港股1月12日迎來(lái)氫燃料電池企業(yè)億華通在港交所主板掛牌上市，成為“氫能A+H第一股”。

據(jù)悉，億華通此次赴港IPO的發(fā)行價(jià)為60港元/股，募集資金凈額約9.83億港元。

(資料圖)

上市首日開盤不久，億華通便跌破發(fā)行價(jià)，一度跌至58.45港元/股。截至當(dāng)日收盤，億華通報(bào)60港元/股，與發(fā)行價(jià)持平，市值70.51億港元。

燃料電池行業(yè)“領(lǐng)頭羊”

從科創(chuàng)板的“氫能第一股”到奔赴港股市場(chǎng)新年“首秀”，億華通用了不到兩年半的時(shí)間。

兩次IPO背后，億華通有哪些底氣？

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2021年燃料電池系統(tǒng)總銷售功率計(jì)算，億華通在中國(guó)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為27.8%。

截至2022年6月30日，億華通燃料電池系統(tǒng)已安裝于工信部新能源汽車目錄中的80款燃料電池汽車上，位居行業(yè)第一。

億華通主要為客車及貨車等商用車設(shè)計(jì)、開發(fā)并制造燃料電池系統(tǒng)及電堆(系統(tǒng)的核心零部件)。公司產(chǎn)品涵蓋從30kW至240kW的廣泛功率輸出范圍。

據(jù)悉，億華通最新發(fā)布的240kW型號(hào)，是國(guó)內(nèi)首款額定功率達(dá)到240kW的車用燃料電池系統(tǒng)。

億華通240kW燃料電池系統(tǒng)與中國(guó)市場(chǎng)上其他可用的燃料電池系統(tǒng)的對(duì)比情況，圖片來(lái)源：招股書

據(jù)億華通介紹，截至2022年12月20日，公司燃料電池系統(tǒng)已經(jīng)為中國(guó)超過2800輛在路上行駛的燃料電池汽車提供動(dòng)力，單臺(tái)車輛平均行駛里程接近4萬(wàn)公里，累積安全運(yùn)行距離超過108.6百萬(wàn)公里，累積安全運(yùn)行時(shí)間超過2.3百萬(wàn)小時(shí)，運(yùn)營(yíng)里程及時(shí)長(zhǎng)均穩(wěn)居行業(yè)前列。

2019年-2021年，億華通營(yíng)收分別為5.54億元人民幣(如無(wú)標(biāo)明，單位下同)、5.72億元、6.29億元。2022年上半年，億華通的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約128%至2.69億元。

億華通業(yè)績(jī)情況，圖片來(lái)源：招股書

雖然收入保持著昂揚(yáng)向上的勢(shì)頭，但是億華通仍處于虧損的狀態(tài)，并且2022年上半年公司歸母凈虧損較2021年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)此，億華通表示，相信隨著繼續(xù)實(shí)施戰(zhàn)略，公司可以增加收入并逐步改善經(jīng)營(yíng)杠桿。但是考慮到中國(guó)的燃料電池汽車行業(yè)仍處于早期階段；在探索產(chǎn)品大規(guī)模商業(yè)化的過程中，可能會(huì)面臨困難和出乎意料的風(fēng)險(xiǎn)等多方面影響，公司預(yù)期至少在2025年之前仍會(huì)繼續(xù)錄得凈虧損。

兩家基石投資者“護(hù)航”

此次赴港IPO，億華通引入了兩家基石投資者。

其中，新加坡政府投資公司旗下投資平臺(tái)Astonish Investment認(rèn)購(gòu)約2.32億港元，嘉實(shí)基金通過子公司Harvest認(rèn)購(gòu)約1.56億港元。

兩家基石投資者認(rèn)購(gòu)情況，圖片來(lái)源：招股書

截至2022年12月20日，億華通的股東還包括宇通客車、東旭光電、工商銀行-諾安成長(zhǎng)股票型證券投資基金、朱雀基金等。

億華通截至2022年12月20日股權(quán)架構(gòu)，圖片來(lái)源：招股書

此次赴港上市后，H股股東在億華通持股比例為15%。

此次港股上市后，億華通股權(quán)結(jié)構(gòu)，圖片來(lái)源：招股書

對(duì)于此次在港股上市，億華通董事長(zhǎng)張國(guó)強(qiáng)表示，公司將以此為契機(jī)，持續(xù)開展研發(fā)創(chuàng)新，加快商業(yè)化進(jìn)程，并推動(dòng)氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局，力爭(zhēng)成長(zhǎng)為全球氫燃料電池技術(shù)的引領(lǐng)者，助力實(shí)現(xiàn)中國(guó)“雙碳”目標(biāo)，構(gòu)建綠色、可持續(xù)的低碳新生活。

氫能發(fā)展方興未艾

投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本對(duì)億華通的“力挺”，從側(cè)面反映出近年來(lái)國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的火熱。

在“雙碳”目標(biāo)指引下，近年來(lái)我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)不斷迎來(lái)政策利好。多地相繼出臺(tái)了氫能發(fā)展規(guī)劃，明確燃料電池汽車推廣、加氫站建設(shè)等方面的階段性目標(biāo)。

政策的推動(dòng)有望大幅增加對(duì)氫能應(yīng)用(尤其是氫燃料電池汽車)的需求并推進(jìn)燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，中國(guó)燃料電池汽車的年銷量將于2026年大幅增加至48200輛，于2021年至2026年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為97.7%。

圖片來(lái)源：招股書

同期，燃料電池系統(tǒng)的年銷量將由2021年約2200套增加至2026年約52900套，復(fù)合年增長(zhǎng)率為89.5%。

氫能產(chǎn)業(yè)的廣闊前景，也吸引了不少市場(chǎng)參與者涌入。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2021年，中國(guó)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的公司數(shù)量由2016年約62家增加至2021年逾140家。

由于部份新市場(chǎng)參與者采取更具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)策略，市場(chǎng)上的燃料電池系統(tǒng)每kW平均售價(jià)持續(xù)下降。另?yè)?jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，國(guó)內(nèi)五大燃料電池系統(tǒng)供應(yīng)商以燃料電池系統(tǒng)總銷售功率輸出計(jì)的市場(chǎng)份額由2020年的93.7%下降至2021年的91.6%。

種種跡象意味著盡管燃料電池汽車仍不及純電動(dòng)汽車及燃油車普及，但燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局日益加劇。在此背景下，多家氫能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都在加速募資、備戰(zhàn)上市，以便在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

例如，在億華通之后，以氫燃料電池為核心產(chǎn)品的國(guó)鴻氫能于2022年11月向港股市場(chǎng)遞交了上市申請(qǐng)。

除此之外，2022年底，國(guó)家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司(下稱“國(guó)氫科技”)完成45億元的B輪融資，投后估值高達(dá)130億元，成為氫能行業(yè)目前估值最高的獨(dú)角獸企業(yè)。

彼時(shí)，國(guó)氫科技黨委書記、董事長(zhǎng)李連榮提到，本輪融資后，國(guó)氫科技將實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)IPO工作，加快向氫能行業(yè)超級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)的目標(biāo)邁進(jìn)。

此次赴港上市，億華通的募集資金將主要用于研發(fā)和市場(chǎng)。具體來(lái)看，公司計(jì)劃為開發(fā)新一代燃料電池系統(tǒng)研發(fā)平臺(tái)提供資金、擴(kuò)充多個(gè)地區(qū)的營(yíng)銷和售后團(tuán)隊(duì)等等。

億華通表示，燃料電池汽車市場(chǎng)正經(jīng)歷快速的科技革新，而公司需在研發(fā)上投入大量資源以引領(lǐng)技術(shù)進(jìn)步并維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，所以公司預(yù)期將繼續(xù)產(chǎn)生大量且比前幾年更大的研發(fā)開支，以執(zhí)行公司戰(zhàn)略。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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