關于貨幣政策、人民幣匯率、房地產(chǎn)金融，再迎監(jiān)管重磅發(fā)聲。11月2日，央行官網(wǎng)發(fā)布央行行長易綱在香港金融管理局“國際金融領袖投資峰會”上的訪談實錄。他表示，中國經(jīng)濟盡管面臨一些挑戰(zhàn)和下行壓力，但總體延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢。此背景下，后續(xù)中國將堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對實體經(jīng)濟的支持力度;將堅持市場在匯率形成中的決定性作用，人民幣幣值和購買力將保持穩(wěn)定;還將持續(xù)推進改革開放，穩(wěn)步擴大金融領域規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等制度型開放。

穩(wěn)健貨幣政策效果顯現(xiàn)

“今年以來，我們保持流動性合理充裕，推動降低社會融資成本。9月末，廣義貨幣M2同比增長超過12%，社會融資規(guī)模和人民幣貸款余額同比增速分別在10.5%和11%左右。”會上，易綱表示，中國堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。目前，市場利率穩(wěn)中有降，金融市場資源配置效率較高。

同時，央行通過結構性貨幣政策工具，加大對普惠小微、鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。此外，還致力于支持設備更新改造和基礎設施投資，四季度效果會有所顯現(xiàn)。

植信投資研究院高級研究員王運金告訴北京商報記者，在外部局勢復雜嚴峻的情況下，今年穩(wěn)健貨幣政策堅持以我為主，維持偏松操作，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，保持市場流動性相對寬裕。

具體來看，貨幣政策一年內(nèi)同時動用總量、價格、結構工具，還創(chuàng)設了多項工具，且調(diào)控力度較大，這也是近年來較為罕見的貨幣政策操作?？偭抗ぞ呔S持市場流動相對寬裕，DR007(銀行間7天期質(zhì)押式回購利率)持續(xù)7個月低于OMO(公開市場操作)利率;政策利率下調(diào)20個基點，一年期與五年期LPR分別下調(diào)15基點和35基點;并創(chuàng)設了科技創(chuàng)新專項再貸款、普惠養(yǎng)老再貸款、交通物流再貸款、設備更新改造專項再貸款，規(guī)模超過6000億元;增加政策性銀行信貸額度、政策性開發(fā)性金融工具、航空應急貸款、“保交樓”專項借款，規(guī)模超過1.6萬億元。

在王運金看來，今年四季度及明年上半年，我國貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)健基調(diào)，維持偏松操作。公開市場操作靈活調(diào)節(jié)市場流動性，平穩(wěn)置換MLF，不會大幅收回流動性，總量工具保持流動性合理充裕，將短期資金利率水平維持在比較低的水平上，為穩(wěn)增長提供充足的資金支持。不過，他也指出，在海外貨幣政策持續(xù)加息的背景下，我國政策利率下調(diào)的空間相對有限。結構性工具仍有一定的操作空間，可能會開拓一些新的領域，比如需求端、消費端等。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣指出，目前國內(nèi)經(jīng)濟需求偏弱，經(jīng)濟復蘇基礎不夠牢固，經(jīng)濟逐步向潛在增速回歸過程，部分行業(yè)仍面臨不少困難、挑戰(zhàn)，加之全球經(jīng)濟前景不確定性增大;因此國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策需要靈活性，為需求復蘇營造適宜環(huán)境。但國內(nèi)政策需要穩(wěn)增長、防風險、促改革，兼顧內(nèi)外均衡。貨幣政策保持穩(wěn)健，總量+結構工具，提升政策質(zhì)效。

人民幣匯率合理穩(wěn)定

另對人民幣匯率，易綱介紹，央行實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。今年以來，得益于中國經(jīng)濟長期向好的基本面，以及近年來堅持實施常態(tài)化貨幣政策，人民幣對一籃子貨幣相對穩(wěn)定，對美元有所貶值，但對其他主要貨幣有所升值。

“人民幣短期承壓，但人民幣匯率中間價有能力在合理區(qū)間內(nèi)雙向波動，彈性不斷增強，浮動區(qū)間增大，總體上保持基本穩(wěn)定。”植信投資研究院高級研究員常冉認為，在美聯(lián)儲持續(xù)激進加息、衰退預期支撐美元指數(shù)高位、我國出口高景氣回落、短期內(nèi)資本流出壓力增大、國際收支順差轉弱等因素的影響下，人民幣匯率中間價短期內(nèi)仍然承壓。但人民幣匯率不具備持續(xù)大幅貶值的條件。

例如1-10月，人民幣實際有效匯率和CFETS人民幣匯率指數(shù)僅下降約3.5%和2.3%，雖然人民幣對美元貶值，但人民幣在全球范圍內(nèi)的表現(xiàn)相當穩(wěn)健。常冉說到，貿(mào)易順差不斷擴大帶動了民間外匯持有量的增加，即“藏匯于民”，增強了二級儲備的蓄水池功能，起到減緩匯率波動幅度的作用。三季度經(jīng)濟增長明顯回升，有助于人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。加之國內(nèi)政策支撐，人民幣匯率有能力繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

周茂華同樣告訴北京商報記者，短期看，人民幣匯率波動劇烈，主要是美聯(lián)儲激進加息、美元走強，對人民幣等非美貨幣構成一定壓力，全球不確定性因素較多，全球外匯市場投機相對活躍;但從市場表現(xiàn)看，人民幣在主要國際貨幣中走勢最穩(wěn)，仍是全球少有的強勢貨幣之一。

從趨勢看，周茂華認為，人民幣有望在均衡水平附近雙向波動。我國的經(jīng)濟基本面是人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的堅實基礎;且近期美元沖高未果，維持高位震蕩，市場對美國經(jīng)濟衰退前景保持警惕;疊加日元干預、歐央行等激進加息追趕等，美元進一步大幅上行基礎明顯弱化。這些都為人民幣匯率基本穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。

展望未來，易綱再次表態(tài)，“央行將堅持市場在匯率形成中的決定性作用，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣幣值和購買力將保持穩(wěn)定”。

對此，常冉進一步建議，應找準時機，適當放寬匯率波動的幅度，減弱市場對人民幣的單邊升貶值預期，使得市場主體基本樹立“匯率風險中性”的理念。既不要對復雜靈活的期權業(yè)務“敬而遠之”，也不應把匯率避險的手段當作額外盈利的工具?？杉涌旖∪屯晟仆鈪R市場，擴大金融市場上可投資的外匯產(chǎn)品種類，為外匯資金的風險規(guī)避提供便利。企業(yè)應拓展跨境金融服務平臺應用場景，推進跨境貿(mào)易和人民幣跨境結算業(yè)務范圍。另外要警惕全球避險情緒導致國內(nèi)資本市場非理性波動，加強對跨境資本流動的監(jiān)測和預警。根據(jù)資本流動的監(jiān)測情況，及時運用跨境資金流動的宏觀審慎管理工具，降低海外貨幣政策收緊對我國經(jīng)濟金融的外溢和沖擊，維持匯率基本穩(wěn)定。

房地產(chǎn)貸款邊際改善

房地產(chǎn)一直是今年以來市場高度關注的熱點，對此，易綱指出，央行積極支持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，降低了個人住房貸款利率和首付比例，鼓勵銀行通過“保交樓”專項借款支持已售住房建設交付，支持剛性和改善性住房需求。

“近期，房地產(chǎn)銷售和貸款投放已有邊際改善。隨著中國城鎮(zhèn)化進程不斷推進，我們相信房地產(chǎn)市場能保持平穩(wěn)健康發(fā)展。”易綱說道。

對此，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟評價，近期房地產(chǎn)貸款增速回落，房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速提升，說明保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，金融機構房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放明顯提速，“保交樓、穩(wěn)民生”工作積極推進，涉房類信貸投放對房地產(chǎn)行業(yè)融資繼續(xù)形成有力支撐，房地產(chǎn)合理的資金需求正在得到滿足，有利于維護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

王運金則進一步告訴北京商報記者，當前房地產(chǎn)行業(yè)下行減緩，住房金融環(huán)境有所起色，房地產(chǎn)投資可能正在筑底，四季度房地產(chǎn)市場將逐漸止跌企穩(wěn)。在他看來，今年四季度及明年上半年，國內(nèi)外形勢仍不樂觀，央行或?qū)⑦M一步放寬房地產(chǎn)金融環(huán)境，加快房地產(chǎn)市場恢復，拉動需求增長。

“總的來說，應當在堅持‘房住不炒’的思路與基調(diào)、逐步降低房地產(chǎn)金融化和泡沫化的前提下，探索新發(fā)展模式，繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策特別是差別化住房信貸政策，應當以穩(wěn)為主、循序漸進、有計劃分步驟地實施房地產(chǎn)金融政策調(diào)整，盡量減少對市場的沖擊和影響，加快完善住房租賃金融政策體系，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，實現(xiàn)穩(wěn)增長、防風險、促發(fā)展三重目標。”龐溟說道。

由此，王運金則建議，可從多個方面加大金融支持，一是鼓勵商業(yè)銀行進一步降低個人按揭貸款利率，通過小幅降準或下調(diào)政策利率等支持銀行下調(diào)五年期LPR，降低LPR加點幅度;放寬公積金貸款條件，降低公積金貸款利率，擴大貸款額度;二是鼓勵銀行加大開發(fā)貸投放力度，降低對房企過高的風險偏好，尤其是對民營房企開發(fā)貸的隱性限制;加大“保交樓”貸款投放;三是支持房企境內(nèi)外上市進行債權融資與股權融資，鼓勵利用信用保護工具及擔保增信發(fā)債，降低擔保費用，適當放寬REITs發(fā)行條件與發(fā)行范圍;四是降低對水泥、鋼筋、板材等上游企業(yè)及房地產(chǎn)相關服務業(yè)的貸款利率，加大信貸投放，降低房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈成本，減輕房企經(jīng)營壓力;五是央行可考慮設立消費再貸款工具，以較低的資金成本重點支持商業(yè)銀行發(fā)放涉及裝修、家電、家具、汽車等的消費信貸，降低貸款的信用條件，支持銀行大幅下調(diào)消費貸市場利率;降低購房后的支出壓力，刺激居民購房需求。(記者 劉四紅)

關鍵詞： 穩(wěn)健貨幣政策 廣義貨幣 人民幣匯率 房地產(chǎn)貸款