2023年以來，醫(yī)療政策密集出臺(tái)。集采推進(jìn)、處方藥外流，建設(shè)鄉(xiāng)村醫(yī)療，院外市場(chǎng)在政策推動(dòng)下迎來全新機(jī)遇。2021年，藥師幫已是中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)市占率極高的玩家。院外市場(chǎng)發(fā)展東風(fēng)漸盛，藥師幫能否繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)？

需求增長(zhǎng)疊加政策紅利，院外市場(chǎng)迎來風(fēng)口

據(jù)沙利文統(tǒng)計(jì)，按GMV計(jì)算，2017年中國(guó)院外市場(chǎng)僅占醫(yī)藥流通市場(chǎng)的27.1%，預(yù)計(jì)2021-2026年，院外市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)為10.9%，至2026年將達(dá)到9263億元，占醫(yī)藥流通市場(chǎng)的比重增至45.7%。

(資料圖片僅供參考)

（圖源：藥師幫招股書）

院外市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的背后邏輯是什么？

隨著醫(yī)保目錄和集采覆蓋面將擴(kuò)大，藥企在院內(nèi)市場(chǎng)面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)，而開辟院外市場(chǎng)、尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)成為行業(yè)共識(shí)。此外，門診統(tǒng)籌改革也在提速服務(wù)，定點(diǎn)零售藥店能夠憑處方銷售醫(yī)保目錄內(nèi)處方藥，將加快處方藥外流，為院外市場(chǎng)發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力。

值得關(guān)注的是，縣域基層市場(chǎng)存在著巨大的醫(yī)療需求潛力。據(jù)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)統(tǒng)計(jì)，從人口分布看，我國(guó)70%的人口在縣級(jí)以下，縣域人口只消費(fèi)了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的28%。全國(guó)4萬(wàn)多個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，人口超過7億，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)藥物消費(fèi)只占不到10%。

根據(jù)第七次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，縣域常住人口約7.4億，33.8%集中在縣城或縣級(jí)市城區(qū)。《中國(guó)鄉(xiāng)村振興綜合調(diào)查研究報(bào)告2021》則顯示，農(nóng)村全體人口中60歲及以上人口的比重達(dá)到了20.04%，老齡化程度遠(yuǎn)超全國(guó)情況。老齡化加大了對(duì)特定藥、慢病、重癥、罕見病藥物的需求，該部分居民流動(dòng)性小，醫(yī)療需求穩(wěn)定。

醫(yī)療資源下沉，基層是關(guān)鍵。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2022年末，我國(guó)擁有基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)98萬(wàn)個(gè)，其中村衛(wèi)生室58.8萬(wàn)個(gè)。在2021年，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療量全國(guó)占比為50.2%。廣闊而分散的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，疊加巨大的人口基數(shù)與老齡化趨勢(shì)，購(gòu)藥、用藥需求日益增長(zhǎng)，院外市場(chǎng)東風(fēng)已至。

作為藥品流通的終端，零售藥店直觀反映院外市場(chǎng)趨勢(shì)。醫(yī)改政策落地、居民需求增長(zhǎng)在內(nèi)的驅(qū)動(dòng)因素，會(huì)集中反映在零售藥店的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上。以頭部連鎖益豐藥房和老百姓為例：

（數(shù)源：公開財(cái)報(bào)）

從上述數(shù)據(jù)可以看出，頭部連鎖藥店在2017-2021年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)異常亮眼，門店規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)年均增幅均大于20%。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，自然受到資本的追捧。截止4月26日收盤，益豐藥房市值超過365.69億元，與2015年上市31.15億元相比，漲幅超過10倍。

藥師幫“化零為整”，打造基層市場(chǎng)新生態(tài)

蓬勃生長(zhǎng)的院外市場(chǎng)，除了備受關(guān)注的頭部連鎖藥店，中小連鎖、單體藥店也擁有龐大的生存空間巨大。國(guó)家藥監(jiān)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2022年12 月底，全國(guó)共有零售連鎖門店 36萬(wàn)家，單體藥店 26.32萬(wàn)家。過去五年中，連鎖藥店數(shù)量增加了1241家，單體藥店數(shù)量也始終保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)基層市場(chǎng)區(qū)域遼闊，人口密度低，缺乏規(guī)模效應(yīng)，物流成本、營(yíng)銷成本難以分?jǐn)?，傳統(tǒng)模式下的藥企、批發(fā)商缺乏開拓動(dòng)力。因此，單體藥店、中小連鎖和第三終端普遍面臨藥品SKU數(shù)量少、價(jià)格不透明、起送價(jià)格高、配送緩慢的經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)。受限于資金壓力、庫(kù)存周轉(zhuǎn)，這些終端也不愿意批量下單、囤貨，供求雙方難以對(duì)齊。

（圖源：藥師幫招股書）

從搭建交易平臺(tái)起步，藥師幫通過自行研發(fā)的一體化數(shù)字工具，讓商家與平臺(tái)無(wú)縫對(duì)接，實(shí)時(shí)同步產(chǎn)品、價(jià)格信息；買家通過搜索和篩選功能，根據(jù)采購(gòu)店數(shù)、規(guī)格、廠家等精準(zhǔn)篩選，快速找藥，并且在線比價(jià)。截至2022年上半年，藥師幫的月均活躍用戶達(dá)30萬(wàn)，月均可售SKU達(dá)310萬(wàn)，基本實(shí)現(xiàn)藥品全品類覆蓋。

2019年起，藥師幫推出自營(yíng)業(yè)務(wù)，在全國(guó)布局?jǐn)?shù)字一體化倉(cāng)儲(chǔ)體系。藥師幫的戰(zhàn)略中心倉(cāng)依托自行研發(fā)的倉(cāng)庫(kù)采購(gòu)、管理、交付系統(tǒng)數(shù)字化系統(tǒng)，不僅實(shí)現(xiàn)高周轉(zhuǎn)，還可以高效分拆、打包、發(fā)出小額訂單，提升了覆蓋城市、區(qū)縣乃至村鎮(zhèn)一級(jí)的基層終端服務(wù)能力與交付效率。

以數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)，藥師幫整合院外市場(chǎng)的基層終端，化零為整，打造出互聯(lián)、共享、透明的院外流通新生態(tài)，以“全國(guó)海量貨源+低配送單價(jià)+高配送速度”的綜合數(shù)字化方案解決基層市場(chǎng)痛點(diǎn)。

決戰(zhàn)院外市場(chǎng)，數(shù)字化成為勝負(fù)手

如前所述，院外市場(chǎng)將成為下一個(gè)階段的主戰(zhàn)場(chǎng)，而數(shù)字化市場(chǎng)則將是院外市場(chǎng)的勝負(fù)手。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按市場(chǎng)規(guī)模GMV計(jì)，院外數(shù)字化市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)計(jì)于2026年將達(dá)人民幣3,213億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.7%，整體滲透率將達(dá)34.7%。

九州通B2B電商業(yè)務(wù)猶如院外數(shù)字化市場(chǎng)的縮影：2016-2021年，從15.13億元增至144.7億元，年復(fù)合增速達(dá)57%，整體營(yíng)收占比從2.46%增至11.83%。經(jīng)過多年演化，中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥流通市場(chǎng)在2021年TOP5的市場(chǎng)份額達(dá)63.5%。藥師幫占比18.5%，位居第一。

以基層市場(chǎng)終端為突破口，藥師幫與傳統(tǒng)流通巨頭形成了差異化。2022年上半年，藥師幫覆蓋了33.3萬(wàn)家藥店和15.1家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，院外市場(chǎng)用戶規(guī)模在行業(yè)內(nèi)名列前茅。

藥師幫還極大提高了履約效率。2022年上半年，藥師幫自營(yíng)業(yè)務(wù)平均2.73小時(shí)內(nèi)處理訂單并完成發(fā)出，平均跨省配送時(shí)間比行業(yè)平均水平快了約20%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為27.6天，優(yōu)于行業(yè)水平。

高效的交付水平為藥師幫贏得了更高的用戶粘性。2019-2022年上半年，藥師幫付費(fèi)買家月均訂單量從8.3增至25.2，用戶形成高頻次的使用習(xí)慣，基層終端可以按需采購(gòu)，即時(shí)補(bǔ)貨。

（注：1.數(shù)據(jù)來源：公開財(cái)報(bào)、招股書；2.上海醫(yī)藥為分銷業(yè)務(wù)毛利率）

毛利率是企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力的綜合結(jié)果。從上圖可以見，行業(yè)平均毛利率維持在8%左右，2021年藥師幫的毛利率略高于行業(yè)平均水平，達(dá)到9.1%，2019-2021年呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。隨著毛利率的逐漸優(yōu)化，以及規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，藥師幫未來的盈利值得期待。

在2021年，藥師幫推出了光譜云檢和小微倉(cāng)業(yè)務(wù)。小微倉(cāng)是院外醫(yī)藥市場(chǎng)首批能夠?qū)崿F(xiàn)連接實(shí)時(shí)藥師服務(wù)的 24 小時(shí)無(wú)人智慧藥柜之一，幫助藥店開拓“夜間購(gòu)藥”場(chǎng)景，承接處方藥外流。光譜云檢則為基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供一站式檢驗(yàn)解決方案，使其低成本擁有“檢驗(yàn)科”。根據(jù)2022年上半年數(shù)據(jù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率可達(dá)37%。

現(xiàn)階段，中國(guó)的院外醫(yī)藥流通交易線上化仍處于早期階段，滲透率按GMV計(jì)截至2021年僅為26.9%，低于美國(guó)同期35%的數(shù)字化率，未來具有可觀的增長(zhǎng)空間。經(jīng)過多年深耕，藥師幫客戶基礎(chǔ)牢固、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，具備良好的數(shù)字化能力和模式創(chuàng)新能力，疊加政策東風(fēng)，有望在蓬勃生長(zhǎng)的院外市場(chǎng)中爭(zhēng)得利好。

（本文僅供參考，不作為投資依據(jù)）

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