伴隨著消費(fèi)升級(jí)大潮，國內(nèi)白酒業(yè)度過黃金二十年，行業(yè)經(jīng)歷大洗牌，頭部酒企集中度快速提升，市場格局逐漸穩(wěn)定。但是白酒行業(yè)從增量市場到存量市場的過渡，給各家酒企更大的壓力，此消彼長的效應(yīng)會(huì)越來越明顯。同時(shí)，白酒行業(yè)也將形成全國化大品牌+個(gè)性化小眾品牌共生的市場格局。

A股上市酒企基本代表國內(nèi)頭部陣營，深水財(cái)經(jīng)社從20家上市酒企中拎出營收百億以上的企業(yè)，通過TOP6酒企的近十年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，觀察頭部酒企陣營的市場地位變化趨勢(shì)。

營業(yè)收入是衡量企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的最基本指標(biāo)，表一為上市酒企TOP6的營收份額占比，貴州茅臺(tái)的占比從2013年的2%，最高在2021年達(dá)到6.88%，2022年前三季度占比下滑至5.64%。

【資料圖】

五糧液營收在TOP6中的占比從2013年的1.6%最高在2021年達(dá)到4.29%，2022年前三季度回落至3.61%。

而江蘇的洋河股份在TOP6的占比從2013年的不到1%，到2022年前三季度達(dá)到1.72%，曾經(jīng)也是行業(yè)老二的有力挑戰(zhàn)者。在2020年和2021年出現(xiàn)過一段時(shí)間的低谷，但是隨著新管理團(tuán)隊(duì)的改革調(diào)整，已經(jīng)重新回到增長通道，洋河股份在江蘇市場目前較為穩(wěn)定，而增量主要來自省外市場，目前也是全國化布局走得較早，發(fā)展較快的酒企，未來只要不出現(xiàn)大的失誤，行業(yè)第三的地位依然十分穩(wěn)固。

而行業(yè)老四是競爭最為激烈，主要是瀘州老窖和山西汾酒之間進(jìn)行爭奪，瀘州老窖雖然和汾酒一直貼身肉搏，但是多年來都略占上風(fēng)，直到2022年三季度被汾酒超越，主要原因是汾酒本身基礎(chǔ)較好，而且產(chǎn)品價(jià)格空間拉得比較大，各價(jià)位都有爆品出現(xiàn)，使得營收規(guī)?？焖僮龃蟆?/p>

表二重點(diǎn)分析TOP6上市酒企的凈利潤分布，近十年來，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份基本上都前三位，不過其他三家汾酒、老窖、古井出現(xiàn)了高速增長期，通過高端化產(chǎn)品占比的提升，盈利水平大幅提升，也瓜分到更多的凈利潤。

貴州茅臺(tái)的凈利潤份額從2013年的2.61%，最高到2021年的9.12%，讓其他酒企難以望其項(xiàng)背。

五糧液在2013年到2016年是一個(gè)低谷期，行業(yè)老二的地位一度岌岌可危，但是從2017年開始迅速轉(zhuǎn)舵，品牌力恢復(fù)較快，盈利水平也大幅提升。但是到2022年前三季度凈利潤份額下滑比較明顯，幾乎回到2020年的占比水平。

洋河股份作為行業(yè)老三，凈利潤份額從2013年的不到1%提升到2022年前三季度的1.49%，在2021年凈利潤占比一度被瀘州老窖超越，但是在2022年大幅回升，重新占領(lǐng)前三位置。

汾酒和老窖在2018年前在TOP6中沒什么存在感，但是之后幾年在產(chǎn)品布局方面持續(xù)改革，品牌力提升明顯。

古井貢酒作為老八大名酒，擁有比較好的品牌底蘊(yùn)，從安徽市場的混戰(zhàn)中脫穎而出，已經(jīng)在本地市場擁有難以撼動(dòng)的地位，但是在省外市場一直推進(jìn)不順，這也是其未來增長的痛點(diǎn)，但也是一個(gè)機(jī)會(huì)。

從近十年TOP6酒企的營收走勢(shì)看，貴州茅臺(tái)、五糧液一騎絕塵，洋河股份在2019年和2020年短期下滑之后也恢復(fù)到正常增速。

瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒由于此前基數(shù)比較低，雖然增速比較快，但是在總量上還是與前三酒企差了不止一個(gè)身位。

總體來看，各家酒企都存在波動(dòng)，這也是企業(yè)經(jīng)營中正常表現(xiàn)，只是波動(dòng)的時(shí)間周期有不同，如五糧液在2014年和2015年都出現(xiàn)低谷期，洋河股份在2019和2020年出現(xiàn)低谷期，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒都是在2015年之后走出低谷期。

觀察TOP6近十年的盈利能力，貴州茅臺(tái)和五糧液從2016年開始出現(xiàn)了一個(gè)井噴期，迅速與其他酒企拉開身位。洋河股份度過兩三年的調(diào)整期后重新恢復(fù)增長，大型酒企的改革是需要付出成本的，包括時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本，需要對(duì)自身和市場做出精準(zhǔn)的判斷，避免形成路徑依賴。

在企業(yè)規(guī)模上，TOP6酒企分化比較明顯，茅臺(tái)、五糧液、洋河的規(guī)模穩(wěn)居前三，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒基本在一個(gè)體量上。

在凈資產(chǎn)規(guī)模上，茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖位居前四位，山西汾酒和古井貢酒體量相當(dāng)。

毛利率是衡量品牌力最直觀的指標(biāo)，可以解釋為消費(fèi)者愿意為產(chǎn)品付出的品牌溢價(jià)，在品牌力方面，貴州茅臺(tái)舍我其誰，也是唯一一家毛利率保持在90%以上的酒企，而瀘州老窖從2015年開始持續(xù)在高端產(chǎn)品上發(fā)力，品牌力急速提升，從2016年之前墊底，直接沖到第二名，毛利率突破80%，其他幾家 酒企基本都在70%的水平線上。

產(chǎn)品的品牌溢價(jià)是一個(gè)長期積淀的過程，品質(zhì)是最核心的關(guān)鍵，白酒的高端化絕非價(jià)格的高端化，而是品質(zhì)的高端化，企業(yè)應(yīng)該重視傾聽消費(fèi)者的聲音，做好口碑傳播！

本文來源：全球市值研究機(jī)構(gòu)深水財(cái)經(jīng)社

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