周二可以說是每個美國人，以及全球股市的投資者最近一直在等待的一天。美國中期選舉的投票活動將于當?shù)貢r間周二正式開始。如果結(jié)果是共和黨人一開始就遙遙領(lǐng)先，最終贏得了市場普遍預(yù)期的“紅色浪潮”勝利，美國人最早能夠在當?shù)貢r間周二晚間知道這一結(jié)果。尤其是美股投資者對于這一結(jié)果非常關(guān)心，因為選舉結(jié)果可能對他們的投資組合影響深遠。

此外，市場除了關(guān)注共和黨能否奪回國會參眾兩院多數(shù)席位外，還重點關(guān)注人們對于通脹的預(yù)期是否會因兩院控制權(quán)而改變，以及多數(shù)黨未來將如何處理債務(wù)上限這一大難題，還有就是執(zhí)政黨更換對于金融市場的影響力究竟如何?

【資料圖】

智通財經(jīng)APP了解到，早期民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，共和黨在國會參眾兩院的預(yù)期投票數(shù)均遙遙領(lǐng)先。不過隨著總統(tǒng)拜登支持率回升，這一差距在夏季有所縮小。但RealClearPolitics的民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)任總統(tǒng)拜登支持率回升趨勢在大約六周前幾乎停滯。

民調(diào)顯示，拜登支持率將達不到預(yù)期目標——拜登的支持率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，而選民們?nèi)栽诮o共和黨投票

這一預(yù)期與中期選舉獲勝概率之間有何種聯(lián)系呢? 博彩網(wǎng)站 PredictIt.com提供了一項很好的衡量標準。民意調(diào)查之后，選民在夏天改變了他們的觀點，一度認為民主黨在參議院選舉中獲勝是有可能的?，F(xiàn)在，除了共和黨在眾議院獲得勝利之外都將是重大意外事件，然而參議院也被認為更有可能落入共和黨手中。

共和黨人度過了一個艱難的夏天——預(yù)測結(jié)果顯示，眾議院對共和黨來說是安全的，參議院則不那么樂觀

無論發(fā)生什么，現(xiàn)在白宮的主人——民主黨人將在未來兩年擁有否決權(quán)。不過，如果共和黨獲得國會控制權(quán)，民主黨的議程將不會得到全面通過。另一方面，美國將看到一個分裂的政府，這將阻礙民主黨人拜登的政策議程，并阻礙任何雄心勃勃的政策順利通過。

換句話說，政策僵局將隨之而來，這可能是壞事，也可能不是壞事，取決于選民支持哪個政黨。兩黨分裂已成為華盛頓現(xiàn)狀，政治不確定性帶來的波動性往往不會很夸張。然而，重點在于——共和黨控制的國會通常會促使股票和風險資產(chǎn)短期實現(xiàn)上行，至少從歷史數(shù)據(jù)來看是這樣。

中期選舉或成美股短期內(nèi)最強催化劑

無論結(jié)果如何，中期選舉周期總體上是美國股市的繁榮時期。正如投資機構(gòu)Strategas Research Partners繪制的過去中期選舉期間與2022年整體對照圖表所示，這是過去中期選舉年份的典型美股市場走勢。

華爾街知名大空頭——摩根士丹利首席策略師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)昨日表示，在本周美國中期選舉之前，投資者應(yīng)繼續(xù)看好美股短期行情。威爾遜曾準確預(yù)測了今年的美股暴跌行情。

威爾遜在周一的一份報告中寫道，民調(diào)顯示共和黨人將贏得國會參眾兩院中至少一院的多數(shù)席位，這可能成為美債收益率下行趨勢和股價上漲的最強催化劑，這將足以讓熊市反彈持續(xù)下去。據(jù)了解，華爾街大行普遍希望歷史能夠重演——即在中期選舉之后股市呈上行趨勢。

不確定性的消除對股市來說可謂大利好，許多策略師一直在展示這樣的圖表，以此作為看漲的理由。它需要被一個問題所緩和，那就是現(xiàn)在的選票統(tǒng)計速度變慢了，而且很可能在今年因選票統(tǒng)計過程本身而引起的政治沖突越來越多。

如果選舉結(jié)果比目前看起來的更接近，那么賓夕法尼亞州——它可能對參議院的結(jié)果至關(guān)重要，統(tǒng)計結(jié)果可能會讓美國選民們等上一周。如果兩黨候選人在佐治亞州都沒有贏得50%的選票，那么該州的參議員競選將在明年1月進行決勝選舉。如果就像兩年前的情況一樣，民主黨在佐治亞州的勝利足以讓他們獲得對參議院的有效控制，那么我們可能要比往常多等幾個月，才能迎來解決不確定性帶來的實際。

也就是說，如果選舉出現(xiàn)“一邊倒”，比如共和黨人獲得超出預(yù)期的票數(shù)，那么可能在投票結(jié)束后幾個小時內(nèi)，共和黨人即可宣布大獲全勝。但若選情非常膠著，則選舉結(jié)果可能要等到數(shù)日，甚至數(shù)周之后才能揭曉。

中期選舉之際，哪些美股值得重點關(guān)注?

雖然總統(tǒng)最終是誰對股市的影響非常有限，但是總的來說，準確的選舉結(jié)果也可能對個股產(chǎn)生深遠影響。來自上述投資機構(gòu)Strategas的分析師Dan Clifton 針對可能出現(xiàn)的結(jié)果提出了兩種股票投資組合。

一種是共和黨大獲全勝，另一種是民主黨大獲全勝。這兩個投資組合為數(shù)不多的共同主題之一是通貨膨脹率。除此之外，國防、能源和大麻等不同行業(yè)也可能受到影響。如下表，總結(jié)了Dan Clifton建議的投資組合，以便更清楚地了解其中差異。

Strategas編制的2022股票投資組合，包含行業(yè)與股票代碼

在俄烏沖突愈演愈烈之際，“共和黨投資組合”更青睞國防類股票，加強邊境安全的警察部隊和移民執(zhí)法部隊可能會成為優(yōu)先事項，而那些將從取消企業(yè)增稅中獲益頗多最多的公司，可能要到2024年的下一屆選舉才會受益。與此同時，“民主黨投資組合”包括清潔能源股、不會因民主黨提出的“股票回購稅”而受損的公司，以及州預(yù)算計劃的受益者。

國防行業(yè)，可以說是從俄烏沖突中受益匪淺的行業(yè):

傳統(tǒng)上，共和黨領(lǐng)導(dǎo)人在國防開支上比民主黨大方得多，因此，這種情況繼續(xù)下去可能是不錯的押注。然而，需要注意的是，隨著多數(shù)共和黨人越來越直言不諱地反對烏克蘭局勢進一步升級，這或許不應(yīng)該被視為100%確定實現(xiàn)受益的投資組合。

選舉結(jié)果是否會導(dǎo)致美國向烏克蘭施壓，迫使其通過談判達成和平協(xié)議?不少戰(zhàn)略分析人士認為這是有可能的。這對全球經(jīng)濟來說可能是件好事，但是，對國防類股票持有者來說可能是重大不利因素。

通脹預(yù)期會因兩院控制權(quán)而改變嗎?

在自上而下的宏觀層面上，最重要的是選舉結(jié)果對美國通脹率和宏觀經(jīng)濟政策的影響。如果民主黨獲勝，他們將擁有完全控制權(quán)，并可能推動其支出議程的其余部分，這一舉動可能會被市場視為“推高通脹”(盡管這可能對受益于政府慷慨援助的股票有利)。

由于眾議院目前看來幾乎肯定會轉(zhuǎn)向共和黨控制權(quán)，任何意外都可能產(chǎn)生巨大影響。假若共和黨贏得眾議院、參議院或兩院皆勝，僵局可能會限制聯(lián)邦支出大幅增長，這對金融市場來說可謂是助力“拉低通脹”。

摩根士丹利策略師邁克·威爾遜周一曾表示：“如果這是共和黨的決定性勝利，中期選舉可能會產(chǎn)生持久的影響，因為正如我之前所說的，我們認為通脹飆升的大部分是過度財政支出的結(jié)果，當然，即使共和黨只贏得一個議院，通脹率也會受到抑制……最終，這應(yīng)該對債券市場有利?！?/strong>

多年來的研究表明，債券市場似乎更青睞“混合政府”。這往往意味著不可能發(fā)生過度借貸，這對債券投資者有利。來自LPL Financial的Barry Gilbert和Jeffrey Buchbinder認為，股市也是如此，但相對不那么明顯。

自1951年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，民主黨總統(tǒng)與共和黨或分裂的國會(目前很可能出現(xiàn)的結(jié)果)背景下，標普500指數(shù)的平均回報率超過17%，而美股整體平均回報率僅略高于12%。反之，分裂的國會和共和黨總統(tǒng)的背景下，市場也看到了同樣強勁的回報率。

多數(shù)黨將如何處理債務(wù)上限這一大難題?

所有這一切都有一個不確定因素——那就是占多數(shù)派的共和黨在國會究竟會如何表現(xiàn)。2011年是中期選舉后為數(shù)不多的幾次美股暴跌的年份之一，當時“茶黨”(Tea Party)浪潮席卷共和黨控制了參眾兩院。隨后，圍繞是否提高聯(lián)邦債務(wù)限額采取了邊緣政策，這實際上意味著威脅美國拖欠部分國債，即對部分國債違約。眾所周知，標準普爾(Standard & Poor s)因此取消了美國的AAA信用評級，隨后市場大幅拋售，直到2011年8月僵局解決、債務(wù)上限提高后才出現(xiàn)戲劇性反彈。

2010年中期選舉后，僵局帶來的結(jié)果不理性——圍繞聯(lián)邦債務(wù)上限的邊緣政策引發(fā)了動蕩的一年

反常的是，美國國債價格在被降級后實際上上漲了(收益率與價格走勢相反)，因為多數(shù)國際投資者仍將其視為危機時期的最佳避風港。但總體而言，這是市場歷史上最怪異、最危險的年份之一，沒有人希望看到這種情況重演。

更重要的是，沒有人想知道，如果國會真的強行實施主權(quán)債務(wù)違約，會發(fā)生什么，但這肯定不會令市場感到樂觀。

來自BMO Capital Markets的Ian Lyngen表示，他最擔心的是中期選舉之后會發(fā)生什么：“不確定因素是中期選舉結(jié)果在多大程度上間接支持特朗普成為2024年總統(tǒng)候選人——這一現(xiàn)實最終可能引發(fā)風險資產(chǎn)更大規(guī)模的反應(yīng)。”

來自加拿大帝國商業(yè)銀行的Bipan Rai 表示：“真正的戲劇性事件將發(fā)生在明年春季或者夏季，屆時人們對債務(wù)上限規(guī)模的擔憂將再度升溫，預(yù)計各種非常規(guī)措施也將用盡。”

這一次，在高通脹和債券市場暴跌的背景之下，國會未來將如何處理債務(wù)上限難題將是市場關(guān)注的焦點，從這次中期選舉的結(jié)果，包括當選議員對于債務(wù)上限的歷史看法，也許能夠窺見相關(guān)線索。

“投資者不應(yīng)過度關(guān)注未來的執(zhí)政黨，而應(yīng)更密切地關(guān)注美聯(lián)儲的行動。”

未來執(zhí)政黨對于金融市場的影響力究竟如何也是市場關(guān)注的重點，然而，目前分析人士和學(xué)界普遍認為執(zhí)政黨不是真正的主角。

大摩首席策略師威爾遜的一個關(guān)鍵觀點是，通脹飆升主要是由過度支出驅(qū)動的，無論是在2020年還是2021年。當然，這是有爭議的。還有一些分析人士則認為，這種通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，是由為應(yīng)對新冠疫情而大量增加貨幣供應(yīng)所驅(qū)動的。按照這種觀點，是美聯(lián)儲讓市場陷入了困境，現(xiàn)在，可能輪到美聯(lián)儲帶領(lǐng)市場徹底走出困境。

來自霸菱投資研究所的Christopher Smart認為：“這次中期周期根本沒有什么重要意義，因為最終一切都歸結(jié)于美聯(lián)儲的態(tài)度和政策?！?/strong>

“坦白地說，考慮到選民的分歧仍然很大，即使2024年總統(tǒng)大選臨近，也很難想象經(jīng)濟政策會有什么新的方向……最終的政治權(quán)力可能仍掌握在選民手中，但在未來幾年，經(jīng)濟的走向幾乎完全掌握在美聯(lián)儲及其控制通脹和支撐就業(yè)水平的‘硬核工具’手中?！?/p>

這也是2012年發(fā)表的一項頗具影響力的研究的結(jié)論，該研究名為《當你參與選舉時你應(yīng)該期待什么》。

“證券投資收益率與美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)變、政治僵局和總統(tǒng)任期的年份密切相關(guān);然而，投資收益水平通常與總統(tǒng)的政黨關(guān)系是恒定不變的。總體而言，我們的研究結(jié)果表明，投資者不應(yīng)過度關(guān)注哪一黨未來是執(zhí)政黨，而應(yīng)更密切地關(guān)注美聯(lián)儲的行動。此外，政治和諧似乎應(yīng)該受到股票投資者的歡迎，而不是債券投資者。”該研究指出。

有分析觀點認為，在一個政黨日益分裂的國家，不太可能有人會對結(jié)果感到非常興奮。但只要共和黨人不再高估自身實力，共和黨人的勝利將對債市略有幫助，因此也會對股市有所幫助，而將留任到下屆總統(tǒng)大選之后的美聯(lián)儲官員們對市場的影響比政黨人物仍要大得多。