本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：李傲華

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旗下新冠疫苗SCB-2019（CpG1018/鋁佐劑）剛剛獲批，三葉草生物-B（02197.HK）隨即宣布擬折價(jià)13%配股募資5億港元。

12月6日，三葉草生物發(fā)布公告稱，公司擬以每股3.95港元配售1.28億股，經(jīng)扣除相關(guān)費(fèi)用及開(kāi)支后，預(yù)計(jì)配售事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額約為5.056億港元，扣除掉相關(guān)費(fèi)用后約為5.005億港元。所得款項(xiàng)將用于擴(kuò)大商業(yè)化能力和生產(chǎn)能力，以及擴(kuò)大營(yíng)運(yùn)資金需求。

該配售價(jià)格與12月5日的收盤價(jià)4.54港元/股相比，折價(jià)約13%，與5日平均收市價(jià)4.934港元/股相比，折價(jià)約19.94%。

三葉草生物在公告里表示，董事認(rèn)為，配售事項(xiàng)將提供籌集額外資金的良機(jī)，以加強(qiáng)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況以及擴(kuò)闊股東基礎(chǔ)及資金基礎(chǔ)，從而促進(jìn)未來(lái)發(fā)展，亦可提升股份的流通性。

就在前一天，三葉草生物公告宣布，其研發(fā)的新冠疫苗SCB-2019已經(jīng)獲得中國(guó)有關(guān)部門評(píng)估，并在中國(guó)被納入緊急使用。

對(duì)于三葉草生物來(lái)說(shuō)，新冠疫苗SCB-2019的進(jìn)展一直是其提振股價(jià)的利器。早在今年10月底，三葉草生物就表示，新冠候選疫苗SCB-2019向中國(guó)、歐洲和WHO遞交注冊(cè)申請(qǐng)的工作取得重大進(jìn)展，預(yù)計(jì)在2022年第四季度完成。該消息公布后，三葉草生物連日大漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，三葉草生物股價(jià)在11月漲幅超過(guò)200%。

投資者期盼多時(shí)的新冠疫苗SCB-2019終于獲得緊急使用批準(zhǔn)，但三葉草生物卻在此時(shí)選擇折價(jià)配售股份，投資者對(duì)這一決定似乎并不買賬。12月6日，三葉草生物報(bào)收4.08港元/股，跌10.13%。

就此次折價(jià)配售股份及后續(xù)疫苗業(yè)務(wù)開(kāi)展等問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)嘗試聯(lián)系三葉草生物，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

高瓴資本的“寵兒”

三葉草生物成立于2007年，是一家處于臨床試驗(yàn)階段的全球生物制藥公司，致力于開(kāi)發(fā)新型疫苗和生物療法。但在有“新冠疫苗”概念加持之前，三葉草生物在一眾生物醫(yī)藥公司里并不起眼。

公開(kāi)資料顯示，在2020年之前，三葉草生物先后完成了4輪融資。2020年6月，三葉草生物完成了B+輪融資，融資金額達(dá)到1.72億元，高瓴資本的身影也第一次出現(xiàn)在三葉草生物的融資活動(dòng)里。自此以后，高瓴資本幾乎沒(méi)有缺席三葉草生物的任何一次融資。

2021年2月，三葉草生物完成了C輪融資，融資金額2.3億美元，由高瓴資本和淡馬錫共同領(lǐng)投，海松資本和奧博資本參投。在各路資本的“護(hù)送”下，三葉草生物順利敲開(kāi)了港交所的大門。

天眼查顯示，2021年10月，高瓴資本和淡馬錫再次參與了三葉草生物的Pre-IPO基石投資，融資金額約1.385億美元。

對(duì)高瓴資本最有吸引力的，無(wú)疑是三葉草生物在研的新冠疫苗管線及其背后的Trimer-Tag（蛋白質(zhì)三聚體化）技術(shù)平臺(tái)。

根據(jù)三葉草生物官網(wǎng)介紹，Trimer-Tag技術(shù)平臺(tái)可以使任意一個(gè)目的蛋白三聚體化，從而可靶向那些天然依賴蛋白質(zhì)三聚體化功能的疾病生物學(xué)靶點(diǎn)，包括數(shù)十種包膜RNA病毒，如冠狀病毒、狂犬病毒、呼吸道合胞病毒（RSV）、流感病毒、人類免疫缺陷病毒（HIV）及埃博拉病毒等，以及腫瘤壞死因子（TNF）超家族（TNFSF）的細(xì)胞因子。這些腫瘤壞死因子超家族細(xì)胞因子具有多種重要生物學(xué)功能，并與某些癌癥和自身免疫性疾病相關(guān)。

截至目前，三葉草生物布局了8條研發(fā)管線，分別為6種基于Trimer-Tag技術(shù)平臺(tái)的亞單位候選疫苗和2個(gè)其他項(xiàng)目。其中最受關(guān)注的，無(wú)疑是SCB-2019新冠疫苗。

2020年，高瓴資本聯(lián)席首席投資官、高瓴創(chuàng)投生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人易諾青在高瓴HCare2020全球健康產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上表示，三葉草生物研制的重組“S-三聚體”疫苗保留了新冠病毒S蛋白抗原天然的結(jié)構(gòu)，很可能會(huì)是新冠疫苗中的一匹“黑馬”。

全力押注新冠疫苗

即使擁有高瓴資本的偏愛(ài)，還手握頗受好評(píng)的重磅產(chǎn)品，三葉草生物在正式登陸港交所后的故事并未如想象中美好。

2021年11月5日，三葉草生物正式上市，IPO募資總額大約為20.07億港元。但上市首日，三葉草生物便跌破了13.38港元/股的發(fā)行價(jià)，截至當(dāng)天收盤，報(bào)收12.98港元/股，跌2.99%。

隨著新冠疫苗臨床試驗(yàn)的推進(jìn)，與日俱增的研發(fā)支出也讓三葉草生物捉襟見(jiàn)肘。

2019年，三葉草生物的研發(fā)開(kāi)支費(fèi)用為4579.9萬(wàn)元，到了2020年和2021年，該項(xiàng)費(fèi)用分別激增至2.28億元和18.26億元。2022年上半年，三葉草生物研發(fā)開(kāi)支進(jìn)一步上升至8.55億元，這一數(shù)字在去年同期為6.34億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，三葉草生物賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為22.56億元。如果沒(méi)有新的融資，并且考慮到研發(fā)支出增長(zhǎng)幅度的情況下，三葉草生物賬上的現(xiàn)金僅能勉強(qiáng)負(fù)擔(dān)1～2年的研發(fā)支出。

資金壓力下，三葉草生物決定“壯士斷腕”。

2022年6月，三葉草生物公告稱，在完成內(nèi)部科學(xué)、財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略評(píng)估后，公司將資源優(yōu)先配置給新冠肺炎相關(guān)產(chǎn)品和某些早期項(xiàng)目/平臺(tái)，減少對(duì)非新冠相關(guān)的中期/后期項(xiàng)目和新基礎(chǔ)設(shè)施的投入。同時(shí)，三葉草生物叫停了3個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，以及宣布為支持產(chǎn)品商業(yè)化上市期間潛在的資金需求，公司向招商銀行申請(qǐng)了為期一年的最高可達(dá)3億美元的授信協(xié)議。

在被三葉草生物叫停的3個(gè)項(xiàng)目里，包括正在進(jìn)行關(guān)鍵性3期臨床試驗(yàn)的TNF-α抑制劑SCB-808，以及當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)唯一一款正在接受臨床評(píng)估的、用于治療惡性腹水、惡性胸水、腹膜癌的TRAIL-三聚體腫瘤產(chǎn)品SCB-313。

當(dāng)時(shí)正值新冠疫苗企業(yè)業(yè)績(jī)低迷期，三葉草生物全力押注新冠疫苗的操作也引起了爭(zhēng)議。不過(guò)，隨著新冠疫苗SCB-2019被納入緊急使用以及加強(qiáng)針市場(chǎng)的復(fù)蘇趨勢(shì)顯現(xiàn)，關(guān)于這個(gè)決定的質(zhì)疑聲也逐漸被沖淡。

國(guó)家疾控局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至11月28日，全國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新冠疫苗總?cè)藬?shù)近13.5億，已完成全程接種的12.7億人，完成加強(qiáng)免疫接種的8.1億人。其中，80歲以上老年人接種覆蓋人數(shù)占比76.6%，前程全程接種2356.3萬(wàn)人，完成加強(qiáng)免疫約1500萬(wàn)人，加強(qiáng)針接種率約40%。

對(duì)于加強(qiáng)針市場(chǎng)是否會(huì)迎來(lái)爆發(fā)，疫苗專家陶黎納對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示：“（加強(qiáng)針接種需求）會(huì)增加一些，但能增加多少不好說(shuō)?！?/p>

根據(jù)“華山感染”微信公眾號(hào)發(fā)布的消息，總體來(lái)說(shuō)，大部分研究提示異源接種后的中和抗體滴度水平較同源加強(qiáng)接種更高，但無(wú)論哪種策略，第三針加強(qiáng)疫苗接種都可以非常顯著地增加中和抗體滴度，增加倍數(shù)3～90倍不等。

不過(guò)，在沖刺加強(qiáng)針市場(chǎng)的同時(shí)，三葉草生物需要面對(duì)的事實(shí)是，截至目前，國(guó)內(nèi)已累計(jì)獲批/緊急使用13款新冠疫苗，僅僅是12月4日-5日這兩天內(nèi)，就有4款新冠疫苗被宣布納入緊急批準(zhǔn)。除了三葉草生物的SCB-2019以外，還有萬(wàn)泰生物（603392.SH）的鼻噴流感病毒載體新冠肺炎疫苗、神州細(xì)胞的重組新冠病毒二價(jià)（阿爾法/貝塔變異株）S三聚體蛋白疫苗，以及威斯克生物的重組新冠病毒蛋白疫苗。

在愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，押上“全副身家”的新冠疫苗能否為三葉草生物帶來(lái)理想的回報(bào)？

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