熱推薦：瑞幸咖啡：高線城市開店空間或?qū)⑴龅教旎ò?/h1>

2022-11-23 19:49:11 |來源:節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

文/五洲

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出品/節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

北京時(shí)間11月22日晚間，咖啡連鎖巨頭瑞幸咖啡公布了第三季度業(yè)績。整體來看，公司三季度延續(xù)了一、二季度的強(qiáng)勁恢復(fù)勢頭，不論是開店節(jié)奏，還是月均消費(fèi)人數(shù)均在穩(wěn)定攀升，且在規(guī)模效應(yīng)下，公司盈利能力獲得明顯改善。

具體亮點(diǎn)有：

三季度，瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)營收38.9億元，同比增長65.7%。財(cái)報(bào)解釋稱，營收的增長主要來自銷售產(chǎn)品數(shù)量、營業(yè)門店增加及每月交易客戶數(shù)量的增加綜合貢獻(xiàn)。

具體而言，本季度瑞幸咖啡新開店凈增加數(shù)量為651家，使得三季度末總門店數(shù)達(dá)到7846家。從開店節(jié)奏看，公司進(jìn)入2022年以來的季度開店數(shù)量保持在600家以上，較去2021年的300多家明顯加速。

其次，公司本季度平均每月交易客戶為2510萬，較2021年同期的1470萬增長70.5%，創(chuàng)歷史新高，意味著過去三個(gè)月更多人選擇了喝小藍(lán)杯。

不過，一個(gè)不好的跡象是：“公司的同店銷售額增長速度出現(xiàn)了放緩”，本季度自營門店的同店銷售額增速為19.4%，去年同期為75.8%。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，其背后的主要原因是門店密度增加對原有老門店客流的稀釋，參考海底撈門店數(shù)量與門店翻臺(tái)率的負(fù)相關(guān)走勢，這意味著瑞幸在高線城市的開店規(guī)模將遇到天花板。

而根據(jù)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)拆解，目前瑞幸咖啡的直營店增加數(shù)仍高于加盟店數(shù)量，三季度

公司直營店增加數(shù)為405家，加盟店為246家，這說明公司管理層過于迷戀在高線城市，如果未來不作出調(diào)整，同店銷售額增速將面臨進(jìn)一步下降。

而隨著門店擴(kuò)張，瑞幸咖啡的規(guī)模效應(yīng)開始凸顯，本季度公司運(yùn)營費(fèi)用率從前同期的100.3%大幅收窄至85%，最終創(chuàng)造出15%營業(yè)利潤率空間，疊加公司訴訟等費(fèi)用的陸續(xù)結(jié)清，本季度瑞幸咖啡非GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的凈利潤率為13.2%，較去年同期的2.3%的利潤率獲得明顯改善。

不過，新冠疫情的加重依然對公司四季度業(yè)績的增長帶來一定的壓力，瑞幸三季度提示：11月受新冠影響，平均每天關(guān)閉門店數(shù)量約為500家，較9月和10月的平均每天關(guān)閉約330家門店明顯提升，而未來幾個(gè)月這一數(shù)字可能還會(huì)增加。

有意思的是，這份看起來不錯(cuò)的財(cái)報(bào)發(fā)布后，瑞幸咖啡的股價(jià)還跌了1個(gè)點(diǎn)，最新股價(jià)不到18美元/股。節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為；高線城市的開店飽和與疫情的不確定性可能是華爾街不看好瑞幸的兩大主要原因。

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