近日公募基金2023年一季報披露正式落下帷幕，在各機構(gòu)在對基金一季報的持倉分析中，“加倉TMT”成為高頻關(guān)鍵詞。

(資料圖)

今年以來，市場結(jié)構(gòu)性分化顯著，TMT行業(yè)仍迎來一大波上漲行情。在數(shù)字經(jīng)濟、AI等產(chǎn)業(yè)趨勢的帶動下，申萬傳媒板塊年初至今漲44%，通信漲近40%。

在板塊大幅走強的背景下，部分主動權(quán)益基金的基金經(jīng)理也進行倉位調(diào)整，主動調(diào)倉換股至TMT賽道。

不過，近幾日市場迎來劇震調(diào)整，TMT行業(yè)波動加大，出現(xiàn)了“獲利回吐”的現(xiàn)象，內(nèi)部分化也更加明顯。

站在當前時點，TMT行情能否持續(xù)？本期硬核選基，一起聚焦！

公募基金一季度加倉TMT

2023年一季度市場震蕩上漲，“分化”成為行情的關(guān)鍵詞。在AI+、數(shù)字經(jīng)濟等大產(chǎn)業(yè)趨勢下，以計算機、傳媒、通信、電子為代表的TMT類行業(yè)漲幅大幅領(lǐng)先，公募基金的配置也明顯向科技TMT傾斜。

截至4月24日，公募基金一季報披露完畢，在各機構(gòu)對基金一季報的持倉分析中，“加倉TMT”成高頻關(guān)鍵詞。

據(jù)方正證券統(tǒng)計，2023年Q1全市場偏股型基金（普通股票型基金+混合型開放基金中的偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）的資產(chǎn)配置占比中，增幅排名居前的行業(yè)分別是計算機、食品飲料、通信、電子和傳媒等板塊。

TMT板塊中由于信創(chuàng)概念的影響，計算機板塊持倉占比增幅最大，上漲2.5%。而電氣設備、銀行、休閑服務和房地產(chǎn)等板塊的基金倉位調(diào)減明顯。

（圖源：方正證券）

不過，TMT板塊內(nèi)部的偏好也略有分化，計算機、傳媒強者恒強。

招商證券研報顯示：

計算機板塊最近兩個季度公募基金持倉的比例均上行，各細分行業(yè)如軟件開發(fā)、計算機設備、IT服務等占比較高。

傳媒板塊也是兩個季度配置比例不斷增加，具體包括游戲和影視細分賽道。

通信板塊，包括通信服務和通信設備，在2023年一季度的熱度明顯提升。

與之相反，消費電子和半導體等偏硬件的領(lǐng)域最近兩個季度的倉位連續(xù)回落。

（圖源：招商證券）

需要注意的是，基金行業(yè)配置比例的增減不一定能真實體現(xiàn)基金的配置意愿，因為股票市值會受到股價漲跌的影響從而被動發(fā)生變化。

比如一只基金的某一只非十大重倉股個股，由于股票股價大漲，市值相應發(fā)生變化，在基金持該只股票數(shù)量不變的前提下，那它在基金凈值占比就可能會被動提升，也就因此有可能新晉到基金一季報的十大重倉股中。

與之相對，基金的主動增減持操作，更能反映基金的加減倉意愿。具體可以在基金季報中的“持股數(shù)量相對上期增減(%)”這一指標中體現(xiàn)。

（圖源：某基金一季報）

從加倉意愿來看，光大證券在研報中指出，偏股型基金（同上，但包括封閉式）一季度對計算機、通信、家用電器、傳媒及建筑裝飾行業(yè)加倉明顯，而對電氣設備、銀行及有色金屬則出現(xiàn)了大幅減持。

（圖源：光大證券）

具體到主動加倉的個股上，今年一季度公募基金加倉最多的前10大個股分別為?？低?、騰訊控股、科大訊飛、金山辦公、中興通訊、中際旭創(chuàng)、滬電股份、大華股份、中國海洋石油及中微公司。除了中國海洋石油及中微公司外，其余各個均為TMT板塊股票，體現(xiàn)出公募基金對于TMT板塊較為看好。

（圖源：光大證券）

不過，需要提醒的是，對一季度的持倉分析僅限于前十大重倉股情況，與全部持股存在差異，且機構(gòu)投資者的歷史行為與未來行為并不存在必然聯(lián)系。

哪些基金加倉或調(diào)倉TMT？

“等風來不如追風去”。

在今年一季度TMT板塊大幅走強的行情下，部分主動權(quán)益基金的基金經(jīng)理也進行倉位調(diào)整，或繼續(xù)配置或主動調(diào)倉至相關(guān)賽道。

硬核選基統(tǒng)計了今年以來（截至4月23日）回報在40%以上的14只主動權(quán)益基金（A/C合并統(tǒng)計）發(fā)現(xiàn)，大多基金在2022年年報中所公布的持倉都屬于TMT行業(yè)，且第一大重倉行業(yè)集中度較高，主要聚焦今年以來漲幅較好的計算機、傳媒和電子/半導體（申萬）板塊。

例如典型的諾安積極回報A，基金經(jīng)理是以重倉半導體聞名的明星基金經(jīng)理蔡嵩松。從去年年報到今年一季報，該基金的前十大重倉股換了8個，但行業(yè)配置仍延續(xù)科技風格。2023年一季報顯示，該基金前十大重倉合計持倉占基金股票市值比為79.77%，相較于2022年年底84.69%集中度稍微有所降低，個股聚焦在半導體設備端。

（圖源：Wind）

蔡嵩松在一季報“小作文”里面也提到，開年以來，計算機行業(yè)在人工智能板塊的帶動下，走出了波瀾壯闊的行情。該基金一季度主要投資在人工智能領(lǐng)域，算法、應用、算力端都有相應布局。

此外，其余幾只排名居前的基金，也大多與諾安積極回報A情況類似。前十大重倉股有所變化，但行業(yè)配置基本延續(xù)2022年年報，大多加配傳媒、計算機和半導體等受人工智能帶動“起飛”的板塊，或者在以上板塊內(nèi)部個股之間進行微調(diào)。

如排名第二的銀華體育文化今年一季度就重點加倉了多只大漲的傳媒游戲股，包括昆侖萬維，愷英網(wǎng)絡、三七互娛等；

而排名第七的招商優(yōu)勢企業(yè)A年內(nèi)漲超47%，基金經(jīng)理在季報中表示在春節(jié)前后大幅降低了對消費電子、家電等行業(yè)上游數(shù)字、模擬芯片的配置比例，第一時間增加了對服務器、光通信、超算、算力芯片等行業(yè)龍頭公司的配置比例。

除了這些收益靠前的基金以外，還有不少基金是從新能源或其他行業(yè)明顯調(diào)倉至TMT行業(yè)或人工智能領(lǐng)域。

國金證券分析師高智威測算得出，從2023年1月末至4月10日，有22只重倉新能源的基金大幅加倉計算機行業(yè)，58只基金大幅減倉電力設備及新能源行業(yè)。

在基金一季報中的市場分析部分，硬核選基（不完全統(tǒng)計）觀察到，有多名基金經(jīng)理明確表示，在一季度行情輪動的背景下，進行了明顯的調(diào)倉換股操作。如前海開源滬港深樂享生活、西部利得聚禾A、長安宏觀策略A、海富通成長甄選A、萬家新興藍籌等。

其中，西部利得聚禾A一季度十大重倉股“大換血”，全部為新進TMT個股，如三六零、科大訊飛、金山辦公等，且持股集中度高達73.41%，而該基金去年年報的前十大持倉大多屬房地產(chǎn)行業(yè)上下游?；鹨?guī)模（0.19億元）較小的優(yōu)勢使得調(diào)倉換股的操作也更為容易。

從2021年-24%的業(yè)績到今年以來一躍漲32%，基金經(jīng)理何奇和吳海健“主動追風”，抓住了一波行情。展望未來，何奇和吳海健認為，在人工智能引領(lǐng)的新一輪全球科技創(chuàng)新浪潮下，數(shù)字產(chǎn)業(yè)或?qū)⒅鸩匠蔀橹袊?jīng)濟增長的新引擎。

TMT主線仍存？

一季度業(yè)績已成為過去，4月的行情在震蕩上行中迎來“急剎車”，上證指數(shù)在4月18日達到近期高點3396.17點后，連續(xù)五日放量調(diào)整。TMT行業(yè)雖然也迎來回調(diào)，但內(nèi)部分化明顯。其中通信和傳媒板塊表現(xiàn)較強勁，4月18日以來分別漲3.6%和4.6%，而計算機板塊跌3.7%，電子/半導體板塊大幅調(diào)整跌超7%。

即使近期TMT迎來大震蕩，不少機構(gòu)對于2023年TMT是結(jié)構(gòu)主線的結(jié)論似乎不改，但同時也指出對已經(jīng)處在歷史高位的TMT板塊，需要注意交易擁擠帶來的風險。

浙商證券認為，站在當前， TMT經(jīng)歷了第一波急漲行情后，主升段將逐步展開。以史為鑒，主升段的節(jié)奏特征在于上行斜率放緩，與此同時，伴隨著盈利逐步向上，基金配置開始提升。

國金證券也認為，TMT主線延續(xù)的邏輯也沒有變化。本輪TMT主線的短期明顯調(diào)整或跟隨市場調(diào)整，市場向上邏輯沒有變化情況下，短期整體市場風險相對有限，TMT行情短期也難言見頂。

招商證券復盤歷史上TMT大行情得出，TMT大年通常分為“春季躁動”“獲利回吐”“盛夏攻勢”“獲利了解”四波行情，春季躁動后往往會有一波明顯的調(diào)整，時間在1-2個月，幅度在20%左右。如果今年在業(yè)績披露期結(jié)束后，隨著AI+/數(shù)字經(jīng)濟/自主可控等大產(chǎn)業(yè)趨勢以政府支持力度進一步加大、資本開支增加、訂單增加和產(chǎn)品銷量業(yè)績的改善逐漸被市場所確定，則TMT將會重回上行趨勢，進入盛夏攻勢。

具體到配置上，機構(gòu)建議在人工智能引領(lǐng)下，可關(guān)注業(yè)績催化和產(chǎn)業(yè)催化兩條線索繼續(xù)演繹。

（以上觀點均不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>

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