被譽為南派中藥的集大成者，白云山(600332)在去年全年以及今年一季度，其凈利潤增速跌至個位數(shù)，明顯放緩，遠(yuǎn)遜色于華潤三九(000999)。而這背后，筆者注意到，藥品集采如火如荼的當(dāng)下，截至目前，八批國家集采中，白云山僅中選其中的兩批；與此同時，在去年期間，白云山更是被國家醫(yī)保局查實旗下三家公司連續(xù)多年存在“藥品虛高定價、套取資金”的情形。

【資料圖】

凈利潤增速接連明顯放緩

國家集采中選率僅25%

從2022年年報、以及2023年一季報的同比數(shù)據(jù)來看，白云山的凈利潤增長速度急劇放緩。

具體來看，2022年，白云山凈利潤增長率為6.63%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2021年度的凈利潤增長率即27.60；從主業(yè)的凈利潤增長速度來看，速度則放緩得更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，白云山歸母扣非凈利潤增長率在2021年、2022 年分別錄得25.83%、0.39%。

拉長時間線來看，即2018年至2022年，白云山的凈利潤增長率分別為66.90%、-7.33%、-8.58%、27.60%、6.63%，可見，增長速度整體明顯放緩，并且期間還曾連續(xù)兩年“失速”。

另外，在今年一季度，白云山凈利潤增速放緩的節(jié)奏依然不改。數(shù)據(jù)顯示，白云山2023年一季度凈利潤增長率為5.70%，而2022年同期、2021年同期凈利潤增長率分別錄得10.95%、37.47%。從主業(yè)的盈利增速來看，白云山2021年一季度、2022年一季度、2023年一季度的歸母扣非凈利潤增長率分別為33.15%、10.85%、3.57%。

同樣的，拉長時間線來看，最近五年，白云山一季報的凈利潤增速也呈現(xiàn)明顯放緩的趨勢，即2019年一季度、2020年一季度、2021年一季度、2022年一季度、2023年一季度的凈利潤增長率分別為55.42%、-15.85%、37.47%、10.95%、5.70%。

公開資料顯示，白云山專注于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)，目前有四大板塊，即大南藥板塊（醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)）、大健康板塊、大商業(yè)板塊（醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)）、大醫(yī)療板塊。其中，2022年度，大南藥營收為104.62億元，營收占比為14.78%，其中中成藥56.17億元，化學(xué)藥48.45億元。需要注意的是，2022年度，大南藥營收同比下滑3.04%。

針對大南藥板塊，白云山在2022年度報告中表示，繼續(xù)積極參與國家集采或省際藥品聯(lián)盟帶量采購，同時緊抓市場機遇，大力推動營銷創(chuàng)新，強化品牌建設(shè)，促進 OTC市場及第三終端市場發(fā)展，分類分策打造更多不同領(lǐng)域的“巨星品種”。

白云山表示，集采所帶來的短期降價效應(yīng)對公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的收入和利潤空間造成一定影響。但從中長期來看，公司下屬醫(yī)藥公司作為華南地區(qū)醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)，在獲取配送權(quán)、整合流通渠道上有比較優(yōu)勢，集采的推進有利于公司進一步形成規(guī)模效應(yīng)。

在業(yè)績說明會上，白云山也表示，公司也將持續(xù)關(guān)注國家集采動態(tài)，繼續(xù)積極推進仿制藥一致性評價工作，進一步提升仿制藥生產(chǎn)和管理效率，有效降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品競爭力；積極參與國家組織帶量采購招標(biāo)，不斷提升相關(guān)產(chǎn)品的市場占有率。此外，公司也將充分發(fā)揮在藥品流通方面的優(yōu)勢，積極參與國家組織集中帶量采購藥品配送服務(wù)。

可見，集采對于白云山的重要性不言而明。不過，從白云山對外的信息來看，截至目前，在八批國家集采中，白云山僅中選了兩批，中選率僅有25%。

白云山近日披露的投資者關(guān)系活動記錄表提及，八批全國藥品集采中，公司分別在第三批以及第五批國家集中采購中有中標(biāo)品種。其中，鹽酸美金剛片、鹽酸環(huán)丙沙星片兩個產(chǎn)品在第三批國家集中采購中標(biāo)；公司控股子公司天心藥業(yè)注射用頭孢呋辛鈉（0.25g、0.75g、1.5g）在國家第五輪集中采購中中標(biāo)。

“藥品虛高定價、套取資金”

旗下多家藥企遭醫(yī)保局通報

從最近五年時間線來看，白云山無論是整體凈利潤增速還是主業(yè)的凈利潤增速明顯放緩的背后，旗下多家公司存在“藥品虛高定價、套取資金”的違規(guī)行為，并于去年期間，被國家醫(yī)保局通報。

根據(jù)國家醫(yī)保局去年8月披露的《關(guān)于天心制藥等3家企業(yè)虛增原料藥價格、虛抬藥價套取資金有關(guān)情況的通報》，“近期，國家醫(yī)保局會同相關(guān)部門，根據(jù)相關(guān)線索，指導(dǎo)相關(guān)省對廣州白云山天心制藥股份有限公司、廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司白云山制藥總廠、廣州白云山敬修堂藥業(yè)股份有限公司等3家企業(yè)藥品虛高定價、套取資金進行專項調(diào)查?！?/p>

經(jīng)查，2017年至2021年5月，天心制藥等3家藥品生產(chǎn)企業(yè)為規(guī)避“兩票制”政策和監(jiān)管，與下游50多家藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價格采購原料藥的方式套現(xiàn)，并向下游藥品代理商轉(zhuǎn)移資金。涉及金額巨大，其中部分資金用于行賄醫(yī)務(wù)人員或特定關(guān)系人，開展藥品違規(guī)促銷。

套現(xiàn)的主要操作方式是，藥品生產(chǎn)企業(yè)與藥品代理商簽訂合作協(xié)議，在原料藥采購環(huán)節(jié)增加指定的“經(jīng)銷商”，由“經(jīng)銷商”按正常價格購進原料藥，提價數(shù)倍至十?dāng)?shù)倍再銷售給藥品生產(chǎn)企業(yè)。藥品生產(chǎn)企業(yè)以“原料藥漲價、生產(chǎn)成本高”的名義，將原料藥的虛高價格進一步傳導(dǎo)至出廠和投標(biāo)掛網(wǎng)價格。原料藥“經(jīng)銷商”受藥品代理商實際控制，將低買高賣原料藥獲得的差價收入套現(xiàn)，轉(zhuǎn)移至藥品代理商，供其實施醫(yī)藥商業(yè)賄賂。以注射用頭孢硫脒為例，白云山制藥（制劑廠）和白云山化學(xué)制藥廠（原料廠）屬同一集團，但制劑廠需要的頭孢硫脒原料藥不直接從本集團的原料廠采購，而是額外設(shè)置套現(xiàn)流程，由代理商控制的原料藥“經(jīng)銷商”轉(zhuǎn)手，低買高賣給制劑廠并套現(xiàn)。制劑廠以原料藥成本高掩護注射用頭孢硫脒的虛高價格，使得藥品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)表面上符合“兩票制”等政策規(guī)定，逃避監(jiān)管。

目前，天心制藥等3家企業(yè)按要求在全國范圍內(nèi)對涉案的注射用頭孢硫脒等87種藥品進行價格整改，剔除現(xiàn)行價格中用于實施賄賂等虛高部分，平均降幅50%以上，部分品規(guī)被停止采購。廣東省責(zé)令天心制藥等3家企業(yè)以及關(guān)聯(lián)的其他企業(yè)全面整改營銷模式，停止相關(guān)違規(guī)操作。此外，對其中涉嫌違紀(jì)、違法、犯罪的人員，有關(guān)部門正在依紀(jì)依法查處。

針對該通報，也有投資者在白云山2022年度業(yè)績說明會上也進行了提問“2022貴司被醫(yī)保局通報，請問目前貴司違法的地方是否整改完畢，醫(yī)保局對此事是否處理完畢，后續(xù)是否會有罰款?！?/p>

白云山執(zhí)行董事兼總經(jīng)理黎洪表示，公司對有關(guān)事項高度重視，并已采取了一系列的整改措施，堅決貫徹落實國家關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的部署和政策，監(jiān)督及督促下屬企業(yè)規(guī)范營銷模式，依法依規(guī)做好生產(chǎn)經(jīng)營工作。

根據(jù)白云山2022年度報告，廣州白云山天心制藥股份有限公司、廣州白云山敬修堂藥業(yè)股份有限公司為白云山直接控股子公司，廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司白云山制藥總廠為白云山分公司。

（圖片來源：巨潮資訊網(wǎng)、上交所、國家醫(yī)保局）

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