本文來源：時代周報(bào) 作者：黃嘉祥

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基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)三年多后，迎來重磅新規(guī)。6月9日，證監(jiān)會起草發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），并向社會公開征求意見。

2019年10月，證監(jiān)會啟動基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)。從試點(diǎn)開展情況看，基金投資顧問業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，業(yè)務(wù)適配性和發(fā)展前景獲得了市場各方的總體認(rèn)可與支持，試點(diǎn)達(dá)到了預(yù)期目的，已基本具備轉(zhuǎn)常規(guī)條件。證監(jiān)會表示，《規(guī)定》旨在進(jìn)一步完善證券基金投資咨詢業(yè)務(wù)法規(guī)體系，明確基金投資顧問業(yè)務(wù)具體規(guī)范和監(jiān)管細(xì)則，為此項(xiàng)業(yè)務(wù)長期、規(guī)范、健康發(fā)展提供有力法治保障。

《規(guī)定》共40條，主要包括三大方面內(nèi)容，其中包括強(qiáng)化對“顧問”服務(wù)的監(jiān)管，督促引導(dǎo)行業(yè)堅(jiān)守“顧問”服務(wù)本源，持續(xù)豐富服務(wù)內(nèi)涵，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強(qiáng)化信義義務(wù)落實(shí)和利益沖突防范，不得存在與交易傭金收入掛鉤等激勵安排。

部分機(jī)構(gòu)存在“重投輕顧”問題

2019年10月,證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》,國內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)正式啟航。截至2023年3月底，共有60 家機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn)，服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模1464 億元，客戶總數(shù) 524 萬戶，10 萬元以下個人投資者占比 94%。

總體來看，基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，監(jiān)管方式運(yùn)行有效；有助于推動權(quán)益類基金高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)；有助于改善投資者回報(bào)、服務(wù)居民財(cái)富管理需求；有助于帶動行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大專業(yè)買方中介力量。

證監(jiān)會在《規(guī)定》起草說明中指出，試點(diǎn)實(shí)踐表明，基金投資顧問業(yè)務(wù)在我國市場有較強(qiáng)適配性和良好發(fā)展前景，但也存在規(guī)則供給不足、部分機(jī)構(gòu)“重投輕顧”和服務(wù)存在“產(chǎn)品化”傾向等問題，制約功能進(jìn)一步發(fā)揮。

市場機(jī)構(gòu)和投資者普遍認(rèn)為，推動基金投資顧問業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)，有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務(wù)和回報(bào)，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

激勵不得與交易傭金收入掛鉤

《規(guī)定》沿用試點(diǎn)期間對“投資”活動的規(guī)范原則，加強(qiáng)對投資環(huán)節(jié)的監(jiān)管，進(jìn)一步明確對管理型業(yè)務(wù)的管控，優(yōu)化投資分散度等監(jiān)管要求。

在優(yōu)化對投資分散度的限制要求方面，一是對于單個客戶，持有單只基金不超過其委托資產(chǎn)的 20%，個別類型基金除外； 二是對于單個基金投資顧問機(jī)構(gòu)，所有管理型客戶配置單只基金不得超過該基金總份額的 50%，貨幣市場基金、開放式債券基金不超過 20%，同時要求管理人做好監(jiān)測監(jiān)控和流動性管理，在比例接近上限時，告知基金投資顧問機(jī)構(gòu)。

《規(guī)定》還明確，基金投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全留痕管理制度，對基金投資顧問全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)實(shí)施留痕管理，留痕方式包括錄音、錄像、紙質(zhì)留痕或者電子留痕等。留痕資料應(yīng)當(dāng)完整保存，保存期限不少于10年?；鹜顿Y顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確?；鹜顿Y顧問人員使用統(tǒng)一的具有留痕功能的系統(tǒng)提供服務(wù)。

在強(qiáng)化對“顧問”的引導(dǎo)和監(jiān)管方面，《規(guī)定》明確，基金投資顧問機(jī)構(gòu)在為客戶匹配基金組合策略前，不得展示基金組合策略的歷史業(yè)績。匹配后展示基金組合策略歷史業(yè)績的，應(yīng)當(dāng)為基金組合策略過往1年以上的整體業(yè)績，同時以 3 顯著方式披露波動率、最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

同時，《規(guī)定》進(jìn)一步強(qiáng)化踐行信義義務(wù)和防范利益沖突。對于同時開展基金銷售業(yè)務(wù)的基金投資顧問機(jī)構(gòu)，要求對交易頻繁的基金組合策略以交易傭金抵扣投資顧問服務(wù)費(fèi)等方式 避免利益沖突。對于同時開展證券經(jīng)紀(jì)、產(chǎn)品銷售等業(yè) 務(wù)的基金投資顧問機(jī)構(gòu)和人員，要求在其他業(yè)務(wù)過程中不得 以基金投資顧問身份開展，避免投資者混淆服務(wù)主體立場。要求健全考核、激勵安排，不得存在與交易傭金收入掛鉤等激勵安排。

針對新問題新情況補(bǔ)齊短板

《規(guī)定》針對新問題、新情況補(bǔ)齊監(jiān)管短板，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)有序開展。

具體來看，加強(qiáng)基金投資顧問機(jī)構(gòu)與基金銷售機(jī)構(gòu)、其他基金投資顧問機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范。要求有效區(qū)分和隔離基金投資顧問業(yè)務(wù)與合作機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，確?？蛻袅私獠煌黧w的職責(zé)與分工。

同時，服務(wù)居民養(yǎng)老金融需求?！兑?guī)定》引導(dǎo)基金投資顧問業(yè)務(wù)服務(wù)于滿足居民多樣化養(yǎng)老需要：一是要求基金投資顧問機(jī)構(gòu)全面了解客戶養(yǎng)老需求，運(yùn)用資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置、基金研究 能力，提供科學(xué)、穩(wěn)健、長期的專業(yè)服務(wù)。二是支持基金投 資顧問機(jī)構(gòu)根據(jù)投資者不同資金的投資目標(biāo)和期限實(shí)施服 務(wù)匹配。此外，考慮到當(dāng)前個人養(yǎng)老金制度尚處于試點(diǎn)起步階段，擬待將來個人養(yǎng)老金制度相對成熟定型后再適時引入基金投資顧問。

《規(guī)定》還將基金投資顧問機(jī)構(gòu)配置其他產(chǎn)品納入規(guī)范?；鹜顿Y顧問機(jī)構(gòu)提供證監(jiān)會認(rèn)可的其他品種的投資建議的，要求參照《規(guī)定》執(zhí)行。提供私募證券投資基金投資建議的，明確單一客戶配置比例、總配置比例、私募證券投資基金范圍等規(guī)定。

此外，《規(guī)定》豁免基金從業(yè)人員投資本公司基金鎖定期要求。明確基金經(jīng)理以外因使用管理型基金投資顧問服務(wù)投資于本公司管理基金的從業(yè)人員，豁免執(zhí)行《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》。

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