8月11日上午9時，最早爆雷的花樣年控股（01777.HK）終于迎來了復(fù)牌。

但跌至0.09港元/股的股價、僅剩5.2億港元的市值，以及846.17億元的流動負債，都顯示出這家最早爆雷的房企距離恢復(fù)正常經(jīng)營還有諸多艱難要克服。

與大多數(shù)停牌房企類似，“補交的卷面”完成度都會大打折扣。2022年年報顯示，花樣年控股在報告期內(nèi)實現(xiàn)營收97.54億元，同比減少38.1%；產(chǎn)生凈虧損59.81億元。不過，公司實現(xiàn)了大幅減虧，年內(nèi)該公司擁有人應(yīng)占虧損由2021年的約104.66億元減少至2022年的約60.71億元。

(資料圖片僅供參考)

復(fù)牌進程“道阻且長”

在花樣年集團官方微信的推文中，該公司將為復(fù)牌奔走的近500天形容為“道阻且長，行則將至”。

自2022年4月1日上午9時在港交所停牌后，因行業(yè)環(huán)境持續(xù)發(fā)生變化，花樣年也完成了境內(nèi)外債務(wù)重組、兩次駁回清盤呈請、補發(fā)財報等一系列“自救”。

花樣年認為，此次復(fù)牌是花樣年風(fēng)險化解重回資本市場的標(biāo)志性事件，為推進公司恢復(fù)有序經(jīng)營、創(chuàng)造健康穩(wěn)定的運營環(huán)境取得了關(guān)鍵性進展。

從業(yè)績來看，花樣年控股自2021年10月爆雷后，營收持續(xù)下降，2021年度的收入約157.50億元，同比減少27.6%；年內(nèi)該公司擁有人應(yīng)占利潤由2020年的盈利9.77億元轉(zhuǎn)為2021年的虧損104.66億元。

2022年，花樣年收入繼續(xù)減少38.1%至97.54億元，但虧損較2021年減少43.95億，減少約41.99%，實現(xiàn)大幅減虧。

在這背后，是花樣年在過去一年多里積極與債權(quán)人商討債務(wù)重組、繼續(xù)尋求新融資來源，繼續(xù)尋求合適機會出售若干項目開發(fā)公司股權(quán)，并以合理對價加快資產(chǎn)出售、加快在建及已落成物業(yè)的銷售等措施。

根據(jù)花樣年在年報中的披露，自2021年9月以來，公司共進行過兩次重大交易，分別是將彩生活旗下核心資產(chǎn)鄰里樂100%股權(quán)出售給碧桂園，以及向中交地產(chǎn)全資子公司中交美廬（杭州）置業(yè)有限公司出售中交花創(chuàng)（紹興）置業(yè)有限公司合計51%的股權(quán)，兩項交易轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)額度已超過40.61億元。

2023年以來，花樣年境外及境內(nèi)債重組也已獲得實質(zhì)性進展。境外重組?持協(xié)議已于2023年3?9?正式?效，截?2023年5?20?該協(xié)議已獲得占該公司現(xiàn)有債務(wù)77%的債權(quán)?同意并加?；境內(nèi)部分，2023年5?4?、2023年7月5日，經(jīng)該公司境內(nèi)當(dāng)期未償還債券?值總額且有表決權(quán)三分之?以上的債券持有?同意，公司分別通過了18花樣年、19花樣年、19花樣年02三只債的本息償付安排等相關(guān)議案，最晚還款時間延?到2028年6?30?，境內(nèi)債風(fēng)險持續(xù)化解。

此前，7月5日晚間，花樣年旗下子公司彩生活亦已發(fā)布公告正式復(fù)牌。

銷售額開啟“速降”模式

與其他出險房企的補發(fā)年報類似，花樣年的年報中，獨立核數(shù)師報告也載有“不發(fā)表意見”。

獨立核數(shù)師不發(fā)表意見的基礎(chǔ)，包括有關(guān)公司持續(xù)經(jīng)營的多重不確定因素。具體來說，截至2022年12月31日，花樣年并未按預(yù)定還款日期償還數(shù)額約為221.65億元的若干計息負債（包括銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)及債券）。因此，截至2022年12月31日，本金總額約為434.60億元的計息負債（包括銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)及債券）已違約或交叉違約。在2022年12月31日后，花樣年也未按預(yù)定還款日期償還若干其他銀行及其他借款，表明現(xiàn)有的重大不確定性可能對該集團持續(xù)經(jīng)營的能力構(gòu)成重大疑問。

也就是說，花樣年的債務(wù)壓力依舊嚴(yán)峻?；幽暝?021年和2022年的年報中提到了同樣的一句話：“本集團將積極應(yīng)對債務(wù)現(xiàn)狀，改善凈負債比率”，但事實上，公司2020年凈負債比率還在75.0%，2021年已飆升至493.2%，到了2022年年底則上升了735.7個百分點，達到1228.9%。

截至2022年12月31日，花樣年的流動負債凈額為134.78億元，資產(chǎn)凈值為45.76億元。花樣年表示，凈負債比率有所升高，主要是由于兩個年度蒙受虧損導(dǎo)致總權(quán)益大幅減少。

債務(wù)方面，截至2022年12月31日，花樣年分別擁有約197.01億元的借款、約389.58億元的優(yōu)先票據(jù)及債券，約2.55億元的已發(fā)行資產(chǎn)抵押證券。其中，有約140.92億元的借款及約389.58億元的優(yōu)先票據(jù)及債券，將于一年內(nèi)償還，約56.09億元借款將于一年后償還。

年報顯示，花樣年的流動負債（包括已違約或交叉違約或者包含提前按要求償還條款的流動負債）高達846.17億元。

同時期，花樣年的銀行結(jié)余及現(xiàn)金總額僅約26.84億元，同比下降48.4%，其中部分現(xiàn)金還為受限制銀行存款，主要限于房地產(chǎn)開發(fā)使用。

公司債務(wù)壓力嚴(yán)峻，資金回籠也不及預(yù)期。

2021年報告期內(nèi)，該公司累計實現(xiàn)合同銷售金額約465.94億元，2022年則速降至28.75億元，并且自2022年1月后，花樣年就再未披露過營運數(shù)據(jù)，在房企銷售額持續(xù)收縮的2023年，花樣年的銷售去化只會更難。

土儲方面，花樣年截至2022年年底仍有在建及待建項目土地儲備建筑面積總計約1034.06萬㎡，但其貨值和開工情況還不得而知，在2022年報中，花樣年未披露新開工情況。

銀柿財經(jīng)也就花樣年的銷售去化進度和土儲貨值等問題向花樣年控股集團有限公司發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

畢竟，只有實現(xiàn)地產(chǎn)銷售的有效恢復(fù)，房企才能進一步真正恢復(fù)造血能力，回到正常經(jīng)營的軌道，從這個維度來看，花樣年復(fù)牌后仍充滿變數(shù)。

本文源自銀柿財經(jīng)

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