智通財經(jīng)APP獲悉，4月12日，香港交易所內(nèi)地業(yè)務發(fā)展主管毛志榮指出，滬深港通的投資標的又再一次迎來了擴容，此次擴容既包括北向擴容，也包括南向擴容。北向擴容是自滬深港通成立以來最大的一次，共增加了約1034只A股作為北向通的標的股票。而南向擴容則將外國公司的股票納入標的，其中有4家外國公司，這些公司在中國有大量業(yè)務，并與中國消費者的日常消費密切相關，所以非常值得關注。

4月份滬深港通將迎來一次大優(yōu)化，南北向通的交易日都會增加，解決了節(jié)假日交收制度不一而必須停止市場交易的問題。這樣投資者可以在過節(jié)之前繼續(xù)正常交易，縮減兩地因節(jié)假日交易制度不同帶來的影響，也能使得投資者在節(jié)假日之前更好地管理市場風險。平均每年會增加大約10天的交易日，今年實施后將增加9天的交易日。

以下是文字實錄：

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錢: 本集主持錢杰

毛: 本集嘉賓香港交易所內(nèi)地業(yè)務發(fā)展主管毛志榮

錢: 大家好，歡迎來到《香港交易所會客廳》(HKEXVoice)，這是我們香港交易所推出的一檔音頻節(jié)目，主要邀請香港交易所各個業(yè)務部門的負責人和一些業(yè)內(nèi)專家，跟大家分享有關香港金融市場的看法。

我是本期節(jié)目的主持人錢杰，今天我們邀請了香港交易所內(nèi)地業(yè)務發(fā)展主管毛志榮先生和我們一起聊一聊大家都特別關心的互聯(lián)互通的最新發(fā)展。

志榮你好，歡迎來到我們的節(jié)目。

毛: 錢杰，你好。

錢: 今年又是互聯(lián)互通大發(fā)展的一年，滬深港通的投資標的又再一次迎來了擴容，你能給大家介紹一下這次擴容的具體內(nèi)容嗎?

毛:這次滬深港通的標的股票的擴容引起了廣泛的關注，既有北向的擴容，也有南向的擴容。北向擴容是滬深港通開通以來，最大一次的標的股票的擴容?？傆嫶蟾庞?,000多只，比較精確的說是1,034只A股，新增納入北向通的標的股票。從南向來看，也是非常值得關注，市場也給出了很高的評價。這次南向擴容最主要是把外國公司納入了南向的股票標的，首批納入有4家外國公司，其中有一些外國公司在中國有大量的經(jīng)營業(yè)務，與中國的消費者的日常消費行為息息相關，所以這一次國際公司獲納入南向標的也是得到了內(nèi)地的投資者、消費者的廣泛關注。

錢: 這次擴容對于內(nèi)地的投資者以及香港市場有甚么意義和影響呢?

毛:對內(nèi)地投資者來說，南向有了更多的股票納入，尤其是國際公司納入到南向的股票標的當中，這樣可以讓內(nèi)地投資者坐在自己家里、在自己非常熟悉的環(huán)境、以內(nèi)地通常的交易方式來投資國際公司、外國公司。更主要的是，很多投資者可以把他的投資行為跟他的消費行為關聯(lián)起來。所以從外國公司的產(chǎn)品跟品牌來說，也是讓它們的品牌與服務進入了投資者的圈子里面。對內(nèi)地投資者來說這是一個全新的體驗。最根本的一點是，他們的交易習慣沒有發(fā)生變化，是坐在自己熟悉的環(huán)境里面投資世界，這是一個非常重要的突破。

第二，對境外投資者來說，他們有更多的機會全面參與 A股市場。當然對國際發(fā)行人來說，外國公司納入了南向通的股票以后，其實對這些國際發(fā)行人來說，是多一個融資的途徑，也是增加了香港作為一個 IPO發(fā)行市場的吸引力，我相信會有越來越多的外國公司會關注香港的IPO市場。

錢: 看來這次擴容確實給投資者、香港市場、內(nèi)地市場都創(chuàng)造了多贏。除了這個好消息，我還聽說4月份滬深港通的交易日歷也會迎來一次大優(yōu)化，南北向通的交易日都會增加。能給我們介紹一下優(yōu)化的具體情況嗎?

毛: 在八年的平穩(wěn)運行過程中，有一個不方便的地方：因為是兩地市場，一方可能是公共假期，另一方市場還開著，那么在有假期的時候，哪邊有假期，哪邊的市場就會停止交易，這是很正常的。但是由于兩地的交易結(jié)算制度不一樣，所以為了方便交收清算，在滬深港通的機制下，放假前的一天或者兩天，必須在即將放假的市場停止滬深港通的交易。

這樣子每年大概有10天左右的交易日，因為這個制度的差異損失掉了。而且是在節(jié)假日之前，不是在節(jié)假日的當天。所以這是一個不方便的地方，也是兩地投資者都希望能夠優(yōu)化的地方。

這一次，通過內(nèi)地交易所、香港交易所和兩地結(jié)算公司的努力，解決了節(jié)假日之前因為交收制度不一而必須停止的市場交易。這樣的話，投資者可以在過節(jié)之前繼續(xù)正常交易，也可以縮少兩地因為節(jié)假日交易制度不同而帶來的影響，最主要的是能夠讓投資者在節(jié)假日之前能夠更好地管理市場風險。

錢: 那么優(yōu)化可以增加多少個交易日?

毛: 每年節(jié)假日的時間跟交易日的重迭情況是不一樣的。平均來說，這個機制每年會增加大概10天左右的交易日。今年實施以后應該會增加9天的交易日。

錢: 是南向和北向一起的對嗎?確實因為這些持續(xù)不斷的優(yōu)化和升級，我們看到滬深港通越來越受到國內(nèi)外投資者的歡迎。過去這幾年，滬深港通的成交量變化，是否已經(jīng)比較明顯地反映出這個趨勢?

毛: 從交易的角度來看，滬深港通順利推出后平穩(wěn)運行，取得了非常好的效果。開通以來，北向的投資非常踴躍，截至今年2月底，北向的累計持股市值達到2.5萬億人民幣，累計成交額也達到了94萬億人民幣。

南向進入香港市場的持股達到了2.3萬億港元，累計成交額也達到了32.6萬億港元。所以可以看出，滬深港通已經(jīng)成為內(nèi)地投資香港市場，以及國際投資者投資A股市場的非常重要的途徑。

從過去幾年來看，北向滬深港通已經(jīng)成為境外投資者、國際投資者進入A股的主要途徑，大概70%進入A股的國際投資是通過北向的滬深港通進行的。

除了投資者和投資量的持續(xù)增長外，還有一點非常值得關注，是滬深港通的機制本身。自開通以來，此機制給市場和監(jiān)管機構(gòu)提供了一個風險可控，通過金融基礎設施建立互聯(lián)互通的閉環(huán)模式。那是怎么體現(xiàn)出來呢?比方說，過去八年，累計交易額已經(jīng)達到了123萬億人民幣，但這個機制中，資金交收的概念是買賣價差，即是凈價差(凈買入或凈賣出)。

經(jīng)過南北向凈買入、凈賣出的價差以后，實際上過境的資金，八年內(nèi)只有4,100多億人民幣。我把兩個數(shù)字再對比一下：八年來，交易量達到了123萬億人民幣，真正南北向買賣價差以后真正過境的凈資金過境量是4,000多億人民幣，即是以非常少的跨境資金流動，支撐著非常巨大的跨境投資。

錢: 這確實是一個非常了不起的設計，以4,000多億人民幣支撐了100多萬億人民幣的交易額。那么這個成功的模式是否也可以復制到其他的資產(chǎn)類別進行互聯(lián)互通?

毛: 過去幾年，在我們推出滬深港通以后，互聯(lián)互通的這種模式在債券市場領域已有相應的運用，那就是債券通。那么我們說的這些復制，到底復制了什么?有幾個方面：第一個，在兩地市場制度、交易習慣不一樣的情況下，我們保持了各自市場的交易習慣和制度，就是本地市場不需要為對方市場的做法做相應的改變。

錢: 本地市場為先。

毛:投資的交易習慣，你在香港是怎么一個交易習慣，投資境內(nèi)的股票和債券的時候，你的交易習慣在香港是一樣的。同樣，內(nèi)地投資者投資香港證券，股票也好，債券也好，也是保留了它的交易習慣。

那么當中的差異是怎么解決的?這就是第二個方面 — 交易所登記結(jié)算。通過我們的工作，克服了這些差異或者轉(zhuǎn)換了這些差異，就是說投資者不需要為這些差異擔憂，這些差異由交易所和登記結(jié)算來解決。

最后一點，就是制度：內(nèi)地市場的制度，規(guī)則管理的模式，要跟全世界對接。這是內(nèi)地的高品質(zhì)開放當中一個非常重要的要求，也是我們最近談的比較多的，稱為制度性開放的要求。滬深港通充分運用了制度對接、管理對接、標準對接，而這幾個方面都運用到債券通，我們也把這些相應的核心設計運用到了ETF市場的互聯(lián)互通。未來，我們還會把這些模式，運用到我們最近已經(jīng)宣布的「互換通」，也就是利率互換的市場上。

錢: 能給我們介紹一下“互換通”是怎么的一個互聯(lián)互通嗎?

毛: 我們所說的互換通，是利率互換的市場，主要是針對利率的風險，投資者主要是機構(gòu)投資者，在持有了債券以后，他們所擔心的就是利率的風險。那么怎樣可以管理利率風險?其中的方法就是要有一些利率的風險管理工具，而利率互換就是其中一個風險管理工具。

目前，國際投資者通過債券通或其他的投資形式，已經(jīng)持有了大量的人民幣債券，如何管理利率風險變成了一個非常緊迫的市場需要。順應這個市場需要，上海清算所、香港交易所的場外結(jié)算公司，以及中國外匯交易中心，一起設計了「互換通」的互聯(lián)金融基礎設施互聯(lián)互通的模式，以支援和方便國際投資者進入內(nèi)地的利率互換市場。

錢: 真的太好了，除了“互換通”，在互聯(lián)互通的升級和拓展方面，今年還會有哪些好消息值得期待?

毛: 其實，應該說，互聯(lián)互通下的優(yōu)化擴容一直在持續(xù)進行，所以如果說有好消息的話，應該就是進一步的擴容、優(yōu)化，我相信這樣的進展會持續(xù)不斷地出現(xiàn)。

值得大家非常關注的還有人民幣股票交易柜臺，就是在香港上市的股票，既有港元計價的柜臺，也即將會有人民幣計價的股票供投資者進行交易。

另外一個，也是早前已宣布了的，很快會向市場推出的國債期貨，投資者可以更方便地利用在香港的期貨產(chǎn)品來管理所持有的人民幣債券相應的利率風險。這樣的話，在香港形成越來越良好的產(chǎn)品生態(tài)圈，及時方便國際投資者進入內(nèi)地的證券市場，能夠在香港給投資者提供更多人民幣計價產(chǎn)品和風險管理產(chǎn)品，同時也能夠讓香港的融資市場因為有良好的生態(tài)圈而擁有更多工具和市場業(yè)務來支持，那么，香港作為國際金融中心的地位也能夠進一步得以加強。

錢: 有這么多好消息，非常值得期待!

今天的節(jié)目就要告一段落了，謝謝志榮跟我們分享這些有關互聯(lián)互通的最新消息。相信未來互聯(lián)互通機制將會不斷優(yōu)化，為中外投資者創(chuàng)造更多機遇，連接中國與世界。

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