本文來源：時代周報 作者：梁春富

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股市利好滾動而來。繼印花稅宣布減半征收之后，證監(jiān)會又宣布多項利好，包括限制上市公司股東減持、收緊IPO及再融資、降低融資保證金等提振市場的利好組合拳。值得注意的是，證監(jiān)會曾對“離婚式”減持發(fā)聲，并出臺了相關(guān)細(xì)則。

8月27日，證監(jiān)會表示，充分考慮市場關(guān)切，認(rèn)真研究評估股份減持制度，就進一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出要求。

具體而言，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

“同時，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期?！弊C監(jiān)會表示，正抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

截至8月27日，A股上市公司合計5059家，超一半上市公司存在破發(fā)或破凈情形，或分紅不符合要求的情況?？紤]到控股股東本身就有上市三年內(nèi)不能減持的規(guī)定，剔除上市不滿3年的公司，依舊剩余1721家，包括1296家主板公司，350家創(chuàng)業(yè)板公司和74家科創(chuàng)板公司。即證監(jiān)會發(fā)布的“減持新規(guī)”，或?qū)⒂绊懙紸股1700多家上市公司。

此前，董監(jiān)高等關(guān)鍵少數(shù)通過離婚等形式分割股份的行為被市場認(rèn)為是“繞道減持”，這一現(xiàn)象也引起監(jiān)管關(guān)注。7月28日，證監(jiān)會發(fā)布《有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就上市公司股東離婚分割公司股份有關(guān)事宜答記者問》，要求大股東、董監(jiān)高因離婚、法人或非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，各方應(yīng)當(dāng)持續(xù)共同遵守關(guān)于股份減持的有關(guān)規(guī)定，不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規(guī)避減持限制。

針對“離婚式”減持發(fā)聲后，監(jiān)管又對大股東、董監(jiān)高離婚、解散、分立等減持明確了監(jiān)管口徑。8月25日晚，滬深交易所就《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》適用問題答投資者問，明確大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應(yīng)當(dāng)合并、持續(xù)共用大股東減持額度。

具體來看，大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份后進行減持的，股份過出方和過入方應(yīng)當(dāng)合并計算判斷大股東身份，需要持續(xù)共用大股東集中競價交易任意連續(xù)90個自然日內(nèi)減持不超過1%、大宗交易任意連續(xù)90個自然日內(nèi)減持不超過2%的減持額度，并分別履行大股東集中競價減持的預(yù)披露義務(wù)等。

董監(jiān)高因離婚分割股份后進行減持的，股份過出方、過入方在該董監(jiān)高任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其各自所持有的本公司股份總數(shù)的25%，并分別履行董監(jiān)高集中競價減持的預(yù)披露義務(wù)等。董監(jiān)高于任期屆滿前離職的，股份過出方、過入方均應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》第十二條的限制性規(guī)定。

同時，大股東、董監(jiān)高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式擬分配股份的，應(yīng)當(dāng)及時披露相關(guān)情況。大股東分配股份過戶前，上市公司應(yīng)當(dāng)督促股份過出方和過入方商定并披露減持額度分配方案；未能商定的，各方應(yīng)當(dāng)按照各自持股比例確定后續(xù)減持額度并披露。

從數(shù)據(jù)上看，今年以來上市公司董監(jiān)高減持“兇猛”。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，今年只有1月份上市公司高管實現(xiàn)了凈增持，當(dāng)月凈增持24.33億元。隨后數(shù)月，上市公司高管普遍處于凈減持狀態(tài)，其中7月累計凈減持高達80.90億元。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

8月以來，上市公司和主要股東回購和增持公司股份的情況明顯增多。今年以來已有285家上市公司發(fā)布回購方案。8月至今就有81家上市公司發(fā)布回購方案。

多家上市公司回購金額高達數(shù)十億元。海爾智家（600690.SH）5月12日披露，擬回購金額不低于15億元且不超過30億元。榮盛石化（002493.SZ）8月21日公告，擬斥資10億元至20億元回購公司股份，回購價格不超過18元/股。

一般而言，上市公司密集回購常在A股偏低行情時出現(xiàn)。

中金公司研報指出，據(jù)歷史數(shù)據(jù)，A股上市公司回購行為的增加較多發(fā)生在市場階段性偏弱、估值偏低的階段。觀察近15年以來公司回購行為與市場表現(xiàn)的關(guān)系，在市場階段性調(diào)整過程中，上市公司發(fā)布回購預(yù)案的節(jié)奏往往加速，并且在市場偏底部區(qū)域附近達到峰值。上市公司實施回購有助于提振投資者信心。

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