文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

(資料圖)

編：許輝

疫情后第一年2023年，酒店旅游業(yè)全面回暖，國家也先后推出系列直接或間接鼓勵酒店行業(yè)發(fā)展的政策，酒店行業(yè)有望迎來綠色化、數(shù)字化、品牌化、特色化高質(zhì)量發(fā)展。

6月28日更新了財報的廣西東呈酒店管理集團股份有限公司（簡稱：東呈集團），擬在深交所主板上市，保薦機構(gòu)為廣發(fā)證券。本次擬公開發(fā)行不超過6,400.00萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例不低于10%。此次擬投入募集資金8.83億元，用于市場擴張及品牌價值提升建設(shè)項目和酒店管理數(shù)智化升級建設(shè)項目。

東呈集團實控人控股近七成，大佬們?nèi)壕拥诙⑷蠊蓶|；特許加盟為主直營酒店僅2家，特許經(jīng)營和商標(biāo)侵權(quán)糾紛頻多，被投訴不斷；客戶數(shù)量多且分散，關(guān)聯(lián)交易金額大，人工成本增長。

實控人控股近七成，大佬們?nèi)壕拥诙⑷蠊蓶|

公司的前身為廣西城市便捷酒店管理有限公司，2016年9月6日，廣西城市便捷酒店管理有限公司更名為廣西東呈酒店管理有限公司。2021年6月11日，東呈有限整體改制變更為股份公司。公司前身東呈有限由程新華、程移華共同出資設(shè)立，注冊資本為500萬元，程新華和程移華分別以貨幣形式出資450.00萬元和50.00萬元。

截至招股說明書簽署日，東呈投資直接持有公司67.95%的股份，為公司的控股股東。本次發(fā)行前，公司的實際控制人程新華通過東呈投資間接持有公司64.55%的股份并控制公司67.95%的表決權(quán)，程新華先生擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。2022年公司年薪達三位數(shù)高管包括了5位，包括了公司董秘。

公司第二大股東和第三大股東分別為北京酷訊互動和深圳龍珠，持股比例分別為15%和5%。值得注意的是，北京酷訊科技有限公司是美團平臺的運營主體。深圳龍珠里也引入了騰訊，諾亞財富、新希望、清華基金等大佬。

報告期內(nèi)，公司實際控制人、控股股東東呈投資及關(guān)聯(lián)方廣西東呈投資存在為加盟酒店或其股東的銀行貸款提供連帶責(zé)任保證、代為清償或差額補足等擔(dān)保措施的情況，上述擔(dān)保事項所涉及加盟酒店的數(shù)量共計505家，其中報告期內(nèi)新增擔(dān)保涉及加盟酒店200家。截至2022年12月31日，上述505家加盟酒店中，461家加盟酒店處于開業(yè)狀態(tài)、10家加盟酒店尚未開業(yè)、34家加盟酒店已停業(yè)或已與公司解除特許經(jīng)營關(guān)系。

2020年9月28日，東呈有限決定向全體股東分配股利合計2.6億元（含稅），該部分應(yīng)付股利金額與公司對東呈投資的其他應(yīng)收款進行了抵銷。2022年，公司現(xiàn)金分紅金額為5004萬元。

報告期各期末，東呈集團貨幣資金余額分別為10.967億元、16.47億元和16.823億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為90.20%、91.79%和94.34%。2021年末，公司貨幣資金較2020年末增加5.503億元，上升50.17%，主要原因為2021年初公司通過股權(quán)融資的方式獲得資金8.25億元，但與此同時2021年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-18,303.99萬元，且公司償還銀行借款9,599.90萬元。

特許加盟為主直營酒店僅2家，特許經(jīng)營和商標(biāo)侵權(quán)糾紛頻多，被投訴不斷

公司業(yè)績與酒店行業(yè)的發(fā)展情況息息相關(guān)，旅游和商務(wù)人群是酒店行業(yè)重要的客源，旅游業(yè)和商務(wù)出行對宏觀經(jīng)濟高度敏感。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近年來中國GDP增長率有所下滑，未來中國經(jīng)濟的增速放緩可能會影響商務(wù)出行和消費者旅游意愿，從而可能導(dǎo)致酒店住宿需求減少，影響酒店經(jīng)營業(yè)績。2020年-2022年，公司營業(yè)收入分別為8.192億元、10.427億元及9.538億元，凈利潤分別為1.014億元、9636.27萬元及1.431億元。

東呈集團主要從事酒店特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，主要向加盟酒店提供品牌標(biāo)準(zhǔn)、投資測算、工程顧問、酒店管理、系統(tǒng)服務(wù)、會員服務(wù)和供應(yīng)鏈服務(wù)等服務(wù)，向加盟酒店提供各項管理服務(wù)并收取相應(yīng)費用。從東呈集團（2022）粵0111民初15341號訴訟中可發(fā)現(xiàn)，公司2022年與加盟商的特許經(jīng)營許可合同中，每間房間的許可費為3000元。公司特許經(jīng)營管理服務(wù)收入占比最高，報告期內(nèi)占比分別為55.71%、55.11%和60.72%。

報告期內(nèi)東呈集團中檔、中高檔及高檔酒店收入占比逐年提高，各期收入占比分別為33.55%、37.32%和39.68%。不過，占比最多的還是經(jīng)濟型，分別為58.54%、54.41%和50.25%，常年保持過半的比例。

雖然是經(jīng)濟型酒店為主，但因為東呈集團主要以特許加盟為主，所以報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為52.85%、47.01%和48.64%，遠高于可比同行均值16.89%、26.24%和23.97%。

同行業(yè)可比公司主要從事自營酒店運營及加盟酒店特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，一般而言，直營酒店運營業(yè)務(wù)毛利率相對較低，加盟酒店特許經(jīng)營業(yè)務(wù)毛利率相對較高。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成以加盟酒店特許經(jīng)營業(yè)務(wù)為主，直營酒店運營業(yè)務(wù)收入極小，與同行業(yè)可比公司差異較大。

2020年-2022年，東呈集團直營收入酒店占比分別為1.73%、1.55%和0.98%。公司旗下的加盟酒店目前已覆蓋30余省、直轄市和自治區(qū)，重點分布在華南和華中地區(qū)，兩個地區(qū)開業(yè)的加盟酒店數(shù)量占比約67%。截至2022年12月31日，公司共有已開業(yè)加盟酒店2,327家，已開業(yè)直營酒店2家，已簽約待開業(yè)加盟酒店941家。

有得必有失，東呈集團的特許經(jīng)營方式，很容易帶來加盟商的糾紛，從裁判文書網(wǎng)可知，公司涉及的特許經(jīng)營和商標(biāo)糾紛多達29條，分別發(fā)生在與武漢品客堂餐飲管理有限公司、武漢黃秋生酒店管理有限公司、上海加健酒店管理有限公司、曼弄楓文科大酒店、長沙昆侖湖置業(yè)有限公司、赤壁市宜尚酒店有限公司之間的特許經(jīng)營合同糾紛。如據(jù)（2021）桂01民初2091號文件顯示，加盟商就稱東呈公司在距離品客堂公司特許酒店距離約1.7公里處特許開設(shè)了同品牌酒店，該行為雖會對品客堂公司特許酒店產(chǎn)生競爭。

圍繞“城市便捷”的商標(biāo)使用，東呈集團分別與長沙市岳麓區(qū)城市快捷酒店、洪湖市新堤快捷酒店、河池市宜州區(qū)都市便捷酒店、東興市都市便捷酒店、仙桃市愛尚都市便捷酒店、武漢凱德酒店管理有限公司、賀州市都市便捷酒店管理有限公司、廣州市白云區(qū)江高城市便捷公寓、漢川市大奔城市快捷酒店有限公司、浠水縣城市快捷酒店等非加盟商上，東呈集團利用手里掌握的“城市快捷”商標(biāo)，全國尋找未經(jīng)授權(quán)的酒店進行侵害商標(biāo)的追償。

同樣的情況也發(fā)生在東呈集團子公司廣州柏曼酒店管理有限公司與常德市正順和裕酒店管理有限責(zé)任公司的特許經(jīng)營糾紛上，事涉第17108443號“柏曼酒店”商標(biāo)使用。

即便如此維護“城市便捷”的商標(biāo)使用，東呈集團還是難以讓商標(biāo)成為消費者心中的品牌，從第三方投訴平臺上年地，投訴城市便捷酒店的條件達217條之多，如過敏不負(fù)責(zé)、無契約精神、不履行承諾、房間有異味、一次性用品有污物，不衛(wèi)生、東呈酒店霸王條約服務(wù)差不退款等。

所謂的中高檔品牌酒店，東呈集團也不缺投訴，搜索宜尚酒店共有87條投訴，搜索怡程酒店共有18條投訴，搜索宜尚酒店plus共有6條投訴，搜索殿影酒店共有2條投訴。

客戶數(shù)量多且分散，關(guān)聯(lián)交易金額大，人工成本增長

報告期內(nèi)，東呈集團的主要客戶是加盟酒店、OTA平臺客戶和供應(yīng)鏈代銷客戶。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶合計銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.77%、5.80%和7.53%，客戶集中度相對較低，公司客戶數(shù)量較多且分散，加盟酒店客戶多為自然人控制的小型企業(yè)。

報告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)銷售內(nèi)容主要為對關(guān)聯(lián)加盟酒店的特許經(jīng)營服務(wù)收入、對北京酷訊科技有限公司的訂房分傭收入、對設(shè)計公司的設(shè)計顧問服務(wù)收入以及對裝修工程公司的工程顧問服務(wù)收入，銷售金額分別為2,857.08萬元、5,835.98萬元和7,448.12萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為3.57%、5.72%和7.93%。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，公司2020年至2021年第一大合并口徑客戶及2022年第二大合并口徑客戶是公司實際控制人程新華控制的公司，雙方的交易屬于關(guān)聯(lián)交易。程新華控制的公司主要是加盟酒店，其終端客戶為入住酒店的普通消費者。報告期各期，公司與程新華控制的公司的交易往來占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為2.50%、2.39%及1.31%。

公司2021年第二大客戶及2022年第一大客戶是北京酷訊科技。北京酷訊科技是公司的關(guān)聯(lián)方，雙方的交易屬于關(guān)聯(lián)交易。北京酷訊科技有限公司是美團平臺的運營主體，美團平臺是國內(nèi)知名OTA平臺，為國內(nèi)主流酒店客房預(yù)訂渠道之一。2021年6月起，公司向北京酷訊科技提供會員管理系統(tǒng)對接及客房預(yù)訂服務(wù)，并直接向北京酷訊科技收取訂房分傭收入。北京酷訊科技的直接客戶是公司旗下的加盟酒店，加盟酒店的終端客戶為入住酒店的普通消費者。

東呈集團2022年第三大合并口徑客戶是華宇建工控制的公司。華宇建工通過南寧其凱間接持有公司0.5%股權(quán)，其控制的加盟酒店主要自程新華處轉(zhuǎn)讓而得，該類加盟酒店是公司曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方，華宇建工曾于近期兩次受罰。

公司2020年第五大合并口徑客戶是胡勝明控制的公司。胡勝明為公司實際控制人外甥女的配偶，且報告期內(nèi)存在替實際控制人代持部分關(guān)聯(lián)法人股權(quán)的情況?；谥?jǐn)慎披露的原則，公司將上述與胡勝明控制或有重大影響的企業(yè)的交易情況參照關(guān)聯(lián)交易披露。

東呈集團向關(guān)聯(lián)方采購線上客房預(yù)訂服務(wù)、系統(tǒng)服務(wù)等，采購金額分別為396.09萬元、3,007.90萬元和279.64萬元，占同期主營業(yè)務(wù)成本比例分別為1.05%、5.56%和0.58%，占比較?。还鞠蜿P(guān)聯(lián)方承租其閑置的租賃房產(chǎn)作為辦公室及員工宿舍，租金金額分別為26.26萬元、21.97萬元和0萬元。

公司總成本費用的主要內(nèi)容為職工薪酬。報告期內(nèi)，公司總成本費用中職工薪酬費用總額分別為4.441億元、6.422億元和6.095億元，占當(dāng)期收入的比例為54.21%、61.59%和63.91%。

報告期各期，公司銷售費用總額分別為1.355億元、2.168億元和1.6億元。2021年，公司銷售費用較上年上升59.93%，主要原因為公司加大對加盟酒店開發(fā)人員的投入及培訓(xùn)，并加大市場營銷力度，相關(guān)職工薪酬以及營銷推廣費用支出有所增長。2022年，公司銷售費用較上年下降26.20%，主要原因為受外部因素影響，酒店行業(yè)受到較大沖擊。

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