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動保產(chǎn)品是指專門用于防治動物疾病和保證動物健康的產(chǎn)品，行業(yè)包含生物疫苗、化藥等細分領(lǐng)域。動保行業(yè)成長性強，受到下游養(yǎng)殖周期影響總體呈現(xiàn)波動向上趨勢。2016-2020年，我國獸藥行業(yè)市場規(guī)模由472.29億元增至620.95億元，4年間復合增速約7.08%，未來持續(xù)成長的動保行業(yè)市場規(guī)模有望達800億元以上！

下游養(yǎng)殖景氣，動保后周期機會有望到來！2022Q2開始養(yǎng)殖行業(yè)營收和利潤均呈現(xiàn)持續(xù)修復趨勢，對應動保行業(yè)2022Q3營收的同比轉(zhuǎn)正和利潤降幅收窄，疊加Q3我國獸用生物疫苗批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比增加3.5%，幾大主要獸用疫苗如口蹄疫疫苗、圓環(huán)疫苗、偽狂犬疫苗均呈現(xiàn)顯著環(huán)比上行趨勢，動保行業(yè)有望開啟上行趨勢。展望2023年，因生豬能繁環(huán)比增長較緩疊加居民豬肉消費量下半年持續(xù)邊際修復，預期2023全年生豬養(yǎng)殖利潤有望整體較可觀。下游豬雞養(yǎng)殖景氣周期均有望拉長，從而拉長動保景氣周期時間！

生豬規(guī)模化趨勢持續(xù)，驅(qū)動動保需求長期成長！近些年我國養(yǎng)殖規(guī)?；谢厔菁铀伲?016年前我國生豬出欄上市公司CR10為3.95%，至2021年CR10已上升至14.31%。規(guī)?；B(yǎng)殖場因更大的養(yǎng)殖密度、更規(guī)范的養(yǎng)殖流程、更充足的資金實力，相比散戶對于動保獸藥需求更強，規(guī)?；B(yǎng)殖場平均醫(yī)療防疫費較散戶高出近40%(2020年)，行業(yè)養(yǎng)殖龍頭牧原股份頭均藥品及疫苗費用達79.20元(2021年)。隨著養(yǎng)殖規(guī)?；厔菰鰪姡覀冋J為動保市場容量有望持續(xù)提升。

市場苗占比提升，新版GMP抬高門檻，政策利好研發(fā)領(lǐng)先企業(yè)！農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出2022年全國規(guī)模養(yǎng)殖場實行“先打后補”，到2025年逐步全面取消政府招采苗，樹立“生產(chǎn)者防疫，受益者付費”理念，動保銷售越來越“以產(chǎn)品品質(zhì)說話”，產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先企業(yè)有望脫穎而出。此外新版GMP要求于2022年6月1實施，頭部獸藥企業(yè)提早布局新GMP證書和產(chǎn)能，產(chǎn)能釋放和生產(chǎn)持續(xù)順暢；新GMP施行，產(chǎn)線改造/擴建需求顯著提高投入成本，資金充足的規(guī)?；?、頭部企業(yè)成長性更強，市占率有望進一步提升。

新疫病催生新需求，重點關(guān)注非洲豬瘟疫苗和寵物動保崛起機會！當前經(jīng)濟動物養(yǎng)殖依然面臨著眾多疫病，生豬養(yǎng)殖頭號疾病非洲豬瘟目前仍無有效疫苗/藥物，造成養(yǎng)殖成本上升約1.0元/公斤，對應頭均成本提升110-130元左右。綜合單價與免疫頻率的中性預計，我們預測非洲豬瘟市場苗的潛在規(guī)模有望達300億元以上，非瘟亞單位疫苗研發(fā)路徑目前進展較為領(lǐng)先。寵物動保是動保板塊中快速崛起的新藍海，我國寵物市場蓬勃發(fā)展，且隨著寵物主科學養(yǎng)育意識逐步加強，寵物醫(yī)療市場份額已經(jīng)實現(xiàn)穩(wěn)步提升，從2019年的19.00%上升至2021年的29.20%。我國寵物動保行業(yè)目前占比較高的品牌仍為國外品牌，國產(chǎn)品牌有望持續(xù)突圍，瑞普生物等國內(nèi)公司也已經(jīng)建立起較為完備的產(chǎn)品矩陣并取得積極突破。

重點推薦：【普萊柯】、【中牧股份】，其次【科前生物】、【生物股份】、【回盛生物】，建議關(guān)注【瑞普生物】。

（文章來源：天風研究）

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