▲湘財(cái)基金基金經(jīng)理蔣正山

【資料圖】

1992年出生，證券從業(yè)7年，曾是當(dāng)時(shí)“全市場(chǎng)最年輕賣方首席”的蔣正山坐在券商中國(guó)記者面前，年輕有為，活力滿滿。

蔣正山現(xiàn)任湘財(cái)長(zhǎng)弘基金基金經(jīng)理。此前，在中泰證券任職時(shí)，他曾是輕工和交運(yùn)雙行業(yè)首席分析師，發(fā)布過頗有影響力的研究報(bào)告。他也曾在浦銀安盛基金和上投摩根基金擔(dān)任過研究員，前后覆蓋的行業(yè)包括電力設(shè)備新能源、化工、通信、輕工制造、醫(yī)美化妝品、建材、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等。

蔣正山把自己歸為“偏全行業(yè)”的投資風(fēng)格，科技和消費(fèi)屬于他的核心能力圈。他的投資方法論非常簡(jiǎn)單直接，“大道至簡(jiǎn)，我只買最好的公司?！彼寡宰约菏切驴萍嫉目穹郏彩邱R斯克的粉絲，相信投資的關(guān)鍵在于買入這個(gè)時(shí)代未來的發(fā)展方向。投資時(shí)，他關(guān)注景氣度，專注發(fā)掘處在關(guān)鍵賽道卡位環(huán)節(jié)的公司。

在實(shí)操中，對(duì)于人工智能，他會(huì)選擇參與前景較為明確的板塊，例如算力板塊中的光模塊和服務(wù)器；同時(shí)較少參與格局尚不明朗的板塊，例如AI應(yīng)用。對(duì)于消費(fèi)，他認(rèn)為目前的消費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)K型，中端消費(fèi)仍有一定壓力，他更傾向于布局高端和低端消費(fèi)，相信這兩個(gè)方向?qū)碛懈叩膭俾省?/p>

以下為部分采訪實(shí)錄：

券商中國(guó)記者：請(qǐng)簡(jiǎn)單介紹一下你的個(gè)人履歷。

蔣正山：我本科學(xué)習(xí)的是自動(dòng)化，碩士學(xué)習(xí)的是金融，所以我是一個(gè)偏復(fù)合型的人才，邏輯思維相對(duì)較強(qiáng)。2017年到2019年，我在中泰證券成為了當(dāng)時(shí)“全市場(chǎng)最年輕的券商首席”，并且是雙行業(yè)首席，負(fù)責(zé)輕工和交運(yùn)兩個(gè)行業(yè)。后來，我入職了上投摩根基金（現(xiàn)改名為摩根資管），主要研究TMT行業(yè)。我覆蓋的領(lǐng)域廣泛，包括消費(fèi)、TMT和制造業(yè)，更偏向于全行業(yè)的投資風(fēng)格。

我入行比較早，從前輩們身上學(xué)到了很多，也逐漸形成了自己的投資風(fēng)格。我比較突出的特點(diǎn)是喜歡研究新鮮事物，擁抱代表時(shí)代未來方向的新興產(chǎn)業(yè)。

券商中國(guó)記者：你是券商分析師出身，你認(rèn)為這一背景對(duì)做投資有何加成？

蔣正山：我很早就期待在公募行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。選擇以賣方為起點(diǎn)，一是因?yàn)樵谫u方工作期間只需專注于幾家公司，這樣的環(huán)境更適合做研究深度。我在輕工和交運(yùn)行業(yè)扎根了一段時(shí)間，也出過一些不錯(cuò)的報(bào)告，在業(yè)內(nèi)閱讀量很高。到了買方之后，我發(fā)現(xiàn)自己比較擅長(zhǎng)用扎實(shí)的研究方法把其他行業(yè)融會(huì)貫通。

二是我在賣方積累的產(chǎn)業(yè)資源和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于投資的加成很大。在轉(zhuǎn)型買方后，曾經(jīng)積累的這些資源和方法都可以直接用上。

券商中國(guó)記者：你的投資方法論是怎樣的？

蔣正山：我的投資方法論可以簡(jiǎn)單總結(jié)為一句話，就是“只買最好的公司”。投資這件事，在我看來還是“大道至簡(jiǎn)”。好的公司具有很高的護(hù)城河，所處的賽道能給公司帶來持續(xù)增長(zhǎng)，公司自身的市場(chǎng)份額也會(huì)在此過程中得到提升。

具體來講，對(duì)于創(chuàng)新成長(zhǎng)型的公司，我會(huì)尋找那些處在最關(guān)鍵賽道的卡位環(huán)節(jié)，例如，在機(jī)器人賽道中，最優(yōu)秀的減速機(jī)公司可能是最重要的。對(duì)于一些新興產(chǎn)業(yè)，如人工智能，我會(huì)關(guān)注核心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，例如算力，然后找到最好的公司進(jìn)行投資。對(duì)于穩(wěn)定成長(zhǎng)的公司，我會(huì)通過研究投入資本回報(bào)率（ROIC）來判斷公司是否能持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，摸排產(chǎn)業(yè)鏈上下游的情況，尋找有機(jī)會(huì)獲得超額利潤(rùn)的公司。

券商中國(guó)記者：你做投資的時(shí)間不算長(zhǎng)，但任期內(nèi)截至目前的的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，原因是什么？

蔣正山：一是我也買了自己的基金，這讓我在投資時(shí)更加專注和投入，我覺得作為一名基金經(jīng)理需要和投資者利益綁定。

二是我認(rèn)為，做投資，其實(shí)投資的還是這個(gè)時(shí)代。對(duì)于一些好的標(biāo)的，不能短期一下跌就忍不住賣掉，漲了卻沒有追上去，這或許是對(duì)這些標(biāo)的信心不足的表現(xiàn)。但我一直相信，只要投資的是這個(gè)時(shí)代未來的發(fā)展方向，買的是行業(yè)里最好的公司，業(yè)績(jī)跑贏的概率就會(huì)比較大。

券商中國(guó)記者：以人工智能（AI）為例，你會(huì)如何挖掘這個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)？

蔣正山：我比較喜歡去擁抱新鮮事物，我是新科技的狂熱粉絲，也是馬斯克的粉絲。我非常尊敬對(duì)于人類文明作出重大貢獻(xiàn)的人。因此，對(duì)于人工智能行業(yè)，我首先會(huì)關(guān)注這些時(shí)代先行者的觀點(diǎn)，也會(huì)第一時(shí)間通過媒介獲取行業(yè)資訊。此外，我也會(huì)根據(jù)公司調(diào)研的信息，對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行實(shí)時(shí)梳理。對(duì)于人工智能行業(yè)，我認(rèn)為很重要的一點(diǎn)就是要親身去感受一下這波時(shí)代的紅利。只要體驗(yàn)了，你就會(huì)知道AI技術(shù)發(fā)展得非?？臁?/p>

具體操作上，比如在今年二季度的人工智能行情中，算力板塊我只參與了光模塊和服務(wù)器兩個(gè)細(xì)分賽道。因?yàn)閺腁I服務(wù)器不斷上量來看，接下來整個(gè)光模塊的趨勢(shì)是非常確定的，于是我就買入了兩個(gè)賽道中最好的公司。但在AI應(yīng)用板塊，因?yàn)槟壳熬謩?shì)還不明朗，我會(huì)較少參與進(jìn)去；如果要買入，我會(huì)優(yōu)先考慮關(guān)鍵資源卡位的公司。例如，AI對(duì)教育行業(yè)的影響很大，AI技術(shù)在學(xué)習(xí)機(jī)上的運(yùn)用，可以實(shí)現(xiàn)作文的智能批改、錯(cuò)題提升課程的量身定制等，對(duì)于教育公平化和智能化有很大的幫助。于是我便優(yōu)中選優(yōu)了一些相關(guān)上市公司進(jìn)行投資。

券商中國(guó)記者：對(duì)于今年的消費(fèi)復(fù)蘇狀況和接下來的復(fù)蘇前景，你怎么看？

蔣正山：目前的消費(fèi)復(fù)蘇是K型復(fù)蘇，高端和低端的消費(fèi)表現(xiàn)較好，而中端消費(fèi)還有一定壓力?？梢钥吹剑遗渲玫姆较虺丝萍纪?，也覆蓋了部分消費(fèi)板塊。在配置時(shí)，我會(huì)更傾向于布局高端和低端消費(fèi)，我相信這兩個(gè)細(xì)分方向會(huì)有更高的勝率。

透過湘財(cái)長(zhǎng)弘二季報(bào)可以看到，第一大重倉(cāng)股科思股份，它不僅是一家化工企業(yè)，也是消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)鏈中具有國(guó)產(chǎn)替代屬性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，隨著產(chǎn)能持續(xù)提升與個(gè)人護(hù)理新原料拓展，公司未來的成長(zhǎng)空間也會(huì)越來越大。我傾向于去配置這種大賽道下的小公司。

對(duì)于消費(fèi)，我認(rèn)為復(fù)蘇的過程會(huì)有一些曲折，但未來的發(fā)展趨勢(shì)是確定的。中國(guó)擁有龐大的人口基數(shù)，雖然目前面臨一定的壓力，但隨著時(shí)間的推移，消費(fèi)的修復(fù)是可以預(yù)期的。

事實(shí)上，我認(rèn)為，消費(fèi)需求不可能完全消失，而更有可能在形式上作出改變?？梢钥吹剑谙M(fèi)復(fù)蘇的過程中，新興的消費(fèi)模式如量販零食店、預(yù)制菜等在一些地區(qū)蓬勃發(fā)展。同時(shí)，高端白酒也在新的渠道上做推廣，吸引年輕人嘗鮮。消費(fèi)形式的變化和創(chuàng)新會(huì)帶來新的投資機(jī)會(huì)，作為基金經(jīng)理，我要做的就是第一時(shí)間去把握住這些機(jī)會(huì)。

校對(duì)：祝甜婷

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