天風(fēng)證券最新研報表示，1、收益向上，成本向下，火電行業(yè)利好頻傳。12月22日廣東2023年年度交易結(jié)果出爐，年度長協(xié)均價接近成交上限。2、看好進(jìn)口煤價松動，帶動沿海電廠盈利修復(fù)。1)全球資源品價格進(jìn)入下降通道。2)中國進(jìn)口煤炭供給放量：印度尼西亞上調(diào)2023年煤炭產(chǎn)量目標(biāo)至6.94億噸。3)人民幣匯率或?qū)⒆邚姡?023年中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊緩回升、西方經(jīng)濟(jì)受高利率影響停滯，人民幣匯率或?qū)⒅厥吧齽?。展?023年，在國際資源品價格下跌的大背景下，印尼上調(diào)2023年煤炭目標(biāo)產(chǎn)量，同時中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊后人民幣匯率有望走強，進(jìn)口煤價有望松動，進(jìn)而推動沿海電廠盈利修復(fù)。具體標(biāo)的方面，建議關(guān)注寶新能源、粵電力、上海電力、華能國際、浙能電力、國電電力、華電國際。

全文如下

天風(fēng)·環(huán)保公用 | 火電行業(yè)利好頻傳，重申沿海電廠盈利修復(fù)邏輯

火電行業(yè)利好頻傳，2022年12月15日云南省發(fā)改委提出設(shè)立燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量市場；22日江蘇、廣東2023年年度交易結(jié)果出爐，電價基本實現(xiàn)頂格上浮。本周我們以火電行業(yè)作為切入點，重申沿海火電公司盈利修復(fù)邏輯。

【資料圖】

核心觀點：

收益向上，成本向下，火電行業(yè)利好頻傳

12月22日廣東2023年年度交易結(jié)果出爐，年度長協(xié)均價接近成交上限，其中雙邊協(xié)商成交均價553.88元/兆瓦時，同比上年提高56.84元/兆瓦時。年度長協(xié)成交均價提高，有望推動區(qū)域內(nèi)火電企業(yè)收益增厚。同時，廣東省能源局、南方能監(jiān)局日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2023年電力市場交易有關(guān)事項的通知》，提出當(dāng)一次能源價格波動超出一定范圍時，視市場運行情況啟動一次能源價格波動傳導(dǎo)機(jī)制，推動成本端壓力向下游傳導(dǎo)。

看好進(jìn)口煤價松動，帶動沿海電廠盈利修復(fù)

2022M1-11中國進(jìn)口煤炭中58%來源于印度尼西亞，近期印尼煤場地價(Q3800)在850-900元/噸區(qū)間震蕩。展望2023年，我們判斷進(jìn)口煤價有望松動：

全球資源品價格進(jìn)入下降通道：12月23日天然氣TTF期貨價格為83歐元/兆瓦時，較8月高點已下降76%。歐洲天然氣作為其主能源產(chǎn)品，受價格高位及供應(yīng)問題所限，煤炭作為替代燃料采購需求大幅增長。我們判斷當(dāng)天然氣價格進(jìn)入下行周期后，全球煤炭價格有望加速回落。

中國進(jìn)口煤炭供給放量：印度尼西亞上調(diào)2023年煤炭產(chǎn)量目標(biāo)至6.94億噸，較2022年產(chǎn)量目標(biāo)(6.63億噸)增加0.31億噸。同時，澳煤進(jìn)口限制放開的預(yù)期不斷加強，從近期釋放的消息中，不時透露出中國對澳煤進(jìn)口政策可能會發(fā)生變化的跡象，若后期放開進(jìn)口澳煤限制，將進(jìn)一步豐富我國進(jìn)口煤來源。

人民幣匯率或?qū)⒆邚姡?/strong>2023年中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊緩回升、西方經(jīng)濟(jì)受高利率影響停滯，人民幣匯率或?qū)⒅厥吧齽?。而從煤炭進(jìn)口的角度來講，若人民幣匯率走強，中國進(jìn)口煤價或?qū)⑾陆?，進(jìn)而推動沿海電廠盈利修復(fù)。

投資建議：廣東年度長協(xié)電價接近成交上限，政策引導(dǎo)一次能源成本向下游傳導(dǎo)，收益向上，成本向下，火電行業(yè)利好頻傳。展望2023年，在國際資源品價格下跌的大背景下，印尼上調(diào)2023年煤炭目標(biāo)產(chǎn)量，同時中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊后人民幣匯率有望走強，我們判斷進(jìn)口煤價有望松動，進(jìn)而推動沿海電廠盈利修復(fù)。具體標(biāo)的方面，建議關(guān)注【寶新能源】【粵電力】【上海電力】【華能國際】【浙能電力】【國電電力】【華電國際】。

風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，項目核準(zhǔn)不及預(yù)期，項目招標(biāo)不及預(yù)期，建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，原材料端成本上行等。

（文章來源：證券時報）