，并且實現(xiàn)盈利，仍需留待市場進一步驗證。（思維財經(jīng)出品）■

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